英伟达股价 英伟达股价高吗

英伟达从事视觉计算和基于GPU的加速计算平台。NVIDIA有两个业务单元，GPU和Tegra处理器，它们基于单一基础设施。GPU产品品牌的市场包括GeForce对于游戏玩家；Quadro对于设计师；特斯拉和DGX；面向人工智能数据科学家和大数据研究人员；和面向云计算用户的网格。Tegra品牌将整台电脑集成在一个芯片上，集成GPU和多核CPU，推动自主机器人、无人机和汽车，以及游戏机和手机游戏、娱乐设备的超级计算。

公司的GPU产品品牌包括:GeForce用于电脑游戏和主流电脑；GeForce NOW对于云游戏；Quadro适用于从事计算机辅助设计、视频编辑、特效和其他创造性应用的设计师；特斯拉，利用深度学习和加速计算面向人工智能，利用GPU的并行计算能力进行通用计算；网格；通过云和数据中心提供英伟达显卡的强大功能；DGX；人工智能科学家、研究人员和开发者；而EGX用于边缘加速人工智能计算。

Tegra处理器主要用来实现品牌平台，AGX，SHIELD。神盾局的设备和服务旨在利用移动云的力量来改变家庭娱乐、人工智能和游戏。AGX是智能边缘设备的AI计算平台，包括用于自动驾驶汽车的DRIVE AGX、用于医疗仪器的Clara AGX、用于机器人和其他嵌入式应用的Jetson AGX。

我们认为，英伟达的经济护城河源于其成本优势和与GPU设计相关的无形资产，但护城河狭窄。公司是独立显卡的创始人和领导者，从长期竞争对手AMD手中夺得了绝大部分市场份额。我们认为，在先进的知识产权方面，这个市场存在巨大的进入壁垒，因为即使是芯片领先者英特尔，尽管拥有大量资源，也无法开发自己的GPU，最终需要获得拥有知识产权的英伟达授权，才能将GPU集成到其PC芯片组中。为了保持GPU技术的领先优势，英伟达与AMD和小型GPU供应商相比，拥有庞大的R&D预算，这使其能够不断创新，促进其高利润芯片的良性循环。

英伟达的无形资产源于其1999年流行的GPU，可以卸载CPU的图形处理任务，从而提高系统的整体性能。除了与GPU硬件设计相关的专利，该公司还拥有在游戏、设计、可视化和其他图形密集型应用中使用GPU的软件和框架。另外，最新的PC游戏通常需要系统软件更新(驱动)来优化GPU性能。我们注意到英伟达倾向于为大部分游戏提供更可靠的驱动，让玩家可以充分发挥自己GPU的优势，而AMD在驱动更新的广度和一致性上是无法与英伟达相比的。所以消费者更喜欢游戏中的英伟达的GPU，在独立GPU市场的占有率超过70%，而AMD在最前沿的阻力不大。反过来，这也实现了规模经济，允许英伟达投资设计具有最新工艺节点的芯片，同时提供定期的驱动器更新，并保持在GPU技术的前沿。

虽然个人电脑中的独立GPU市场持续下滑，但由于大多数个人电脑使用英特尔的集成图形芯片，英伟达得益于日益增长的PC游戏爱好者领域推动的高端GPU的复兴。我们相信AMD已经无法设计出可以在高端游戏上与英伟达GPU竞争的产品。所以随着游戏玩家从主流显卡转向性能和发烧友，英伟达以AMD为代价获得了份额。我们注意到这些GPU的价格从低端的150美元到高端的1000多美元不等，英伟达的游戏毛利率在50左右。虽然虚拟现实是另一个趋势，应该对英伟达的游戏GPU有利，但至少在短期内，相对于PC VR系统上的应用，移动VR应用会更加突出。

与游戏GPU依赖于长期衰落的PC市场不同，英伟达采取措施利用其GPU进入汽车和数据中心等其他市场，这是一个有意义和可持续的增长机会。GPU正在被用于加速计算工作量，目标是训练AI系统驾驶汽车和进行医疗诊断。我们已经注意到，这些都是计算密集型任务，CPU和GPU协同工作比CPU单独工作更容易实现。

Google、Facebook、Amazon、微软等互联网巨头发现GPU擅长加速语音识别(Siri、Google Now、Alexa、Cortana)、照片识别(Facebook上图片中的人脸识别、YouTube上的猫视频识别)和推荐引擎(网飞、Amazon)的云工作量。为了训练计算机识别口语或图像，它必须接触大量数据来自学。推理包括把模型在训练过程中所学到的东西放到现实世界的应用中去做决策(即在训练过程中复习了一万张猫的图片后，判断下一张图片是否是猫)。

这些例子只在服务器CPU(主要是Intel的Xeons)上运行效率不高，因为一般的CPU都是由几个核心组成的，而这些核心又擅长以顺序的方式执行各种任务。训练过程是GPU的理想选择，GPU具有大规模并行架构，由数千个较小的内核组成，旨在同时处理多个任务。英伟达在加速器市场有先发优势，因为它希望推动AI在云和路上的应用。

在汽车领域，英伟达通过其Tegra处理器在约800万辆汽车的信息娱乐系统中占有一席之地。虽然越来越复杂的数字驾驶舱电脑将成为常态，但我们注意到这是一个竞争激烈的市场，高通和英特尔也提供了有竞争力的信息娱乐解决方案，我们看不到英伟达有任何值得筑起护城河的竞争优势。但凭借其Drive PX自动驾驶系统，英伟达希望在自动驾驶领域占据领先地位。如果该公司的独立平台赢得了自主驾驶业务的大部分，我们相信英伟达将通过优越的无形资产和转换成本来加强其护城河。我们认为，这一机会仍处于早期阶段。虽然超过370家原始设备制造商已经在R&D环境下测试了Drive PX，但英特尔(2017年收购了Mobileye)是一个强大的对手，我们相信它将挑战英伟达。

在过去的十年里，随着移动设备(许多用户事实上的计算机)的激增，消费者在个人计算机领域的支出发生了重大的结构性变化。这给台式机和笔记本电脑的销售带来了压力。英伟达的独立GPU也受到英特尔兼具CPU和GPU功能的芯片的挑战。这些组合芯片性价比更高，但仍然缺乏高端显卡能力。我们注意到游戏发烧友的需求依然旺盛，愿意购买英伟达等公司的高端GPU。

我们仍然担心英伟达的大部分销售来自游戏。近年来，随着游戏玩家从游戏机转向PC游戏，该公司受益于PC游戏的强劲势头。但是很多最受欢迎的游戏都是竞技型多人在线游戏(电竞)，由于延迟，需要低端的独立GPU，而不是具有尖端图形的高端GPU。该公司也有望从虚拟现实中受益，然而，转向手机游戏VR而不是PC VR可能会抑制这些机会，因为英伟达的GPU在智能手机中并不强大(类似于英特尔在智能手机中的CPU)。

周边市场(AI，汽车)还处于初期阶段。虽然英伟达在这两个市场都有先发优势，但如果有更好的替代方案(AI或其他自动驾驶平台的其他加速形式)，其领先优势可能不会持久。此外，在这些对性能敏感的市场中，中断往往更快。我们已经注意到GPU是为了很好地完成一件事而设计的:为逼真的图像、游戏、视频等渲染图形。在深度学习应用的其他领域使用GPU大多是因为缺乏更好的替代品。我们认为，随着替代品的出现(通过当前的竞争或初创企业)，英伟达最近的爆炸性增长将难以维持。最后，英伟达非游戏GPU细分市场的风险导致我们认为公司的不确定性非常高。

英伟达公布了令人印象深刻的第一季度业绩，收入超过了管理指导的中位数。尽管与疫情相关的供需逆境，但由于在家工作、在家学习和玩游戏的趋势越来越强，英伟达仍能表现出色。这一动态超过了汽车销售的疲软，预计未来几个季度将继续疲软。5月14日，该公司推出了最新的A100数据中心GPU，这是英伟达第一款基于TSMC 7纳米工艺制造的GPU，也是其新安培架构的一部分。与上一代(V100)相比，A100的表现令人印象深刻，并为第一季度的销售做出了贡献。我们预计英伟达的数据中心业务将保持增长势头，尤其是最近收购的Mellanox，该业务被列入第二季度业绩，因为客户在自然语言理解、会话式AI、深度推荐引擎等关键AI应用中使用了英伟达的训练和推理GPU。

第一季度销售额同比增长39%，达到31亿美元。同比飙升可归因于2020财年(公历2019年)第一季度的人为通胀，因为这期间游戏GPU销量大幅下滑，原因是对加密货币挖掘GPU的需求下降。由于包括桌面GPU和任天堂Switch芯片在内的所有主要产品的实力，游戏销量同比增长27%。管理层强调，其GeForce平台本季度的游戏时长增加了50%，因为更多的游戏玩家被迫被隔离。数据中心销售额为11亿美元，同比增长80%，持续增长18%。