2371 北方华创（002371.SZ）：2019年净利增逾3成、股价翻倍，半导体设备行业继续上行？

这两年，国内关注度最高的行业是半导体。据Wind统计，2019年半导体指数涨幅第一，让重仓基金公司赚了不少钱。2020年初，半导体指数再次领跑，呈现强者不断强的态势。

3月4日晚，半导体设备龙头北华创发布2019年业绩报告；报告期内，公司实现营业收入40.58亿元，同比增长22.10%；上市公司股东应占净利润3.09亿元，同比增长32.34%。

公司表示，收入增加主要是因为北华创的很多新产品陆续推出市场，获得了行业内主要客户的采购订单；与精密电子元器件新产品竞争激烈，市场份额稳步增长。

但公司净利润中含有一些“水分”，近几年获得了更多的政府补贴。扣除非经常性损益后，公司2016-2019年前三季度利润分别为-2.61亿元、-2.08亿元、7600万元和7200万元。

结合前三季度情况，公司第四季度实现营业收入13.2亿元，同比增长7.12%；一、二、三季度分别同比增长30.51%、11.07%和53.17%，较前三季度增速下降更为明显。同期，归属于母亲的净利润为9000万元，同比增长38.5%，第一、二、三季度分别同比增长29.65%、4.83%和82.97%。

今天，公司股价开盘上涨2.4%。截至收盘，股价上涨4%，至136.99元，最新总市值为673亿元。值得一提的是，自2019年初以来，公司股价上涨了250%以上。

据公开信息，北华创目前有半导体设备、true 空设备、新能源锂电池设备、精密元器件四大业务板块；主要客户包括长江仓储和SMIC。

作为一家高科技企业，R&D投资必不可少，否则将面临“被打在后面”的困境。截至2019年前三季度，公司研发支出3.53亿元，同比增长169%。然而，R&D费用在芯片半导体领域并不太领先。

毛利率相对稳定，近几年基本保持在40%以上。截至2019年前三个季度，该指标为42.05%，同比增长1.8%。

但总体来看，公司净利润同比增长很大一部分是由于政府项目补贴等非经常性收入的影响。但目前市场看好北华创的前景，主要是因为“半导体国产化”。

过去国内替代实际上是行业自发的过程，硬件领域通过代工的方式满足表面进口替代的需求。

但近两年来，由于中兴、华为事件的影响以及中美局势等综合因素，科技本土化的真正进程有所加快；在国家政策和市场需求等因素的推动下，国内半导体行业的快速增长必然会推动上游半导体设备的升级换代；作为国内半导体设备的龙头，北华创已成为潜在的受益股。

目前，全球晶圆厂正在扩大生产，SMIC、心悦、长江仓储等国内企业也有扩大生产的计划；去年，SMIC成功实现了第一代14纳米鳍片场效应晶体管的大规模生产。今年，SMIC南厂将建设一条先进的集成电路生产线，两个月的生产能力为3.5万件；长江仓储证实，自主研发的64层去年已投入量产(256Gb TLC)，产能正在扩大。预计2020年产量将扩大3万件/月至5-6万件/月，现已进入设备采购高峰期。

据市场相关人士介绍，上述企业扩大生产所花的钱，大部分用于购买设备，晶圆制造设备约占半导体设备投资的80%；成膜设备占晶圆设备投资的20%。一般来说，PVD设备和化学气相沉积设备各占近10%。

根据SEMI的预测，2020年全球半导体设备市场有望回暖，销售额增长5.5%至608亿美元，中国大陆半导体设备市场将增长至149亿美元。目前，国内晶圆厂纷纷进入集约化设备采购时期。2020年，国产半导体设备进口替代潜力巨大，优质国产半导体设备制造商的市场份额有望逐步增加。

目前，华创北约有22%的IC设备通过了生产线验证。2019年12月，北华创还融资20亿元增加新增产能；其中，投资17.8亿元“高端集成电路设备R&D及产业化项目”，安排28nm以下设备产业化和5/7nm设备研发；预计将带来年均26.38亿元的收入，年均5.38亿元的利润。投资2.2亿元“高精密电子元器件产业化基地扩建工程”，年产模块化电源5.8万台。

此外，值得一提的是，北华创已中标长江仓储的3个CuBS(铜互联)PVD订单，成功打破AMAT的垄断，未来可能会随着生产线的扩大继续渗透。