联系人:沈恒/宋涛
国内领先的光刻胶专用化学品综合毛利率超过40%，业绩稳步增长。公司提供全套光刻胶专用化学品(PCB+LCD+半导体)，主要客户包括长兴化工、日化成、日立化工等全球各大光刻胶厂商。公司产品结构不断优化，保持了较高的盈利能力。2011年以来，整体毛利率超过40%，净利润超过20%。近年来，公司业绩稳步提升。2011年至2017年，CAGR的营业收入为22.7%，归属于母亲的净利润为25.0%。2018年上半年，公司实现营业收入3.63亿元，同比增长15.6%，实现归属于母亲的净利润7900万元，同比增长8.9%。
公司主营业务光刻胶专用化学品，预计稳步发展，完成显影动能注入。公司的传统业务，光刻胶专用化学品，在光刻胶中所占比例相对固定，紧跟终端PCB、LCD、半导体市场的发展。随着下游行业产能不断向中国转移，尤其是中国的LCD和半导体，未来两年将进入快速增长期，预计将带动公司传统业务稳步增长。此外，公司完成非公开发行，共募集资金3.89亿元，主要用于建设年产3070吨的下一代平板显示及集成电路材料新的关键原材料和R&D试点项目，以及总部R&D中心项目，为公司的长远发展注入了新的动力。
产业链向下游延伸，无溶剂UV-LED固化材料成长空。公司宣布拟收购绿色感光10%的股权，绿色感光是一家专门从事R&D及销售LED光固化材料和感光材料的企业，产品主要与油墨、涂料、粘合剂等行业配套。得益于中国更严格的挥发性有机化合物政策，更节能、更安全的紫外发光二极管技术已应用于油墨、涂料和粘合剂等行业。公司从自身光引发剂业务向下游延伸，有利于进一步拓展公司的发展空。此外，实际控制人承诺最迟在绿光敏实现连续两年扣除非净利润时，将其持有的绿光敏股权注入上市公司，有望成为未来新的盈利点。
与台湾省雷宇光电携手，批量生产OLED升华材料，填补国内空空白。公司与OLED材料国际领军企业台湾省雷宇光电有限公司合作，打造实力雄厚的雷宇，并于2017年9月投产。2017年OLED材料升华生产线已设置6台升华机和1台蒸发机，计划2018年下半年新增10台升华机。现阶段，OLED升华材料已经量产，并进入国内各大OLED面板厂的R&D线和生产线，填补了国内空空白。此外，李强雷宇与LG化学签署了“实验室运营合作协议”，并在成都联合成立了OLED材料评估实验室，为中国的显示面板工厂提供OLED材料。李强雷宇与国际领先的LG Chem建立合作关系，将有助于公司升级OLED材料领域的技术，进一步拓展市场，为进一步合作奠定基础。
投资建议:暂时忽略绿光资本未来股权注入的影响，维持盈利预测。预计2018-2020年归母净利润分别为1.65、2.23、2.71亿元，EPS分别为0.61、0.82、1.00元，分别对应PE 39X、29X、24X。保持“超重”评级。
风险预警:新项目开发低于预期，产品成本大幅上涨，绿色感光利润低于预期
1.《300429 强力新材（300429）深度报告：光固化行业龙头，UV-LED及OLED材料打开成长空间》援引自互联网，旨在传递更多网络信息知识，仅代表作者本人观点，与本网站无关，侵删请联系页脚下方联系方式。
2.《300429 强力新材（300429）深度报告：光固化行业龙头，UV-LED及OLED材料打开成长空间》仅供读者参考，本网站未对该内容进行证实，对其原创性、真实性、完整性、及时性不作任何保证。
3.文章转载时请保留本站内容来源地址，https://www.lu-xu.com/keji/875766.html
