华谊兄弟半年亏损 还原事发经过及背后真相！

长江商报●长江商报记者杜薇

税收稽查风暴之后，王忠军兄弟掌控的明星公司华谊兄弟仍未摆脱困境。华谊兄弟披露的今年半年报显示，上半年，公司实现营业收入10.77亿元，同比下降49.26%，对应的净利润更为糟糕，巨亏3.79亿元，同比下降236.75%。

上半年公司只有两部电影，票房不好，是运营收入大幅下降的主要原因。事实上，自2017年税务稽查风波后，华谊兄弟的经营业绩逐渐下滑。继《芳华》之后，公司似乎再也没有出过一部叫得响、票房好的电影。

相比之下，该公司的运营成本并没有大幅下降。今年上半年，公司经营成本为8.55亿元，比去年同期的9.55亿元下降10.47%，远低于营业收入减半的速度。

经营业绩不佳，债务偿还压力明显加大。截至去年6月底，公司货币资金20.89亿元，长短期债务合计56亿元。今年上半年公司经营现金流2.05亿元，同比下降148.45%，债务偿还压力可想而知。前段时间，王公开宣称“出售一批艺术品，解决公司的流动性问题”，似乎是真的。

半年净利润转亏为盈

华谊兄弟交出了10年来最差的半年报。

上半年公司实现营业收入10.77亿元，同比下降49.26%，净利润-3.79亿元，与去年同期的2.77亿元相比，相差6.56亿元，同比下降236.75%。扣除非经常性损益后的净利润为-3.87亿元，其中去年上半年为2.52亿元，同比减少6.39亿元，减少253.43%。

华谊兄弟于2009年10月30日登陆创业板。由于签约注入大量冯小刚、陆川等艺人，华谊兄弟成为明星公司。此外，通过收购一些明星公司，张国立等包括范冰冰在内的知名演员也曾在华谊兄弟的“艺术”战车上被绑架。

在M&A标的贡献的帮助下，华谊兄弟至少在2018年之前有相当好的经营业绩，尽管期间有所波动。数据显示，2009年上市当年，公司营业收入和净利润分别为6.04亿元和8500万元，2017年分别为39.46亿元和8.28亿元，分别增长5.53倍和8.74倍。当然，公司净利润的增幅大于营业收入，更多的因素来自非经常性损益。

2014年，公司非净利润仍为5.4亿元，之后陆续下滑。2017年，苏葵亏损4000万元。

去年，随着影视行业的税务检查，华谊兄弟遭遇滑铁卢。当年营业收入微跌1.40%，至38.91亿元，净利润和非净利润分别为-10.93亿元和-11.81亿元，均为超10亿元的巨额亏损。今年，前期收购标的商誉减值9.73亿元，加上存货跌价和投资损失，产生资产减值损失总额13.82亿元。

去年的活力被严重破坏，仍然没有恢复的迹象。今年上半年，公司营业收入大幅下降，原因是票房收入大幅下降。上半年公司上映的电影主要有跨时空电影《云南步谷》和《我可以还我弟弟吗？“，票房不好。去年跨期电影《芳华》和《前任3:再见前任》票房表现不错。

此外，公司品牌授权和现实生活娱乐业务收入2918.35万元，同比下降79.43%。两大主业都没落了。

根据公司披露的信息，下半年情况似乎会有所改善。新生代导演张璞执导的喜剧《灰猴》于7月23日上映。由管虎执导的战争巨作《八百》和田玉生执导的青春爆笑喜剧《小心愿》将在某个时间上映。此外，冯小刚和陆川导演的电影也进入了最后阶段。

但这些电影能否顺利上映，能否收获预期票房，还是未知数，华谊兄弟想翻盘，不知道能否如愿。

流动性风险已经到来

或许众所周知，王提到的流动性危机已经在华谊兄弟的财务数据中得到了清晰的反映。

截至今年6月底，公司货币资金20.89亿元，较去年同期的34.57亿元，同比减少13.68亿元，幅度为39.57%。另外，去年同期公司还有4.97亿元的理财产品可以随时变现，今年上半年也没有。以此计算，货币资金实际减少18.65亿元。

应收项目中，应收票据和应收账款10.44亿元，比去年同期的13.57亿元减少3.13亿元。在其他可执行资产中，存货和预付款同比略有增加，总额增加不到3亿元。

债务方面，公司短期借款21.15亿元，比去年同期的6.46亿元增加14.69亿元，一年内到期非流动负债17.30亿元，比去年同期减少15.54亿元。应付短期债券也已支付。短期债务合计减少10.85亿元。与货币资金减少18.65亿元相比，变动幅度约为8亿元。

同期，公司长期贷款15.46亿元，应付债券2.09亿元，合计17.55亿元。综上所述，公司货币资金20.89亿元，不考虑资金有限，很难覆盖38.45亿元的短期债务。

此外，自去年以来，华谊兄弟的经营连续亏损，导致融资能力下降。经营现金流方面，今年上半年净流出2.05亿元，去年同期净流入4.23亿元，同比下降148.45%。

前段时间，在2019年亚布力中国企业家论坛第15届夏季峰会上，该公司实际控制人王宣布，“我最近卖出了一批艺术品，以换取现金，解决公司的流动性问题。”这句话也说明华谊兄弟面临很大的流动性风险。

从某种程度上来说，靠卖艺术品来筹集资金，说明王也很缺钱。这与其质押股权比例高密切相关。截至目前，王持股比例为22.52%，质押率为91.65%。近年来，华谊兄弟股价大幅下跌，王质押的股权一度触及清算线，经及时补仓后才得以解除。