鹏华治理 鹏华优质治理12年亏损两成，基金经理“一茬不如一茬”

文字/否。立山外资金融

作为“十大”基金公司之一，鹏华基金早在1998年就成立了。这家位于改革开放窗口城市的深圳基金公司，以中国的速度，在过去的20年里，从区区20亿元人民币发展到3000多亿元人民币。

但规模的增大，只能说明它抓住了中国资本市场发展的黄金时机。在投资者心目中，他们只关心自己买的基金能不能赚钱，而鹏华盈发行的鹏华盈优质治理，恰恰让投资者心寒。

鹏华质量管理12年亏损20%

基金经理“不如一个”

作为鹏华基金旗下较早成立的基金，鹏华质量治理早在2007年就成立了。12年来，该基金虽然分红5次，但截至今年2月15日，累计净值仍亏损20.95%。

在发行时，基金在其投资目标中明确提出:“投资于公司治理结构相对完善、成长性较好的优质上市公司，为基金份额持有人谋求长期稳定的资本增值。”但在以成败论英雄的资本市场，这个美好的目标早已被人们遗忘，只留下投资人的鄙视和寒颤。

作为一个经验丰富的基金，鹏华盈品质治理见证的基金经理多达10人，但从他们的工作回报来看，只有3人是显著的。第一个是2007年4月25日至8月28日的杨静和程世杰。仅在4个月内，他们就上涨了41.4%，第二次是和顾，时间是2009年1月17日至17日。

但经过财务观察，发现这两个值得称道的时期也是a股市场大涨的时候。说到底，市场创造了辉煌的业绩，因为在这两个时代，鹏华盈优质治理的重仓股主要是银行、房地产、煤炭。在当年中国经济高速发展的背景下，周期性股票是支撑宏观经济增长的主要动力。但在这两个辉煌的中间阶段，即2007年8月底至2009年初，鹏华的优质治理在不更换主要基金经理的情况下，损失了48.36%的业绩。自然原因是2008年的金融危机重创了全球经济。

从那以后，以杨静为代表的一批老油条就没有参与过鹏华的优质治理的管理，之后基金的业绩就没有亮点了。在谢可管理的大部分时间里，a股主板市场主要是下跌，这让他的工作回报损失了20.15%，而张歌和后来的吴茵幸运地抓住了2014/2015年的牛市。从业绩来看，此后基金经理的管理能力远不如前辈。

牛市亏损基金经理被替换

新基金经理是防御性的

值得一提的是，吴茵和胡在成长股市场末期，也就是2015年底进行了合作，成长股在当年第四季度强势反弹，使得他们在2016年第一季度的尴尬股中把成长股作为重要的配置对象。圣光集团、网科、李勋精密、磁文传媒、亚联发展、华英农业、法盛、东杰智能、港泰控股、海螺水泥十大尴尬股中，有8家是中小企业。

但2016年市场彻底改变，之前强劲反弹的成长股市场更像是回光返照，使得重成长股鹏华品质管理在2016年第一季度亏损13.18%，在第二季度短暂横盘后继续下跌。基金全年亏损13.37%。直到那年年底，吴茵和胡仍持有成长股。即使2017年资金明显集中在主板市场，但两者的十大尴尬股中有四只都是成长股，除了青岛海尔没有其他消费类股。

2017年第一季度，鹏华在质量管理方面损失了2.48%的净值。3月，吴茵因公司工作安排离职，之后离职。2017年第三季度，单管电力的胡将鹏华品质管理的重仓股转投银行、券商类股，第四季度转投钢铁、电力等强周期股。整整一年，基金经理似乎对消费行业漠不关心，最终在牛市中损失了8.57%。

在此期间，胡也在7月份的“公司工作安排”下离职，接替胡的郑传江显然不尽如人意。投资者对基金的糟糕表现感到愤怒，并在网上谴责基金经理的无能。纵观这一年，鹏华盈的质量管理经历了三个基金经理，业绩依然惨不忍睹。

数据显示，郑传江曾担任鹏华基金管理有限公司研究员，长城证券研究所研究员兼所长助理。2015年2月加入鹏华基金担任研究部，2015年6月担任基金经理。其接手鹏华优质治理的经验只有2年多，而之前管理的鹏华环保产业股票和鹏华的电力增长目前也在亏损。

2017年踩错盘子的郑传江，去年一季度增加了成长股配置。十大尴尬股中有六家是中小企业，但此时股指处于高位，下跌才刚刚开始。然而，该基金此时已经下跌了7.15%，远远超过了沪深300的-3.28%。

受到惊吓后，郑传江开始减持成长股。第二季度，许多成长股被动力股取代。第三季度十大尴尬股中，动力股占六。但在大盘整体下跌时，基金继续下跌7%以上，促使郑传江第四季度的策略完全是防御性的。十大尴尬股都成了动力股，分别是:贵冠动力、四川投资能源、华电国际、国电动力、大唐动力、SDIC动力、长江动力、万能动力、华能国际、广东动力a

仅这十只股票就占了基金的54%以上。但是，效果还是很明显的。2018年第四季度沪深300下跌12.45%时，基金净值仅下跌1.3%，远强于同类的平均值-6.59%。如此“强势”的表现，很久没有体现在鹏华的质量治理上了。

不过郑传江似乎已经习惯了这种防守操作。2019年沪深300反弹10.9%，混合基金在整个市场的平均增长率也是5.82%。而鹏华的优质治理只涨了1.9%，明显处于落后地位。

看起来靠防守躲过一劫的权力“大咖啡”还是没能踩在现场，投资者挽回之前2019年损失的希望不大，至少目前是这样。