dr是什么 话说DR 什么是DR？

编者按:继3月底证监会发布《关于创新型企业在境内试点发行股票或存托凭证的若干意见》后，5月4日，证监会宣布将正式征求《存托凭证发行与交易管理办法》的意见。CDR越来越近了。为了帮助投资者更好地理解CDR，我们将从现在开始不定期推出专栏，对CDR相关背景和知识进行初步介绍。在今天的第一期中，我们将介绍什么是灾难恢复以及它出现的背景。

什么是DR？

DR是存托凭证的简称，又叫存托凭证，是海外市场成熟的证券品种。一些投资者可能听说过ADR或GDR。

具体来说，DR是指存托机构发行的证券，以境外证券为基础，在一个国家或地区的证券市场发行和交易，代表境外公司的基本证券利益。

一般DR涉及发行人、托管人、境外基本证券托管人、持有DR的投资者等多个主体，其中持有DR的投资者实质上享有DR对应的境外基本证券权益，基本证券一般由存款人以自己的名义持有，同时由基本证券发行地托管人管理。

海外市场如何定义DR？

在海外，如美国，法律没有描述DR(美国存托凭证，简称ADR)的定义。美国证券交易委员会(SEC)在其官方网站上将ADR表示为代表外国公司证券利益的可转让证书。

在英国，根据《金融服务和市场法案》第80条，代表特定证券的证书是指可以获得合同或产权的证书或其他金融产品。

DR的背景是什么？

谈到DR的背景，我们介绍一个近百年前发生在大洋彼岸的美国的故事。

20世纪20年代，英国有一家著名的百货商店Selfbridges，被认为是当时时尚界的象征。美国投资者希望持有这家公司的股份，塞尔弗里奇也期待在美国市场筹集资金。

但当时美国投资者直接买卖外国公司的股票，面临时差、语言、汇率波动等诸多障碍。另一方面，英国法律禁止英国公司在国外设立股东名册并据此发行证券。这样，为了克服上述困难和障碍，满足投资者的需求，方便外国公司发行的证券跨境流通，市场机构在特定的信托制度背景下，通过协议创设了证券品种“DR”。

对应的路径是，一些机构投资者在英国市场购买英国公司的股票，并将股票委托给存托机构(当时是美国的存托银行)。存托机构在美国市场向美国投资者发行代表英国公司股票的DR，可以在美国市场交易。

你知道，起初，外国公司的纸质股票实际上保存在纽约，运输它们很不方便。后来，外国公司的股票逐渐被美国存款人的海外分行或代理人保存在海外。这里的海外分支机构或代理人称为托管人。

DR主要有哪些类型？

自出现以来，经过不断的创新和发展，DR形成了不同的类型。

一、上市和非上市DR这个分类主要来自美国的监管实践。其中，上市DR在交易所上市，未上市DR在场外市场上市。

二、融资和非融资DR这主要从发行DR是否具有融资功能来划分。当初DR不具备融资功能，逐渐发展成融资型DR。

三、参与式和非参与式DR，主要根据外资公司在DR发行中的领先程度或承担的义务不同进行分类。在参与式DR的发行中，发行基本股的外国公司发挥主导作用，与存管机构签订存管协议，按照DR发行市场的监管要求承担相应的信息披露义务。

从实际应用来看，融资和参与式DR在海外各大市场较为常见，即外国公司发行新证券作为基础证券，与存管机构签订存管协议，在中国公开发行DR并在交易所上市，外国公司通过发行DR筹集资金，接受发行地证券监管机构和交易所的监管。

DR有哪些重要的意义？

经过近百年的发展，DR的作用和意义逐渐显现出来，成为跨境上市的主要方式之一。

第一，从发行DR所在地的投资者的角度来看，相对于海外市场的直接投资，国内投资者可以通过DR投资海外公司证券，按照熟悉的当地市场规则进行交易，在一定程度上可以克服海外交易的成本以及货币兑换和跨境结算的风险。此外，DR还为投资者提供了一个在全球范围内分散投资风险的工具。

第二，从发行DR的证券市场来看，DR有助于扩大本地市场作为融资平台的作用，增强市场国际化程度，提高市场的广度和深度。

第三，从发行公司的角度来看，发行DR，尤其是融资DR，在获得融资的同时，可以帮助活跃交易，提升企业的市场形象。

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