关于7m唐朝我想说国联证券：电力行业研究报告

电力产业发展概况

电力行业作为我国国民经济的基础性支柱产业，与国民经济发展密切相关，在我国经济持续稳定发展之前，工业化进程的推进必然产生日益增长的电力需求，我国中长期电力需求状况仍然乐观，电力行业将持续保持较高的经济水平。

根据中国电力联合会发布的《中国电力工业现状与展望》显示，2014年，电力工业持续健康发展，装机总量及发电量进一步增长，非化石能源发电量比重首次超25%，火电发电量负增长，设备利用小时创新低。截至2014年底，全国全口径发电装机容量为13.6亿千瓦，同比增长8.7%，其中非化石能源发电装机容量4.5亿千瓦，占总装机容量比重为33.3%。2014年，全国全口径发电量5.55万亿千瓦时，同比增长3.6%，其中非化石能源发电量1.42万亿千瓦时，同比增长19.6%；非化石能源发电量占总发电量比重自新中国成立以来首次超过25%，达到25.6%、同比提高3.4个百分点。全国发电设备利用小时4286小时，为1978年以来的年度最低水平，同比降低235小时。

2015年是全面深化改革的关键之年，中央经济工作会议指出2015年将坚持稳中求进工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，预计2015年我国国内生产总值增长7.0%左右。根据中国电力联合会的预测，2015年底，全国全口径发电装机容量将达到14.6亿千瓦，同比增长7.5%左右。

可再生能源发电行业现状

可再生能源包括水能、生物质能、风能、太阳能、地热能和海洋能等，资源潜力大，环境污染低，可永续利用，是有利于人与自然和谐发展的重要能源。随着传统能源供求的日益趋紧以及世界各国对环境污染问题的日益重视，可再生能源的开发利用已经成为世界各国重要的能源战略之一。

我国可再生能源发电行业发展现状

我国的资源供求矛盾加深以及国家对环境保护问题的重视，国家制定了可再生能源的鼓励政策和明确的发展目标，各类型可再生能源发电行业获得快速发展。

2012-2014年，我国各类型可再生能源发电装机容量占总装机容量比重如下表所示:

类型	2012年	2013年	2014年
火电	71.55%	69.14%	67.32%
水电	21.74%	22.45%	22.19%
风电	5.31%	6.05%	7.04%
太阳能	0.28%	1.19%	1.95%
核电	1.10%	1.17%	1.46%
合计	99.70%	100%	99.97%
总装机容量	114,491	124,738	136,019

数据来源：中电联(单位：万千瓦)

从数据中可以看出，传统火电装机容量在总装机容量占比从2012年的71.55%下降到2014年的67.32%，而可再生能源装机容量呈现持续增长势态。发展较快的可再生能源除水能外，主要是生物质能、风能和太阳能等新能源。

根据中国电力联合会的数据预测，到2015年底，全国全口径发电装机容量将达到14.6亿千瓦，同比增长7.5%左右，其中非化石能源发电5.1亿千瓦，占总装机比重35%左右；非化石能源发电装机中，水电3.2亿千瓦，核电2864万千瓦、并网风电1.1亿千瓦、并网光伏发电3650万千瓦、并网生物质发电1100万千瓦左右。可再生能源发电行业持续稳步增长。

中国风电行业

①我国风能资源丰富

我国幅员辽阔，海岸线长，风能资源比较丰富。据中国气象科学研究院估算，全国平均风功率密度为100W/m2，风能资源总储量约32.26亿KW，可开发和利用的陆地上风能储量有2.53亿KW(依据陆地上离地10m高度资料计算)，海上可开发和利用的风能储量有7.5亿KW。中国风能资源主要分布在东南沿海及附近岛屿，新疆、内蒙古和甘肃走廊、东北、西北、华北和青藏高原等部分地区，每年风速在3m/s以上的时间近4000小时左右，一些地区年平均风速可达7m／s以上，具有很大的开发利用价值。

②我国已经成为全球风力发电规模最大、增长最快的市场

我国的风电发展大体可分为三个阶段：第一阶段:1986-1990 年是我国并网风电项目的探索和示范阶段。其特点是项目规模小,单机容量小。在此期间共建立了4个风电场,安装风电机组32 台, 最大单机容量为 200KW,总装机容量为 4.215 万千瓦。平均年新增装机容量仅为 0.843 万千瓦；第二阶段:1991-1995 年为示范项目取得成效并逐步推广阶段。共建立了 5 个风电场,安装风电机组 131 台,装机容量为 33.285 万千瓦,平均年新增装机容量为 6.097 万千瓦,最大单机容量为 500kW；第三阶段:1996 年后为扩大建设规模阶段。其特点是项目规模和装机容量较大,发展速度较快,平均年新增装机容量为60.13万千瓦,最大单机容量为1500kW。

目前我国已经成为全球风力发电规模最大、增长最快的市场。根据全球风能理事会统计数据，2014年我国新增风电装机容量23,531MW，占当年全球新增装机容量的45.2%，同比增长：44.17%。 1997 年至 2014 年全球风电累计装机容量为114,763MW, 占全球累计装机容量的31%，同比增长25.37%，位居全球第一；根据中国电力企业联合会发布的数据显示，2014年风电投资完成993亿元，同比大幅增长52.8%。基建新增并网风电装机容量2072万千瓦，年度新增规模首次超过2000万千瓦。截至2014年12月底，全国并网风电装机容量9581万千瓦，同比增长25.6%。

表、2004 年—2014 年中国风电新增装机量和累积装机量

年份	累计装机容量(MW)	年增长率
2004年	743
2005年	1,250	68.24%
2006年	2,537	102.96%
2007年	5,848	130.51%
2008年	12,002	105.23%
2009年	25,805	115.01%
2010年	44,734	73.35%
2011年	62,364	39.41%
2012年	75,324	20.78%
2013年	91,413	21.36%
2014年	114,609	25.37%

图、2004 年—2014 年中国风电新增装机量和累积装机量

资料来源: 中国风能协会《2014年中国风电装机容量统计》

③风力发电成本已经初步具备竞争优势

风力发电是目前技术最成熟和最具商业应用价值的可再生能源之一，与传统能源相比，风力发电有着清洁、安全、可再生等优点，但“成本过高”曾经被认为是风电的弱点。作为全球减排的最重要手段之一，风力发电的经济性受到越来越多的关注，随着风电在能源供应中的比例日益增大，产业不断发展，各风电设备制造企业、运营企业不断通过技术更新和管理加强，风电成本不断降低。

随着风电市场的迅猛发展，技术不断进步，风电成本显著下降。根据欧洲风能协会(2008)对丹麦沿海陆地风电场的分析,随着技术进步、风力发电机组单机容量的增大以及成本规模效应, 风力发电成本从20世纪80年代9.2欧分/kWh (单机容量95kW风机), 下降至2006年5.3欧分/kWh (单机容量 2000kW 风机)，成本下降约40%；按2006年价格水平以及 2007-2015 年内每3年实现装机容量翻番的假设, 预计2015年风力发电成本将降至4.3-5.0 欧分/kWh。

根据《我国风力发电度电成本的分析与预测研究》(解建宁，高辉，韩仁德，2009)中的分析与测算，我国2009 年新建陆上风电项目的度电成本为0.524元/kWh，到2015 年新建陆上风电项目的度电成本为0.44-0.45元/ kWh，而到2020年将为0.41-0.42元/kWh，度电成本呈明显下降趋势。从发电成本角度，2015年风电将具备同火力发电上网竞争的实力。

④我国风电行业发展呈现行业集中特征

由于受到行业进入门槛的制约，风电发电行业呈现市场份额较高的行业集中度特征，根据中国风能协会(CWEA)的数据统计，2014年行业市场份额最大的前十家企业的合计市场份额达到了市场总份额的72.21%。

图、 2014年我国风电新增装机排名前10的开发商与2013年对比

数据来源：中国风能协会《2014年中国风电装机容量统计》

表6 2014年我国风电新增装机排名前10的开发商及市场份额

序号	开发商	新增装机容量(MW)	装机容量占比(%)
1	华电集团	3378.5	14.57
2	国电集团	3037.2	13.09
3	中广核	2541	10.95
4	华能集团	2452	10.57
5	中电投	2022.7	8.72
6	华润集团	1092.1	4.71
7	大唐集团	830	3.58
8	中国电建	510	2.2
9	三峡集团	480.5	2.07
10	国家电网	405.5	1.75
	其他	6446.5	27.79
总计		23196	100

数据来源：中国风能协会《2014年中国风电装机容量统计》

⑤我国风电行业发展的区域特征

由于风资源的分布特征，风电行业的发展状况同样呈现区域分布特征，北方区域包括内蒙古、甘肃、河北、新疆为市场占比较为集中的地区。截至2014年12月31日,我国有 31个省、市、自治区(不含港、澳、台地区)风电装机容量与上网电量统计如下表:

表、截止2014年12月31日风电装机容量与上网电量统计

序号	省份	截至2014年12月31日		2014年
并网装机容量 (万千瓦)	占比	上网电量 (亿千瓦时)	占比
1	内蒙古	2018.52	20.95%	360.75	23.52%
2	甘肃	1007.56	10.46%	112	7.30%
3	河北	913.06	9.47%	149.28	9.73%
4	新疆	803.93	8.34%	132.25	8.62%
5	山东	622.42	6.46%	98.21	6.40%
6	辽宁	608.39	6.31%	100.18	6.53%
7	山西	455.15	4.72%	73.62	4.80%
8	黑龙江	453.7	4.71%	69.92	4.56%
9	宁夏	417.81	4.34%	68.27	4.45%
10	吉林	407.98	4.23%	56.76	3.70%
11	云南	322.3	3.34%	62.11	4.05%
12	江苏	302.26	3.14%	54.61	3.56%
13	贵州	232.6	2.41%	18.06	1.18%
14	广东	204.74	2.12%	30.83	2.01%
15	福建	159.35	1.65%	37.53	2.45%
16	陕西	130.3	1.35%	21.14	1.38%
17	安徽	82.28	0.85%	12.63	0.82%
18	湖北	76.69	0.80%	12.61	0.82%
19	浙江	72.99	0.76%	11.39	0.74%
20	湖南	69.88	0.73%	7.57	0.49%
21	河南	43.83	0.45%	6.76	0.44%
22	江西	36.75	0.38%	5.55	0.36%
23	上海	36.53	0.38%	7.07	0.46%
24	青海	31.85	0.33%	4.29	0.28%
25	海南	30.87	0.32%	4.85	0.32%
26	四川	28.8	0.30%	3.53	0.23%
27	天津	28.55	0.30%	5.53	0.36%
28	北京	15	0.16%	2.55	0.17%
29	广西	12.45	0.13%	2.2	0.14%
30	重庆	9.8	0.10%	1.72	0.11%
31	西藏	0.75	0.01%	0.09	0.01%

注：西藏、吉林等部分省份统计不完全。

光伏发电行业

能源形势趋紧，全球光伏发电行业战略地位提升

随着全球能源形势趋紧，太阳能光伏发电作为一种可持续的能源替代方式，于近年得到迅速发展，并首先在太阳能资源丰富的国家，如德国和日本，得到了大面积的推广和应用。根据欧洲光伏产业协会(EPIA)的报告，2010 年全球光伏发电总装机容量超过 40吉瓦，主要应用市场在德国、西班牙、日本、意大利，其中德国2010年新增装机容量7吉瓦；2011年全球新增光伏发电装机容量超过30吉瓦，比2010年新增13吉瓦，至2011年底，全球光伏发电累计装机容量达到71吉瓦；2012年再创新高，全球新增装机量超过31吉瓦，略高于2011年，至2012年底，全球光伏发电累计装机容量已超过100吉瓦。

据欧盟联合研究中心(JRC)预测，太阳能光伏发电在 21 世纪会占据世界能源消费的重要席位，不但要替代部分常规能源，而且将成为世界能源供应的主体。预计到 2030 年，可再生能源在总能源结构中将占到30%以上，而太阳能光伏发电在世界总电力供应中的占比也将达到10%以上；到2040年，可再生能源将占总能耗的50%以上, 太阳能光伏发电将占总电力的20%以上；到21世纪末，可再生能源在能源结构中将占到80%以上，光伏发电将占到60%以上。这些数字显示出太阳能光伏产业的发展前景及其在能源领域重要的战略地位。

政策大力扶持，我国光伏行业获得重大发展

中国是世界上最丰富的太阳能资源地区之一，尤其是西部高原地区，空气稀薄、透明度高，年日照时间长达2600-3400小时，每日光照时间6小时以上, 年平均天数在275-330天之间，辐射强度大，平均辐射总量7000兆焦耳/平方米，资源优势显著，太阳能应用前景广阔。

为鼓励绿色清洁能源的推广，并进一步规范光伏产业市场，近几年我国出台了一系列规范性及鼓励性政策，其中国务院2013年7月发布的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》、国家发改委2013年8月发布的《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》、国家财政部2013年7月发布的《关于分布式光伏发电实行按照电量补贴政策等有关问题的通知》、国家能源局2014年1月及9 月分别发布的《关于下达2014年光伏发电年度新增规模的通知》及《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》、国家能源局于2014年10月发布的《国家能源局关于进一步加强光伏电站建设与运行管理工作的通知》等文件，对于引导我国光伏产业的健康发展起到了积极作用，光伏行业迎来重大发展。

根据国家能源局发布的《2014年光伏产业发展情况》统计，2014年，我国光伏发电累计并网装机容量2805万千瓦，同比增长60%，其中, 光伏电站2338万千瓦，分布式467万千瓦。光伏年发电量约250亿千瓦时，同比增长超过200%。2014年，全国新增并网光伏发电容量1060万千瓦，约占全球新增容量的四分之一，其中，新增光伏电站855万千瓦，分布式205万千瓦。

电价补贴提高,光伏电站收益提升

补贴政策对光伏产业的发展起着至关重要的作用，2013年8月，发改委发布《发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》，明确了各类地区地面电站及分布式电站的电价补贴政策。与此同时，财政部发布《关于光伏发电增值税政策的通知》，适时推出了相应的税收优惠政策，对于纳税人销售自产的利用太阳能生产的电力产品将实行增值税即征即退50%的政策。电价补贴政策解决了相应的光伏电站并网电价问题。税收政策以及相关配套的支持有利于保障电站企业的收益。两项政策显著提升了电站的收益率，有望推动光伏行业下游企业的复苏。

产品成本下降,光伏电站收益提升

2012 年初至今，光伏产业链上游产品的价格整体处于下降趋势，太阳能电池片、光伏组件的价格呈现较大的降幅，这有效降低了光伏电站建设及发电的成本，加之中央及地方各项电价补贴政策的出台，投资光伏电站实际收益可观。此外，由于光伏电站建设涉及机械设计、电气制造、半导体等多个学科和多项先进技术，需要企业长期的技术积累和工艺探索，存在一定的行业进入壁垒，项目经验丰富的企业更易获得高额收益。

生物质能发电行业

生物质发电是新能源发电的细分领域,指利用物质所具有的生物质能进行的发电。我国生物质能资源主要有农作物秸秆、树木枝桠、畜禽粪便、能源作物(植物)、工业有机废水、城市生活污水和垃圾等,因此生物质发电还可分为农林废弃物直接燃烧发电、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、沼气发电等细分领域。

由于我国具有人口众多、农业发达的特点,生物质资源十分丰富, 为生物质发电行业的发展提供了良好的基础。全国农作物秸秆年产生量约6亿吨，除部分作为造纸原料和畜牧饲料外，大约3亿吨可作为燃料使用，折合约1.5亿吨标准煤。林木枝桠和林业废弃物年可获得量约9亿吨，大约3亿吨可作为能源利用，折合约2亿吨标准煤。甜高粱、小桐子、黄连木、油桐等能源作物(植物)可种植面积达2000多万公顷，可满足年产量约5000万吨生物液体燃料的原料需求。畜禽养殖和工业有机废水理论上可年产沼气约800亿立方米，全国城市生活垃圾年产生量约1.2亿吨。目前，我国生物质资源可转换为能源的潜力约5亿吨标准煤，今后随着造林面积的扩大和经济社会的发展，生物质资源转换为能源的潜力可达10亿吨标准煤。

生物质发电行业的标杆企业在技术、成本方面已经具有明显优势，已投产生物质发电项目的盈利能力得到初步验证，直燃生物质开发利用已经初步产业化。同时，随着《中华人民共和国可再生能源法》、《生物质能发展“十二五”规划》等相关法律法规及产业鼓励政策的颁布实施,对我国生物质发电在内的可再生能源产业发展起到了促进作用,带动生物质直燃发电设备的研发、制造,推动了秸秆发电等生物质能发电项目的快速发展。目前，我国生物质能发电行业呈现出快速发展的态势。

根据水电水利规划设计总院和国家可再生能源信息管理中心发布的《2013中国生物质发电建设统计报告》显示，截至2013年底，除青海省、宁夏回族自治区、西藏自治区以外，全国已经有28个省(市、区)开发了生物质能发电项目。全国累计核准容量达到12226.21兆瓦，其中并网容量7790.01兆瓦，占核准容量的63.72%。华东生物质能并网量全国居首，江苏省、山东省生物质发电累计核准容量分别为1395兆瓦、1376兆瓦，分别占全国累计核准容量的11.42%、11.27%，居全国前两位。2013年，全国(不含港澳台地区)生物质发电上网电量356.02亿千瓦时。其中，江苏省、山东省、广东省、浙江省上网电量分别为51.95亿千瓦时、44.31亿千瓦时、38.99亿千瓦时、36.38亿千瓦时，四省合计上网电量约占全国总上网电量的48.21%。