孙文胜 孙文胜：中国面板行业的春天

在最后一篇文章中，我分析了中国面板产业发展的优势和劣势，指出随着中国面板产业链的完善和技术的逐渐成熟，面板企业的市场和成本优势将逐步发挥出来，最终度过严冬，迎来发展和增长的春天。在本文中，我将对前一篇文章提到的面板行业五大上市公司中的三家:BOE、TCL、四川长虹做一个粗略的评价，供大家参考:BOE 00725:中国进入液晶面板生产最早、投资规模最大、技术水平最高的企业。2002年11月，该公司斥资3.8亿美元收购现代集团液晶显示业务子公司安诚的全部股份，从而拥有大量液晶显示专利技术和R&D人才。目前，JD.COM可以使用5000多项专利，每年独立申请500多项新专利，拥有3000多人的核心技术研发团队。技术研发能力覆盖TFT-LCD、AM-OLED等新显示器的各个领域，双视角、3D显示、全高清等新产品也处于产品研发前沿。公司已建成5代线、4.5代线、6代线、8.5代线，实现了1.8英寸至55英寸全系列LCD屏全覆盖的产业布局。其中6代线、8代线在原有技术基础上自主研发，突破国外技术封锁，在国内领先建设。实际投资规模超过600亿元，已建成AM-OLED5.5代线，投资规模220亿元。年底，据报道，BOE合肥获批再建8.5代线，投资规模仍将超过200亿元。上述生产线全部投产后，总投资超过1000亿元，年产值预计达到800亿元，产能规模居世界前5位。因此，它构建了一个巨大的规模门槛，成为国内面板行业无可争议的霸主。它的OLED5.5代线比台湾省的日本面板公司早造，比韩国的三星LG只晚造，技术实力可见一斑。此外，自2011年9月27日BOE 8.5代线量产以来，仅用了两个多月，即产品综合产出率已超过90%，单日最高综合产出率达到94%，处于国际先进水平。JD.COM五代线建成以来，由于初期投资大，产能规模小，面板业务累计亏损近60亿元，受到资本市场的诟病。然而，面板生产具有重大的战略意义，可以带动上下游的巨额投资，带来巨大的工业产值。有了国家和地方政府的支持，有了各种财政补贴，有了直接的资本投资，有了资本市场的绿灯，钱对BOE来说从来都不是问题。在面板下游出口方面，BOE曾是全球最大的液晶显示器和液晶电视组装厂TPV的最大股东。现在TPV最大的股东是长城电脑，持股比例为35%。TPV和BOE工业之间没有悬念。此外，有国有资产背景的联想、海信、长虹都有望成为BOE合作伙伴。一旦配套设施完善，BOE未来的盈利能力就有了保障。展望2012年，由于BOE 6代线全面投产，8代线产能逐步释放，预计BOE主营业务收入将达到250-300亿元，同比增长100%以上。从盈利能力来看，全行业范围内的高代电视液晶面板的亏损预计将在2012年下半年结束，BOE主营业务的亏损将继续，但下半年的亏损范围将会缩小。基于2011年底的收盘价，BOE的市盈率只有一次，估值已经见底，但股价上涨的机会还需要等待。Tcl 000100:2009年11月，TCL利用奇美与台湾省面板企业Innolux合并的机会，引进了以陈易立为首的奇美电子电视面板业务技术总监陈郑融、LG和日立的部分高级技术人员等近百名电视面板制造专家团队。TCL掌握了新一代LCD面板的制造技术。2009年11月16日，TCL集团与沈超科技投资有限公司在深圳宣布，共同投资245亿元启动中国首条8.5代液晶面板生产线；神舟华星光电科技有限公司正式成立，TCL持股55%，沈超科技持股30%，三星持股15%。2011年8月，华兴光电投入量产，2012年进入产能攀升期。与BOE相比，TCL切入液晶面板生产时间短，起点高，技术积累略弱，新一代OLED面板上没有布局，面板竞争力弱于BOE。然而，TCL是全球第七大液晶电视制造商。2011年，液晶电视销量突破1000万台，在国内品牌中排名第一。华星光电2012年的产量对于TCL本身来说是不够的。随着华星光电的投产，TCL成为中国第一家液晶电视制造商，凭借销售规模优势，TCL相对于国内液晶电视制造商享有一定的综合成本优势。相比之下，TCL今年国内市场价格攻势明显，国内市场份额上升至第二位。除了电视业务，TCL手机销量也是全球第七，盈利能力不错。空冰箱调整和IT配送业务表现良好。预计2012年TCL主营业务收入将达到800亿元，盈利水平估计受华兴光电初期亏损影响，增长有限。与2011年156亿元人民币的收盘价相比，TCL仍然被低估，因为它不到2012年市场销售率的0.2倍。四川长虹600839:中国唯一专注于等离子电视生产的厂商。2011年，它售出了200万台等离子电视，国内市场份额超过50%。2006年底，四川长虹的母公司长虹集团和彩虹电子公司斥资9900美元收购了斯特鲁普投资公司75%的股权。荷兰的v公司，从而间接持有韩国猎户座等离子公司75%的股权，从而掌握了大量的等离子面板生产专利和制造工艺。2007年，四川长虹、四川世纪双虹显示设备有限公司、美国MP公司投资成立了红鸥等离子显示设备有限公司，目前四川长虹持有61.48%的股份。宏欧等离子公司一期投资6.75亿美元，建设等离子面板生产线，年生产能力216万块。生产线于2010年1月正式量产，2011年产能增至300万条，实际产量110万条。据媒体报道，综合收益率已达到世界先进水平的95%。此外，长虹集团以技术出口的形式与合肥市政府合作收购日立等离子生产线，成立安徽信豪等离子显示器件公司，年生产能力150万件。2011年进入试生产阶段，预计2012年量产，提高产能。四川长虹目前是世界第四大等离子面板制造商。四川长虹积累了大量的等离子技术，投入巨资进行研发，取得了长足的进步。去年年底，据报道，该公司在等离子发光效率的研发方面取得了重大突破。50寸屏幕模块发光效率提高35%，能耗降低30%，成本降低30%，达到国际先进水平。因为等离子技术成本比LCD高，市场局限于42寸及以上的大尺寸电视面板，42寸以下的手机、电脑、电视市场根本无法涉足。整体市场规模远小于LCD。2011年，等离子电视全球销量不足2000万台，仅为液晶电视的十分之一。由于液晶巨大的规模优势，成本下降速度比等离子快，等离子超过42英寸的成本优势被大大削弱。全球大部分电视厂商都不看好等离子电视的未来前景。只有松下和长虹致力于发展等离子技术，而韩国三星和LG的投入相对有限。但从技术原理上看，等离子体自发光技术在动态清晰度、画质、3D效果等方面优于液晶，能耗、亮度、清晰度相对不足等弱点正在迅速得到弥补。3D时代，等离子技术有望全面超越液晶技术，从而实现市场格局的逆转。以能耗为例，2012年，42寸等离子电视的额定功耗有望降至80W，实际功耗有望低于同尺寸LED，降幅巨大空，最终可能降至液晶电视水平的五分之一。美国等离子技术发明者拉里·韦伯(Larry Weber)认为，“时间已经证明，等离子材料确实比LCD更节能:一台笔记本25%~30%的能耗来自LCD屏幕，而等离子显示器可以把这个数字降低到5%。”目前，国内等离子电视产业链虽然薄弱，但发展迅速，不断延伸和完善。“在支持原材料国产化方面，长虹与玻璃粉、荧光粉等9大领域的23家企业进行了实质性合作。部分荧光粉已经进入量产，很多材料已经进入测试和小批量生产。这9种材料占屏幕材料成本的90%以上。”其中等离子玻璃基板生产线将在春节前后投产。未来，长虹的等离子制造成本将大幅降低，成本优势将增加。由于等离子电视的竞争对手数量很少，液晶显示器在毛利较的销售额是竞争对手的两倍。凭借等离子电视盈利能力强的优势，长虹在液晶电视销售中采取低价策略抢占市场。整体平板电视市场份额在2011年第四季度大幅增长，可能已经超过海信，跃居国内首位，而3D电视国内市场份额在2011年排名第一。展望2012年，以3D渠道开通为契机，四川长虹等离子销量有望进一步提升至400万台的水平。届时，红鸥和安徽信豪等离子面板生产线将全面投产，实现盈利。2012年，四川长虹主营业务收入预计超过600亿元，利润持续大幅增长，2011年底收盘市值99亿元，明显被低估。“股市在线百万传奇”活动正式拉开帷幕。只要你是股东，只要你有信心，就可以免费注册，通过模拟账户垫付，最后实盘。见证股市真正的赢家，看到真正的“市外”高手，快来参与吧！个人专栏链接:http://www.secon.cn/Article/bzyj/wtwl/sws/sws.htm微博:http://weibo.com/sunwensheng精彩节目视频:http://www.secon.cn/spzx/sws/文章观点列表:http://www.secon.cn/Article/bzyj/wtwl/sws/百万传奇，只等你！http://v.secon.cn/MillionLegend/index.aspx