沱牌舍得酒业 为什么换成舍得酒业？

为什么要改用好酒？

悠悠岁月酒，滴滴沱牌情。”这句脍炙人口的广告词，应该还有不少人记得。2018年4月，沱牌舍得改名为舍得酒业。公司今天公布了年报，收入22亿，同比增长35%；扣非后净利润2.95亿元，同比增长118%。收入和利润同比增长还过得去，但是因为2017年的基数低，所以2018年的增长数据只能说过得去，算不上优秀。

2015年托派集团重组时，对新大股东提出的要求之一是托派集团三年销售收入达到50亿，但现在这个数字还没有达到一半。2015年11月，主营房地产的民营企业天洋集团以38.22亿元的价格收购了拓派集团70%的股权，间接成为上市公司600702的大股东。2016年7月，托派社德集团完成股权等工商变更登记，托派社德集团混合所有制改革顺利完成。(经计算，天阳的收购价格约为每股28元)

客观来说，托派社德集团自2015年重组以来变化很大。天阳从战略、品牌、渠道、人员等方面对集团进行了较大的改变和重塑，效果明显，各方面成绩有目共睹。想了解更多的朋友可以参考:

https://mp.....com/s/QS9DhhvlXiSHbS0mp3j28Q

https://mp.....com/s/271 cz 0v-D8MSTFQiam76A

专注高端白酒

社德公司在一次营销管理会议上预测，未来3-5年，中国白酒行业品牌集中度会越来越高，名酒品牌在消费者心目中、销售区域和渠道面前、价值价格段面前都会很激烈空。名酒品牌空扩张将超过1000亿元，300-700元的亚高端白酒市场容量也将超过1000亿元。社德葡萄酒定位在5倍高端的价位区间。

在白酒业务上，公司的战略重点是打造社德高端品牌。公司名称由低端品牌“拓派”改为“社德酒业”，意味着公司将专注于发展高端白酒业务。

基酒储量国内领先:酒是“陈年”的香，高端白酒的生产靠陈年白酒的储存。早在上世纪90年代，公司就已经进入行业前三，此后沉淀了大量优质陈酒，达到10万吨以上。这些优质陈酿为公司打造高端品牌，实现中高端白酒销量双单增长奠定了基础。品牌建设:公司打造的大型高端IP“社德智慧讲堂”目前点击率12亿次，以酒为媒介的大型诗歌、音乐、舞蹈“大乡村香”的推出得到了很好的体现，节目也在今年的央视春晚上亮相。营销和渠道建设:公司符合行业标杆江苏洋河。公司建立了专业的营销团队，形成了分拨代理模式，分业务板块运作，对区县高度扁平化；公司现在有1630家经销商。人员:年报显示，前两家公司新招聘了大量业务员。目前销售人员2300人，约占员工总数的一半。社德酒业有大量的销售人员。在我的印象中，销售人员的数量可能在国酒企业中仅次于洋河和泸州老窖。有数据显示，洋河人均年销售额在200-300万。

白酒行业的逻辑

2012年下半年，政府出台措施控制公务高端消费；随着反腐工作的推进，高端白酒发生了重大调整。2013-2014年，茅台、五粮液、泸州老窖经营形势严峻，股价最低时下跌60%以上。当时白酒行业的股票大跌，提供了绝佳的买入机会。

2012年6月，我写了一篇题为《高端白酒天花板》的文章，链接:

http://blog.sina.com.cn/s/blog_672f0b6f01013hor.html

文章的主要观点如下:随着人们健康意识的逐渐增强，喝白酒的人越来越少，这对白酒行业的发展是不利的。但是随着经济的发展，中国人的收入会增加，喝好酒的人会越来越多。白酒行业将集中优质名优企业，小酒厂、小作坊市场将逐步被名优白酒企业占领。

这个逻辑现在也成立。

所以白酒行业的投资逻辑是消费升级。N前中国白酒年产量超过1000万升，但优质白酒比例直到今天才超过5%。茅台和五粮液合计销量不足8万升，占比不到1%。

在中国经济发展到今天，很多行业的天花板其实已经看到了。啤酒消费近年来停滞不前，增长乏力。白酒行业是为数不多的还看不到天花板的行业。

为什么选择放弃？

2000年前后，四川白酒之母沱牌酒的销量创造了中国第一个辉煌的业绩。当时，沱牌酒被消费者广泛接受为川酒“六大金花”之一。2000年左右，托派年销售收入约10亿，约占老窖收入的70-80%；在那个阶段，郎酒的收入只有2-3亿元。郎酒集团2012年收入已经超过100亿，泸州老窖预计今年销售收入将超过120亿。

我长期看好名牌白酒企业，但社德酒业彻底改制后，在机制上更有优势，可能跑得更快。这也是我在2017年下半年逐步减持老窖、五粮液，加入社德酒业的原因。在白酒界，目前我自己账户里只有社德白酒，亲戚账户里有一些五粮液。从今天的位置来看，2017年下半年我们会减持老窖和五粮液，换成社德酒业，不值这个蜡烛。

旅程是如此危险和遥远

消费品行业，一个口碑很高的品牌，包含哪些元素？我理解有质量、团队、渠道、营销、历史积淀等因素作为支撑，另外还有企业文化。“舍德”要想成为一个高口碑的品牌，还有很长的路要走。如前所述，“社德”的品牌知名度还是有限的。其次，新控股股东天洋集团从房地产起家，对白酒行业缺乏了解，对白酒管理缺乏人才储备。三拓派集团作为老牌国企，需要时间来改变老员工的观念。第四，与十年前相比，白酒行业的竞争格局发生了根本性的变化，一批优秀的白酒企业成长发展起来，竞争对手综合实力雄厚。

在目前的市场环境和竞争格局下，社德酒业很难实现超常发展。2016年至2018年的收入和利润增长也说明了一些问题。但毕竟社德酒业基础较低，未来三至五年营收和利润年增长率在25%以上也是可以预期的。

上一次发表对公司的深度分析是在2017年9月，当时我在说新希望。以后有时间试着多写一些公司分析的文章。

【作者:青城山鸟】