字节跳动期权换购字节跳动期权换购真相：认真“套路”员工？

4月10日，有媒体披露，字节跳动正在进行新一轮期权激励行动。激励规则比较特殊，覆盖了大量员工，60%以上的员工都可以参加。然而，字节跳动不同员工的期权定价不同，新员工以每股60美元(相当于人民币402.85元)的高价出售。很多人吐槽，字节跳动是赤裸裸地在“坑自己的员工”。

值得注意的是，字节跳动正在回购前员工和老员工的期权。前员工期权的回收价格为税前每股26.29美元(折合人民币176.65元)，对应估值应为500亿美元。一般认为回购期权的价格是每股的实际估值。经过简单的计算，可以发现字节跳动之前公布的750亿美元估值的确是水。

不同期权价格隐藏在数字中的估值泡沫

退休员工的期权回收价格为税前26.29美元/股(折合人民币176.65元)，在职员工的期权回收价格为税前32.86美元/股(折合人民币220.80元)。4月初员工业绩和年终奖的兑换标准是每股44美元(折合人民币295.24元)，新员工要约中的套餐期权价值定义为每股60美元不同价格的期权都体现了字节跳动商人的精明:坑员工，他们是认真的。

让我们来说明一下字节跳动的期权交换购买:对于在职员工，恢复价为税前32.86美元/股(相当于人民币220.80元)，但如果你想交换新的期权，你必须按照44美元/股(相当于人民币295.24元)和10股的标准购买，并比以前多支付11.14美元/股(相当于人民币74.44元)

有趣的是，这个字节跳动允许员工用年终奖金换取期权，这意味着字节跳动不仅不需要给员工年终奖金，还允许员工用更多的钱换取更少的期权。对字节跳动来说，这是一笔好交易。对于努力了一年的正式员工来说是这样的，新员工就更不用说了。字节跳动以每股60美元(相当于人民币402.85元)的高价向新员工出价。

字节跳动期权的价值是什么？借鉴撤回员工期权的价格:26.29美元/股(折合人民币176.65元)。小米还在2014年至2015年组织了一次股票回购，当时正值巅峰时期。作为全球估值最高的非上市公司，小米当时的估值只有450亿美元。目前小米的股价为11.84港元(折合人民币10.11元)。再来看看其他上市公司的股价:美团53.75港元(折合人民币46.04元)，拼多多22.35美元(折合人民币150.06元)。相比之下，即使字节跳动期权的实际价值为每股26.29美元，它也超出了预期。

那么问题来了。对应于每股26.29美元期权的估值应该是500亿美元。字节跳动750亿美元的估值来自哪里？在数字面前，所有的水分都被挤出来了。

急需现金流创意来打击员工

在这一轮期权互换中，超过60%的员工将能够参与，这在大多数公司并不常见。

究其原因，字节跳动也有自己的一厢情愿:年终奖是一笔巨大的支出，以至于大部分员工都把年终奖换成了期权，这显然意味着省钱。4月10日，据报道，字节跳动从一系列国际和中国银行筹集了13.35亿美元的银行贷款。综合这两个方面，可以看出字节跳动的现金流遇到了问题。

很多大企业都做过，通过低价向员工出售股票来缓解现金流压力。然而，很少有人像字节跳动那样以如此高的价格出售期权。毕竟，期权只是一个浮动数字，字节跳动提供的价格是由它自己决定的。很难不让人怀疑。上市前，字节跳动切断了员工的一波韭菜选择。

将期权吹得如此之高，字节跳动可能有另一个计划:提高估值，提高价格，并在上市后砍掉一波韭菜。毕竟，出售给员工的期权价格已经达到60美元/股(相当于402.85元)，上市后的价格永远不能低于这个，否则，这真的是在欺骗自己的员工，散户进入后，字节跳动可以继续通过哄抬股价来割韭菜。

但是字节跳动的员工真的买单吗？

用pulse的话说，一个ID为“贾雨村”的用户一针见血。“今天头条的赎回选项是个坑。第一，回购辞职员工卖给在职员工，不花钱给在职员工画一个大蛋糕。然后可以赚一笔钱缓解一直很紧张的现金流。”在他看来，字节跳动明确表示自己是坑里的员工:“这个操作除了坑里的员工，真的挺厉害的”。