通货膨胀对股市的影响通货膨胀对股票收益的影响

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外汇交易

外汇是指外汇货币之间的兑换。实际上，外汇保证金是指通过占用保证金进行外汇交易的总称。作为日均交易量1.5万亿美元的市场，2010年4月达到日均交易量4万亿美元的市场。外汇市场的规模是全球期货市场的46倍。正因为如此，外汇市场才是全球流动性最强的市场。

通货膨胀对股票收益的影响

投资者、美联储和企业经常对通胀进行监控和担忧。通货膨胀——商品和服务价格的上涨——降低了单位货币的购买力。通货膨胀的上升有一个险恶的影响:投入品价格更高，消费者可以购买的商品更少，收入和利润下降，经济已经放缓了一段时间，直到达到稳定状态。

下图显示了通货膨胀如何显著降低购买力:

通胀上升的负面影响导致美联储继续努力，专注于检测预警信号，以预测通胀的意外上升。通货膨胀的意外上升通常被认为是最痛苦的，因为公司需要几个季度才能将更高的投入成本转嫁给消费者。同样，当商品和服务的成本较高时，消费者也会感到意想不到的“紧张”。但是，企业和消费者最终会适应新的定价环境。这些消费者变得不太可能持有现金，因为随着时间的推移，价值会随着通货膨胀而下降。对于投资者来说，这可能会造成混乱，因为通货膨胀似乎会影响经济和股票价格，但不会以同样的速度。

高通胀可能是好事，因为它可以刺激一些就业增长。然而，高通胀也可能通过增加投入成本影响企业利润。这使得公司对未来忧心忡忡，停止招聘，降低了个人的生活水平，尤其是有固定收入的人。因为没有好的答案，个人投资者必须过滤掉困惑，在通货膨胀时期如何投资做出明智的决策。在高通胀时期，不同类型的股票似乎表现更好。

通货膨胀和股票收益

在高通胀和低通胀时期检查历史回报数据可以为投资者提供一些清晰的信息。许多研究考察了通货膨胀对股票回报的影响。不幸的是，当考虑几个因素时，这些研究产生了矛盾的结果，即地理和时间段。大多数研究认为，预期通货膨胀对股票的影响可能是正面的，也可能是负面的，这取决于投资者的套期保值能力和政府的货币政策。

意想不到的通货膨胀显示出更多的结论，其中最显著的是经济收缩期间与股票回报的强正相关，这表明经济周期时间对于衡量股票回报影响的投资者尤为重要。这种相关性也被认为是由于意外的通货膨胀包含了关于未来价格的新信息。同样，股票走势波动幅度越大，通胀率越高。

这些数据在新兴国家得到了证实，这些国家的股票波动性大于发达市场。自20世纪30年代以来，这项研究表明，几乎每个国家都在高通胀时期遭受了最糟糕的实际回报。实际收入是实际收入减去通货膨胀。对标准普尔500指数进行检查，对通货膨胀率进行十年调整，结果表明，当通货膨胀率为2%-3%时，实际收益率最高。高于或低于这个范围的通货膨胀往往表明美国的宏观经济环境存在更大的问题，对库存有不同的影响。或许比实际回报更重要的是通胀回归的波动性和知道如何投资环境。

增长与价值存量表现和通货膨胀

股票通常被分为价值和增长两个子类。价值股现金流强劲，会随着时间的推移而放缓，而成长型股票现在现金流很少或者没有，但会随着时间的推移而逐渐增加。

因此，在用贴现现金流法评估股票时，在利率上升期间，对成长型股票的负面影响远远超过对价值型股票的负面影响。由于利率通常会提高以应对高通胀，在高通胀期间，库存的增长将受到更大的负面影响。这说明通货膨胀与价值股的收益率正相关，而成长股为负。

有趣的是，通货膨胀的变化率并不影响价值和成长股的收益率，而是一个绝对水平。这种想法是，投资者可能会超过他们未来的增长预期，并向上扭曲成长股。换句话说，当投资者没有意识到成长股成为价值股时，对成长股的下行影响是严重的。

创收股和通货膨胀

当通货膨胀增加时，购买力下降，每美元可以购买的商品和服务减少。对于对创收股票或分红股票感兴趣的投资者来说，高通胀的影响使得这些股票不如低通胀时有吸引力，因为股息往往赶不上通胀。除了降低购买力，股息税还会带来双重负面影响。尽管赶不上通货膨胀和税收，但股息收入股确实提供了部分通胀对冲。

分红股票的价格受到通货膨胀的影响，类似于债券受到利率的影响——当通货膨胀率上升时，股票价格普遍下跌。所以，在通货膨胀上升时拥有分红股票，通常意味着股价会下跌。然而，当通胀上升时，寻求持有派息股票的投资者有机会以低价买入，从而提供有吸引力的切入点。

底线

投资者试图预测影响投资组合业绩的因素，并根据自己的预期做出决策。通货膨胀是影响投资组合的因素之一。理论上，股票应该为通货膨胀提供一些对冲措施，因为经过一段时间的调整，公司的收入和利润应该和通货膨胀一样增长。然而，通货膨胀对股票的不同影响混淆了对已经持有的交易头寸或获得新头寸的决定。在美国市场，历史证据是嘈杂的，但在大多数时期，它与高通胀和整体市场回报有关。

当股票分为成长型和价值型两类时，证据显示价值型股票在高通胀期表现更好，成长型股票在低通胀期表现更好。投资者预测预期通胀的一种方法是分析商品市场，尽管趋势是，如果商品价格上涨，股票应该会上涨，因为公司“生产”商品。然而，商品价格高通常会挤压利润，从而降低股票回报。因此，在商品市场之后，它可能会提供对未来通胀率的洞察。

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