时代院线 时代院线IPO折戟痛点:“第三梯队”资本突围何方?

本报记者朱从上海报道

尽管有浙江老国企光环，时代影线股份有限公司(以下简称“时代影线”)并没有如预期那样挤进IPO的“木桥”。

前几天主板审计委员会公布了第82次会议的审计结果，时代影院15次问询未能通过会议。

IPO董事长钱大钧带着挥之不去的恐惧向媒体回忆道，“当时他很冷静，订了回杭机票，准备回去整改”。但是在去机场的路上，突然肾结石，出了一身汗。

其实，电影院在时代中的挫败感，反映了很多三线电影院面临的生存困境。

对比万达电影(002739。SZ)的第一梯队，横向整合电影产业链，上联、迪达院线(837015)和中国电影部院线(中国电影星美、中国电影南新干线、中国电影数字院线)等。第二梯队收购并扩建新影院。以时代影线为代表的三线影院是如何依靠“镇青年”发家致富的？“农村包围着城市”

时代电影的绊脚石

面对上市受挫，6月初，时代影院法律部表示，“我们没有收到证监会的审计结果书面通知”，是否再次申请开会“取决于公司高层的决定”。

“一般来说，如果初始上线失败，企业可以在6个月后重新申请。但时代影院2016年净利润较上年大幅下降，未给出合理解释。如果想证明其盈利能力，可能要等1-2年的年报。”时代影院IPO被拒当天，一位要求不具名的IPO项目律师表示，盈利能力可持续性是时代影院上市的绊脚石。

据公开信息显示，2016年，它获得了14.5亿元的票房和4.04亿元的收入，但净利润却从2015年的5069万元下降到3366万元。

时代影院旗下219家影院中，控股影院24家，参股影院26家，加盟影院169家。然而，其控股的18家影院仍处于亏损状态。2016年，有72家影院的上座率在10%以下，甚至有些影院的上座率低至1%。而中国一天一家电影院的平均上座率在15%-16%左右。

6月11日，一位熟悉院线运营的上海投资银行家告诉《21世纪经济报道》，“院线运营一般有三种模式，一种是资产联动(即自营)，另外两种是签约和两者结合的方式”。

“目前国产片和进口片的净票房收入一般从总票房中扣除5%的电影专项基金和3.3%的营业税，其余部分影院分成7%，影院分成50%，制片人发行人分成43%。”上述人士指出，与自营影院的电影放映、销售和广告收入相比，影院只能获得部分票房收入。

据相关公开信息显示，2016年，时代影院旗下受控影院的占比在1%至11%之间，而非受控影院的占比低至1.86%。结果169家附属影院成了短板。

另一位国内某大型券商的影视行业分析师指出，除了票房收入外，销售(如爆米花和饮料)、广告(片头和场地、票卷广告)、场地租赁(如举办首映、明星见面会、新闻发布会等)。)都是电影院的收入来源。

而2016年票房14.55亿元的时代影院依然以单部电影发行放映为主，连续三年分别占94.85%、92.03%和83.46%，虽然2016年广告收入为2820.5万元，占6.98%。小卖部收入2213万元，占票房的5.48%。

虽然与时代影院同属“四海电影发行联盟”，但相比之下，2016年票房收入为13.95亿元，登陆快乐蓝海(300528。深交所SZ)2016年8月8日，似乎更有底气了。它与资本的成功嫁接可能为三线电影的突破树立榜样。

首先，2016年3.6亿元的电视剧收入是幸福蓝色海洋中的“卡”之一。

此外，在电影业务方面，与依赖特许加盟影院的时代影院不同，幸福蓝海在2016年已经开设了64家影院，1130个屏幕。

除影院发行放映收入9.5亿元外，影院销售收入7537万元，幸福蓝海拓展了电影制作发行、电影投资等整个产业链业务。:2016年电影制作发行收入4014万元，2009年首次涉及投资。《白花花》反响不错，收入也是《万事如意》《三城记》《命中注定》、“，

远离时代影院，“只有一家参演影院有IMAX放映厅”，对电影放映设备的沉重打击。

4月18日，幸福蓝海全资子公司江苏幸福蓝海影院与imax中国(香港)有限公司、爱马仕(上海)多媒体技术有限公司签订协议，租赁40套新的IMAX影院系统，成为IMAX大中华区第三大合作伙伴。

目前，幸福蓝海拥有15个杜比全景声影厅，2个BAPCO 6P激光影厅，4个IMAX巨幕厅，4个MX4D动态影厅。

“战斗装备、战斗服务、战斗口碑、强大实力自然更受欢迎，”上述投资银行家表示。“相对于追求100人以上大型影院的大型影院，小县城影院可以尝试家庭影院和情侣影院。电影厅。”

左首娱乐左首资本

“这两年院线行业增速放缓，规模效应非常明显。除非是龙头企业，否则很难得到资本的青睐。”6月5日，上海某中型券商TMT行业分析师向《21世纪经济报道》表示，除了整体增速放缓、“第三方”门票减少、“电影制作小年”等行业因素外，围绕院线的争议已经白热化。

根据中国电影发行放映协会5月份的数据，万达电影(002739。SZ)(原名万达院线)以4.7亿元的月票房占据院线市场榜首。

上海联合电影院、中国电影部成员(中国电影星美+中国电影南新干线+中国电影数字影院)和迪达电影院分布在第二梯队。

左手娱乐，右手资本，很多电影巨头的资本之旅也值得借鉴。

2016年6月登陆新三板的迪达院线(837015)也是以加盟院线为主，重点在二、三、四线城市，但不愿意将自己定位为“小城青年”院线。

在2016年战略发布会上，迪达院线推出高端品牌——弗里曼影城，并与香港电影导演协会联手打造以深圳为首个项目、以北上广等一线城市为重点的“香港电影导演协会——弗里曼影城”。

此外，还启动了跨境行动，提出了“电影+”战略，即以电影为核心，打造“电影+创意互联网”、“电影+创意餐饮”、“电影+创意零售”等生态圈。

2015年10月，迪达电影与阿里巴巴影业和乐视影业达成战略合作协议。短短六个月，在资本层面上与阿里巴巴影业的联系更加紧密。2016年5月，阿里巴巴影业宣布将通过旗下子公司认购迪达电影10亿元可转换债券。

今年2月，南海控股(00680。香港)，迪达电影的母公司和一家房地产开发商，以33.9亿人民币收购了橙天嘉禾影业(中国)，后者在内地拥有76家电影院和531个屏幕。

万达电影也在玩房地产和电影院。

5月15日，博纳影业携手万达影业。华创证券研究报告指出“截至2017年3月底，博纳影业拥有自营工作室39家，屏幕338个。万达电影院的数量已经达到416家和3654个屏幕。如果博纳的屏幕完全融入万达电影，将带来9.3%的屏幕增长。”

其非票房收入也获得了足够的想象力空。易观国际互动娱乐分析师董敏娜表示:“万达电影以其商业地产吸引人们，并推动自建影院的扩张。”此外，万达传媒于2016年成立，收购时代网络，布局游戏行业。由此，万达电影获得了39亿元的非票房收入，占总收入的35%。