富国城镇发展000471 富国改革动力，这只亏损35%的“明星基金”经历了什么？| 爆款基金回顾

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记者黄慧玲

富国改革动力(001349)是2015年百亿资金之一，5月20日成立，初始规模132亿元，其中99.9%为个人持有。目前累计净值0.64元，成立至今(截至6月15日)亏损36%。

在过去的五年里，富裕国家的改革动力经历了什么？

该基金是“明星经理人效应”的产物，诞生时就烙上了浓厚的个人风格。第一任基金经理王明曾将2015年的牛市定义为“改革牛”，由此得名“改革动力”。

王明的代表作是《富国城市发展股票》(000471)。2015年年收入104%，在股票型基金中排名第一。

王明曾经同时管理三只基金。除了以上两只基金，他还接手了一只老基金，郭芙天河稳健(100026)。这五年来，这三个曾经由同一位明星经理管理的兄弟产品，走出了各自不同的曲线。

最好的表现是由于富国的稳定，近五年增长了21%。也是“三兄弟”中唯一一只超越沪深300指数的基金。过去五年，无论是富国的城市发展，还是富国的改革动力，都损失了30%以上。

分歧的起点是2015年8月。王明在管理富国天河稳定和富国改革动力四个多月的时候，两家基金还额外聘请了基金经理。其中，富国天河雇佣了董阳，富国改革动力雇佣了张晓唯。当时两个基金经理都属于研究员提拔的新手基金经理。

两个基金都走上了“以旧带新”的道路，只有富国的城市发展仍然由王明一个人管理，直到今年获得股票基金冠军。

2016年初，王明奇旗下基金猝不及防，第一个月就退了23%-26%。然后聘请资深人士毕天宇进行富国城镇发展，股权研究部总经理李小明在双经理人的基础上加入富国改革力量。富国天合稳健更早(2015年11月)聘请了张晓唯。

这时候，王明奇旗下的三只基金都变成了双基金经理甚至三个人。普通投资者很难从外部了解谁在主导基金投资。

从人员配备的力度来看，应该是镇上有老将的镇，发展改革的动力比较强，但其实未来最好的表现是，由新人共同管理的富国比较稳定，与其他两个基金的业绩差距至少50%。

看起来是一个新人反击的故事，分水岭在2017年。

那一年，富国的改革动力和富国的城镇发展“错时强化了增长方式，失去了产业”，损失13%左右。而富国天合稳健则是在寻找“行业走势好、估值相对合理、成长能力持久的股票，积极把握阶段性投资机会”，以获得25%的正回报。

这两位牛市后入市的新人表现明显好于同类产品:张晓唯的富国美丽中国(002593)，四年回报率104%。董阳的富裕国家，低碳新经济，在四年半的时间里有128%的回报率。目前，张晓唯是郭芙天河稳健的唯一经理人，董阳发行了首批“新三板”基金之一，即郭芙正成长一年期固定基金。

虽然王明和董阳都属于成长型，但他们控制风险和追求绝对回报的能力显然是“照在你身上”。对比董阳和张晓唯管理的产品风格，推测郭芙天河稳健更倾向于张晓唯目前单独由张晓唯管理的“低回撤投资法”风格。

而他们的“师傅”王明，当年大量库存的很多股票都成了“垃圾股”，包括古蒂科技、神五环保、*ST Deao等等。2015年后，其业绩持续低迷。2017年和2018年逐渐退出产品，2018年4月正式退出富国基金。

目前富国改革动力最新的基金经理是徐斌。自2006年起担任新药安全评价研究中心研究员、化学研究员、年金投资经理等。自2019年8月起，他一直担任郭芙改革电力基金经理。截至6月16日，任期301天，期间回报率20%。

最近徐斌在富国发行新材料新能源混合基金。据他的自述，投资风格是公募基金的主流风格:成交量低，持有期长，从左开始，敢于重仓，淡化时机。

根据接口新闻结合2019年三四季度和2020年一季度的报告发现，三期的尴尬股名单涉及19只股票，其中12只出现过一次，与他们的自我报告不太一致。

以去年四季度徐斌单独管理期为例，中国国际旅行社(601888。SH)，TCL科技(000100。SZ)和万科A (000002。SZ)新增，但第一季度这些股票退出前十。重仓单，又变成了桃李面包(603866。SH)，，

对此，基金经理在季报中的解释是:“在市场波动加大、疫情不确定性增加的情况下，适当进行了部分减仓操作，重点是中长期确定性和短期一定的安全裕度。在品种上。”从股票持仓来看，从去年底的90%下降到第一季度末的70%。

由于徐斌任职时间较短，经历过初始换股、疫情扰动等因素，目前很难判断其真实风格，仍需观察。

富国最新的改革力度规模为22亿元，个人持有者比例仍为99.9%。