1993年10月28日，上海证交指数以824点、至少778点、777点的“铁底”收盘。
当时的777点曾几跌不破，股友都认为到底了，市场也确实是这么表现的。漂亮的双底让人浮想联翩，大牛市仿佛就在眼前。从1536点下跌到当时的777点，跌幅高达50%，也该涨了。2个月之后的1993年12月20日，上证指数最终还是跌破了铁底777点，最低曾到750点。随后大盘开始反弹。为了表示决心并护住指数，机构联手死守申能股份8.18元，史称“818保卫战”。当时，申能股份是对指数影响最大的股票。在那段时间，为了表示决心并护住指数，机构联手死守申能股份8.18元，史称“818保卫战”。申能股份在8.18元位置上每天都是99999手的巨大买单挂着，这个的情况维持了很长时间。申能是当时的超级大盘股，大家都认为，只要申能8.18元不破，大盘就能转危为安。死守申能818防线效果果然明显，大盘其后曾涨至900点以上，最高至907.09点。虽然申能股份一边拼命护盘，但其他个股却一边不断跳水，很多股票没几天的时间就只剩零头了。
1994年1月19日，多头组织的“申能8.18保卫战”在坚守阵地15天后，最终多头弹尽粮绝，放弃守卫。申能股份不再负隅顽抗，大盘也结束了反弹慢慢滑落，后面的几日在750点新低上略作抵抗就放弃了，至此，最为惨烈的杀跌浪才真正展开，很快申能股份股价从8.18元打到3元左右，很多高手可以从1536卖到“铁底”777点全身而退，却最终“死”在777点到325的下跌过程，那是玉石俱焚、哀鸿遍野的一轮下跌，这场战役最终以多头的惨败告终！
轮熊市的背景就是1992年小平“南寻”后全国大干快上，到处都是基本建设的工地，造成固定资产（包括房地产）投资巨增引发严重的通货膨胀，当时的通胀率（CPI）急速窜升，1994年时已达24%。朱总理主政国务院金融工作后的第一件事就是宣布搞“宏观调控”，1993年5月将银行利率从7.56%一下子提到9.18%，两个月后又提到10.98%（然后就是不断增加的保值贴补率）。
以史为鉴，不要以人力对抗趋势，特别是政府的意志，时至今日申能股份历经沉浮，却依旧活跃在A股市场，但许多股民在那次股灾中永远的离开了！
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