衍生i7 去中心化衍生品交易会是下一个爆发点吗？

向导

如果分散交易也迎来了现货交易之后衍生产品交易的增长，那么应该可以预期集中衍生产品的爆发。

这两天随着Uniswap令牌UNI的推出、暴涨、反弹，分散交易的概念被推向了高潮，得到了市场的广泛认可，甚至CCTV2也报道了DEFI的相关内容。从传统交易所的成长路径来看，现货交易将迎来衍生品交易的成长；如果分散的交易所也走这条路，那么我们应该可以期待集中的衍生品的爆发。

资料来源:截至2006年9月26日的Defipluse.com数据。

制图:中国硬币电报

合同交易

MCDex的分散合约交易——双交易模型

1.产品和技术

MCDex是通过智能合同技术建立的分布式金融平台，使得永久合同的使用更加高效和安全。第一个产品是反向永续合约ETH-PERP，最大杠杆率10倍。从那时起，其他永久合同和交付合同被引入，包括链接，比较，借出，SNX和有趣的“王牌2020”。

MCDex在技术上采用了麦V2协议，这是一种订单在链下，AMM在链上的混合交易模型。一种是以AMM为交易模式，为用户和其他DEFI产品提供连锁流动性进入；另一种是利用线下订单簿作为交易机制，增强交易流动性，试图匹配集中交易所的交易体验。同时，MCDEX已经接受了OpenZeppelin、Consensys勤奋和链锁安全的合同审核。

费率方面，分散交易所的连锁交易会有更多的Gas Fee，手续费的收取会略高于集中交易。而资产在用户手里，对于不稳定的数字现金生态来说相对更重要；此外，连锁交易可以与其他合同相互调用，共同构建DEFI生态系统。

制图:中国硬币电报

2.发展状况

截至9月26日，DEFIPluse的数据显示，MCDex的仓锁量达到210万美元，最高值接近1900万美元。现在，TVL在所有以太网项目中排名第31位。由于AMM交易机制需要流动性挖掘，我们可以看到，除了ETH有2400笔质押外，LINK、COMP等永久合约交易的抵押物总量仍处于较低水平，LINK超过2700笔，COMP 65笔。

来源:Defipluse.com

保证金交易

DYdX——分散杠杆交易平台

1.产品和服务

dYdX成立于2017年，基于Ethereum和分散交易所0x，提供现货产品、杠杆交易和贷款服务，允许用户借贷或保证金交易任何支持资产。目前也有与BTC、ETH、LINK永久合同的产品。DYdX采用链内订单簿模式，每一种操作都需要写入智能合同，但允许免费取消订单，为用户覆盖燃气成本。

与普通融资融券交易类似，dYdX有“满仓”和“逐仓”两种产品。全仓模式下，所有交易对使用统一保证金，最初以其价值的125%作为抵押物，低于115%的，进行清算。另一方面，逐仓模式提供了长达5倍的杠杆交易，而空头是4倍。贷款和保证金交易最长将持续28天，之后将自动清算，并收取1%的到期费用。

2.借贷和交易成本

说到杠杆交易，我们不得不提到借贷成本。借款利率因资产而异，并随着供求关系而调整。杠杆的利息不断积累，除了支付给贷款人，还需要用dYdX的保险基金预留一部分费用作为填充“水下账户”的账户。

来源:dYdX.com

制图:中国硬币电报

我们可以看到dYdX在借款利率上比集中交易有很大优势，借款利率低很多。

而dYdX在交易费用方面，坚持链内订单簿交易的问题。接受者收费0.15%-0.5%，制造者收费；然而，如果是一笔需要支付燃气费的小交易，那么如果是市场订单，手续费将达到惊人的5%。

3.发展状况

截至9月26日，DEFIPluse的数据显示，dYdX的仓锁量达到3200万美元，最高值超过4500万美元。现在，TVL在所有以太网项目中排名第18。在所有分散的交易所中排名10左右。

来源:Defipluse.com

根据dYdX 9月26日的官方数据，24H的交易总额超过270万美元，其中现货200万美元，合同67万美元。可以看出，相对于集中交易，这个单笔交易量还是太薄了。但由于贷款利率较低，贷款供应量达到4800万美元，贷款总额达到1700万美元。这可能是不经意间，借贷成了主要业务。

选购权买卖

助理文书主任-非托管期权协议

1.产品和技术

ACO运行在Ethereum链上，用户可以在不同的市场上自由投出不同执行价格的看涨期权和看跌期权，并且可以不依赖任何第三方进行期权交易。这里的代工不是发ERC20或者721，而是发可编程通行证，包括“资产名称、行权价格、行权资产、期权类型”，通行证可以自由部署到其他DEFI。用户可以通过写期权合同赚取版税和其他相关报酬。

最新的合同代码审计报告由开放齐柏林飞艇公司提供，并经过了严格的内部测试。

与杠杆和合约交易相比，期权交易更加复杂，市场交易量更小。它是专业交易者对冲资本风险的金融工具。例如，如果用户不确定Ethereum的价格在未来几周内是否会下跌，他可以通过购买ETH看跌期权来保护自己资产的价值；如果你持有空头头寸，你也可以购买看涨期权，以保护该头寸免受潜在损失。

2.发展状况

截至9月26日，DEFIPluse的数据显示，ACO锁定高达75万美元，TVL在所有以太网Defi项目中排名第36位，最高值在9月达到135万美元。

来源:Defipluse.com

ACO规模小的主要原因是期权合约的写作门槛高，期权市场本身小，不适合投机的DEFI生态。但是随着未来期权交易和可编程通的发展，相信ACO还是有比较高的发展空。

未来发展

通过对MCDex、dYdX和ACO的比较研究，发现用户数量、锁定头寸数量和交易量尚未呈现爆炸式增长趋势，交易中的流动性差、交易成本高、使用门槛高等问题制约着分散型衍生品交易的发展。

但我们也可以看到，这种项目不需要KYC，自由度很高；资产存放在用户钱包中，保证资产安全；而其交易模式和交易机制也在不断创新，成为乐高分散融资不可或缺的一部分。因此，我们认为，投机泡沫过后，DEFI生态中功能和结构的完善会逐渐积累，由量变到实定性。

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