新世纪基金 新世纪医疗港股IPO 鼎晖医疗投资第二季：57亿新基金收官50%布局医疗 剑指控股型医疗平台

自2004年慈明体检以来，CDH投资已深入医疗卫生领域12年，迎来了CDH医疗投资的最佳收获期——6家公司上市，3家公司转让退出，2家公司进入IPO队列...基金循环的实践，让CDH投资在医疗布局上大放异彩，让CDH投资在这一领域更有魄力。

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来源|投资中国网

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2017年1月18日，新世纪医疗(股票代码1518)正式登陆香港联交所。

这是CDH投资在大医疗服务领域的第三家投资企业。同时，也意味着在港股医疗服务的五家上市公司中，CDH已经投资了三家企业。

自2004年慈明体检以来，CDH投资在医疗卫生领域已经深入耕耘了12年，迎来了CDH医疗投资的最佳收获期——6家公司上市，3家转让退出，2家公司进入IPO队列...

一个基金周期的实践让CDH投资在医疗布局上大放异彩，也让CDH投资在这个领域更有魄力。

据中国投资网独家获悉，CDH投资创新与增长基金近日结束筹资，57亿元资金中近50%将部署在医疗卫生领域。连续的团队重组和行业老兵的招募，加上一系列频繁的行动，表明CDH投资将开始在医疗卫生领域布局第二个赛季。未来，CDH投资旨在逐步拓展医疗业务，最终形成独立的医疗健康产业基金，进而形成控股医疗平台。

新世纪医疗香港IPO鼎辉收到了几次回报

1月18日，新世纪医疗正式在香港联交所上市，发行1.2亿股。该股定价为每股7.36港元，融资约7.88亿港元。这一次，新世纪医疗推出了三个基石投资者，包括中国人寿再保险、CNBC基金和骏高合伙人泛亚主基金。

根据公告，新世纪医疗是领先的儿科和妇产科医疗服务的私营提供商。北京有三家医疗机构。2013年、2014年和2015年，公司收入分别为人民币2.38亿元、人民币2.49亿元和人民币2.58亿元。根据咨询公司Jost Sullivan的统计，根据2015年的市场份额，新世纪三家医疗机构的市场总份额在北京民营儿科医疗市场和中高端儿科医疗市场排名第一，市场份额分别为30.4%和36.5%。目前，新世纪医疗共有441名医生，其中90%以上是主治医师及以上，至少有5年儿科门诊经验。

招股书显示，在新世纪医疗IPO之前，CDH投资占了16.6%的股份。按发行价计算，CDH投资的账面价值已经盈利数倍。

“北京新世纪儿童医院是中国最大的私立高端儿童医院。作为公立儿童医院的补充，填补了市场空，满足了中高端客户的需求。”负责新世纪医疗项目的CDH投资创新成长基金执行董事黄晶晶向中国投资网表示，当时北京新世纪儿童医院在国内首次尝试PPP模式，探索了民营医院与公立医院合作的成功模式。儿科医院一直是稀缺资源。北京新世纪儿童医院在成立之初，通过与北京儿童医院的合作，获得了三甲公立医院医生和医疗技术力量的支持，也给了患者一种天然的信任感，释放了中高端客户的医疗服务需求。合作中，北京新世纪儿童医院协助公立医院承接了一些过去因超负荷无法承接的客户，是公立医院的优秀补充。北京新世纪成功运营后，赢得了众多投资机构的青睐。最后，在众多投资机构中，新世纪儿童医院选择了CDH投资作为第一投资方，并开始了长期合作，重视CDH投资的品牌及其能够带来的增值服务。

黄晶晶表示，在整个发展过程中，除了资金支持外，CDH投资在推动新世纪儿童医院和医生资源的拓展方面发挥了积极作用；同时，在新世纪儿童医院的战略发展、融资和上市方面也给予了积极的规划。

事实上，这是CDH投资在医疗服务领域投资的第三家上市公司。同时，这也意味着CDH已经占据了港股医疗服务五家上市公司中的三家。

“CDH投资早期医疗布局时，市场上第一批医疗企业都是与医疗服务相关的。一开始是投资医疗服务领域的民营专科连锁医院，注重细分领域的龙头。投资公立医院补充的一系列专科和消费升级带动的消费专科。”黄晶晶说:“投资后，CDH提供了一系列服务来增加被投资公司的价值，设计并协助实施了以下方案:薪酬激励机制、公司职能与管理SOP、品牌管理、市场开发、资本市场运营等。”

新世纪医疗是CDH投资在医疗领域上市的第六家公司。此前，绿叶制药、康弘制药、高伟、康宁医院、和美医疗都已上市。此外，正海生物、普利药业等两家公司已进入IPO排队阶段。

此外，慈明体检、伊妹儿医院、天使医院、和美医疗、绿野药业等。被部分或全部撤回，并获得超额回报。以慈明体检为例，CDH在2004年和2009年两次投资慈明体检，2014年11月，慈明体检通过股权转让与美年大健康战略一同上市。根据协议退出后，CDH投资的项目总回报率为12.5倍。

57亿元新基金完成50%的医疗领域筹资

自2004年对慈明进行体检以来，CDH已经在医疗领域投入了超过12年的时间。期间，CDH投资了多个项目——医疗服务机构，CDH投资投资了8家企业，包括慈明体检、和美妇幼医院、天使医院、新世纪儿童医院、康宁医院等。；在医药领域，CDH已投资10家公司，包括康弘药业、鲁野药业、张江生物等。；在医疗器械领域，CDH投资了包括高伟和正海生物在内的11家公司。

一个基金周期的实践让CDH投资在医疗布局上大放异彩，也让CDH投资在这个领域更有魄力。

CDH投资创始合伙人王林在接受中国投资网记者专访时介绍，CDH投资创新成长基金已于2016年12月30日关闭，57亿元基金中近50%将部署在医疗领域。该基金共计33.5亿元人民币，3.4亿美元，共计57亿元人民币。值得一提的是，机构投资者占基金的85%以上，其中人民币基金包括6家保险公司、4家政府平台金融控股平台公司，以及上市公司和银行信托证券公司下的平台机构。

王林，鼎辉投资的创始合伙人

新基金专注于三个方向。王林表示，“根据单个项目的投资金额，6500万美元(约合4亿元人民币)以下的项目将放入创新与成长基金，主要投资医疗卫生和TMT。消费成长型业务有三种，投资比例大致为5:3:2。”

“消费增长业务是CDH投资过去进行的增长投资，这也是CDH投资擅长的。TMT包括技术增长和创新业务。”王林介绍。

由此可见，医疗卫生领域已经成为CDH投资创新与增长基金的重中之重。

"鼎辉投资从一开始就成立，专注于医疗卫生投资."王林说，这是因为CDH投资有医学基因。吴应凯，吴尚志之父，CDH投资董事长，著名医学家，中国胸心外科创始人。他一生主持创办了解放军胸科医院(解放军309医院前身)、中国医学科学院阜外心血管医院、北京安贞医院三所医院，吴应凯任第一任院长。

事实上，早在2003年，CDH投资就有机会参与安贞公立医院的重组。当时已经进行了初步的尽职调查，正要更进一步的时候，非典突然爆发，成为一个转折点，最后改制进展缓慢。2004年投资慈明体检，成为CDH在医疗服务行业的第一笔投资。

由此，CDH投资拉开了医疗投资的帷幕，也创造了许多上述知名且有影响力的案例。

甘良、山国鑫加盟老虎，医疗豪华阵容初步建立

在过去的一年里，王林一直致力于新基金的筹资和团队建设。此前，王林告诉投资中国网的记者，“经营一只新基金无异于创业，充满挑战。”

投资中国网了解创新成长基金团队是建立在VC团队基础上的。“医疗队原本分散在PE和VC。现在相当于把这个团队集合起来，从外部引进专业精英人才，让现有的医疗团队更加专注于细分行业，深入挖掘行业内的投资机会。”王林介绍。

值得一提的是，创新与成长基金高级合伙人甘良，医疗管理与运营首席专家山国鑫，在业内都很有名气。

CDH创新与成长基金高级合伙人甘亮

山国鑫，鼎晖创新与成长基金医疗管理与运营首席专家

在加入CDH之前，甘亮曾担任中信证券董事总经理，负责医疗卫生行业的投资银行业务。甘良拥有20年的投行经验，推动与乐普医疗、三诺生物、迪安诊断等上市公司全面合作，搭建慢性病管理和第三方检测的产业整合平台。作为企业融资业务负责人之一，甘良在中信期间组建了一支以成长型企业为重点的投行团队，负责搭建客户资金管理平台。利用金石投资和客户基金，他带领团队完成了海斯克制药、优科生物等40多个项目的30亿元人民币直接投资。

山国鑫曾担任华润医药集团副总经理兼首席运营官、广东三九脑科医院院长，在医院经营管理领域享有盛誉。在他和他的管理团队的管理下，广东三九脑科医院2005年实际收入4250万元，亏损400多万元，2015年收入7.6亿元，营业利润1亿多元。可以说，新国信把医疗行业的社会效益与资本化、商业化结合起来，做出了很好的榜样。知道医院管理的院长很多，但像山国鑫这样既懂管理又懂操作的院长很少。

“鼎辉投资要想发展医疗业务，就要找到最优秀的人才。”在王林看来，山国鑫擅长实业运营，甘良在中国资本市场已经浸淫了20多年。甘良将为被投资企业提供一条优秀的资本市场发展路径，同时可以为医疗机构嫁接丰富先进的运营经验，从而帮助被投资企业提高运营效率。这些精英人才的加入，使CDH创新成长基金更加强大。据中国投资网报道，事实上，早在2015年，CDH投资就与这两个人谈判了一份报价，直到2016年。"在此期间，我们一直保持着良好的沟通，支持和帮助新基金融资."王林透露。

截至目前，CDH创新成长基金医疗团队共有12人。除了王林和上述两人，还有耶鲁的生物基因医学博士，北大清华的生物学博士，协和医院的博士，北京医科大学第三医院的骨科医生。“从理论到实践，再到服务管理和资本运营，形成了优势互补的优秀团队”。

之所以要求豪华阵容，王林说，是因为医药行业的投资非常专业化，超出了普通人的理解，所以医疗投资团队的建设要高度专业化。同时，相关专业精英人才的加入，也使得CDH投资医疗布局，前向拓展和后端拓展都变得容易。

资本+产业联动是指控股医疗平台

站在这个节点上，回顾过去的项目，CDH投资有自己的内部总结。王林告诉中国投资网，医疗投资具有周期长的特点，但另一方面，增长收益相对稳定。因此，进入这个领域，首先要抱着长远发展、共赢的态度，为投资企业提供帮助和支持，而不是短期炒作。比如慈明体检，从投资到退出，CDH投资了10年；新世纪医疗从2012年开始进入，到现在四年多了；和美医疗投资快八年了。

第二，要有社会效益和经济效益相结合的思想。医疗投资不能单纯追求经济效益，而应该改善服务和管理，提高原有的国有医疗服务水平，通过提高效益获得投资收益。如今，人们对高端医疗服务的需求越来越多，如何将社会效益和经济效益结合起来是一个重要的考虑因素。

第三，医疗资源是核心。如何通过管理创造一些新的机制，引进一些优秀的人才，是成功的关键。“医疗资源的建立是一件长期的事情。CDH的投资是多年积累的。在医疗服务领域，如体检行业、儿科行业、精神疾病，包括未来的神经领域，CDH将投资骨科医院。这些都是特殊化。投资和资源需要多年的积累。”王林说。

关于CDH创新成长基金在医疗领域的未来布局，甘亮告诉投资中国网记者，“在一个投资周期完成后，我们可以清楚地总结过去的成功经验，并在这一领域继续前进。”甘良认为，医疗卫生领域市场化改革的道路还很长，医疗服务供需结构性失衡突出。优质医疗服务的供给仍难以满足普通民众的医疗需求，基层医疗服务亟待改善和发挥有效作用...医疗体系重建的全过程为社会资本的进入带来了良好的契机。

甘良认为，连锁专科医院仍将是未来投资的重点之一。连锁专科医院的业务结构相对于综合医院来说，相对简单，容易复制。第二，高端服务领域。在甘良看来，这是民营医院竞争的突破口，或者说是差异化的关键点。“公立医院有很强的人才和技术资源，所以私立医院很难与公立医院竞争。所以一定要在服务上做文章，这恰恰是民营医院的强项。未来，这个领域也将有机会充分市场化，打破价格管制的瓶颈，更有利于提高运营效率。”

此外，在整个改革过程中，公立医院改制的市场机会一直受到CDH投资的青睐。“为了提高未来整个公立医院的管控水平，我们必须找到一个在市场化运营和管理方面有成功经验的团队，依靠本地区一些有影响力的公立医院的技术支持，搭建一个区域整合平台，逐步做大，然后满足证券化的要求，未来在资本市场融资，快速复制，这可能是未来参与公立医院改革的一个主要思路。”甘亮认为，在这个过程中，为了提高投资运营效率，可以考虑与保险等长期基金合作，一方面提高基金的运营效率；另一方面，如果条件具备，可以通过医疗和护理相结合的方式，将业务拓展到养老服务领域。

山国鑫告诉《投资中国》记者。com了解到，过去CDH的专科主要集中在妇产科、儿科、骨科和美容，所以2017年可能会集中在一些有一定技术和优质服务的肿瘤项目上，这也是一个方向。比如医美医院业态逐渐兴起；辅助生殖、口腔、神经外科等。拥有相应技术支持但需要高端服务质量的将是重点细分领域。

投资中国。com了解到，2016年CDH创新成长基金已投资11个项目，投资额12亿元。预计2017年将有5家企业申请IPO。最近投资了一家国有医药公司的改制项目，接近IPO阶段。另外，即将签约一家骨科医院。

当然，CDH在医学领域的“野心”远非如此。未来，CDH将逐步拓展医疗业务，最终形成独立的医疗产业基金，进而形成控股医疗平台。

王林透露:“未来，CDH将计划设立一个专业健康基金，将资本优势与产业优势有效结合。捧平台，我们一定做。在这个平台的基础上，搭建团队，通过资本化运营、并购，然后上市，最后搭建一个由CDH投资控股的医疗平台。”

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