2014年菜百投资金条专题之菜百股份(605599.SH)：黄金珠宝行业景气度持续上升 深耕发展构筑护城河

最近，国际黄金价格持续上涨，对黄金珠宝零售业的销售起到了积极的作用，再加上中国人的传染病，缓解了压抑需求的释放、黄金珠宝在婚姻中的刚需属性、向年轻消费人群的转变等。股市金宝石版景气度预计将继续提高。

在利好东风下，有着“中国黄金第一家”的盛誉的菜百股份，也将登陆A股。

黄金珠宝市场持续向好 双重加持激发新活力

作为国有老字号，菜百股份设计、销售包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类、多款式、各档次黄金珠宝商品，服务于最广大、多样化的消费者群体，其产品、服务受到高度的市场认可，是北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业，也是国内黄金珠宝行业中直营收入规模领先、单店收入规模领先，线上线下全渠道经营的黄金珠宝专业经营公司。

自 21 世纪初我国一跃成为全球最大黄金消费国后，国内黄金消费量连续多年保持世界第一位，同时也已成为全球规模领先的金条和金币市场。基于长期历史文化、消费习惯和投资保值等需求，黄金饰品始终是我国黄金珠宝首饰行业最主要的消费品类，在目前我国黄金珠宝市场中占比超过六成

从中长期看，国内的黄金珠宝市场终端需求仍十分旺盛，人们在黄金珠宝等方面的高端消费明显受益于消费升级的大趋势，随着国内生产总值持续增长，预计中国也将迎来黄金珠宝消费的黄金时期。

据相关数据显示，2019年中国大陆黄金珠宝市场总销售额达到7072.29亿元，2016-2019年CAGR达到4.86%，人均黄金珠宝消费额为73.37美元，与发达国家横向比较，我国的人均黄金珠宝消费额仍明显偏低。预计随着收入差距的减小，我国未来的黄金珠宝人均消费水平也将接近发达国家的水平，行业增长空间仍十分巨大。

作为有着万亿空间的大行业，目前进入A股资本市场的黄金珠宝企业寥寥无几，可以预见，此次上市之后，菜百股份有望在行业前景和资本市场的双重加持下，开启新一轮成长。

长期耕耘铸就金字品牌 构筑发展宽广护城河

随着对品质要求的提高，消费者越来越青睐于知名度高、有品牌信誉企业生产、销售的产品；而供应商也更愿意与品牌知名度高和有一定经营规模的企业合作。因此在消费升级驱动本行业增长的现阶段，品牌是黄金珠宝行业重要的核心竞争力。

菜百股份长期致力于“菜百首饰”品牌建设，作为上金所第一批综合类会员单位，公司通过直接采购上金所标准金保证原料质量，并持续多年坚持严控产品质量标准，构建了涵盖售前顾问、售中陪伴、售后增值的33项服务承诺体系，并通过不断的业务创新和机制创新，形成了涵盖包括原料采购、产品设计、商品质量控制、服务承诺体系、门店标准化管理、信息系统支持、产品设计等方面具有有菜百特色的、标准化、可复制的直营连锁经营模式。

公司秉承经营效率和单店效益领先的原则，通过直营模式稳健发展，以保证每家门店给予顾客高品质和一致性的消费体验，以诚信经营赢得了广大消费者信任。经过几十年来的积累，取得了以北京市为核心、覆盖华北地区的广泛品牌知名度和影响力，并通过线上渠道面向全国市场消费者，拥有忠实的会员群体，同时也得到了行 业组织、合作伙伴等多方的信赖。

对于黄金珠宝首饰而言，要使自身的商品拥有一定的市场占有率，就必须建立和强化自有品牌。而品牌的建立需要长期的沉淀和积累，新入企业在消费者中建立起品牌忠诚度需要经历很长时间。

作为历史悠久的老字号黄金珠宝专业经营公司，菜百股份是中国黄金珠宝市场崛起的见证者、参与者、建设者、贡献者，曾荣获“中国质量奖提名奖”、“中国黄金行业社会责任杰出贡献奖”、“中国改革开放 40 周年珠宝行业社会贡献奖”等诸多荣誉或称号，有着“中国黄金第一家”的盛誉，构筑了自己的核心壁垒。

线上线下渠道深度融合 完善多元化品牌布局

随着市场逐渐成熟，消费者对产品设计、工艺技术、品牌内涵等理解日益加深，同时消费升级以及消费主力人群的切换，为具有品牌、渠道、产品等核心竞争优势的珠宝首饰企业提供了更广阔的市场空间。

目前，国内黄金珠宝销售仍以线下销售为主，对于黄金珠宝企业而言，销售网点是宣传公司品牌定位和品牌文化的重要媒介，是落实公司品牌战略的重要载体。

菜百股份共有直营门店 48 家，基本覆盖北京市所有城区及部分津冀的主要城市。持续扩大并优化的销售网络，提高了菜百品牌在消费者心目中的影响力。公司的北京总店不仅是国内黄金珠宝行业内规模领先的单体零售门店，还是经北京市文物局审批的“北京菜百黄金珠宝博物 馆”，能为消费者提供集“博物馆式的鉴赏、专业知识的普及、体验式的购物、个性化的定制”于一体的沉浸式购物体验，这不仅为菜百股份维系和沉淀了一批忠实的客户群体，还可以向消费者持续传达“菜百首饰”的品牌理念。

同时，针对消费群体和消费习惯的变化，菜百股份自 2014 年起布局新零售，并持续投入、完善线上平台，以电商子公司为依托，加大线上直播等的不同形式销售力度，面向全国市场的消费者推广“菜百首饰”黄金珠宝商品，并在新冠疫情期间取得快速增长，进一步提升在全国的品牌影响力和市场占有率。

公司从黄金珠宝零售向珠宝文化和零售场景创新延伸，一方面注重让首饰作为顾客寄托、传递和表达美好情感的载体；另一方面将黄金珠宝工艺与故宫、颐和园等中华传统文化的载体充分结合，将珠宝零售场景与珠宝博物知识科普相结合，打造“菜百首饰”注重情感、文化的品牌定位。

新起点，新历程

A股上市 老字号菜百股份新的里程碑

过去十年，黄金珠宝行业高速发展，其中，产品结构符合消费者偏好、具有渠道和供应链优势的港资、内资大品牌占据了中国黄金珠宝市场前十大品牌的大半壁江山。按2018-2020年的销售额计，上市企业中菜百股份均位列第4名，地位领先。

但对于菜百股份来说，此次上市也仍是一个新的起点，随着菜百股份募投项目的实施，将有助于其进一步发展，加强公司销售网络的覆盖度和影响力，提高公司的业务拓展速度实现公司品牌形象的进一步提升，并增强公司核心竞争力。

菜百股份在招股书中也表示，将始终秉承“以情经商，以质取胜”的经营理念，大力践行“做每个人的黄金珠宝顾问”的企业使命，力求服务最广大、多样化的消费者群体。公司以强大的产业链资源整合能力为依托，聚集优质供应商、研发团队、检测机构、推广机构等合作伙伴，不断提升自身综合竞争优势。

在坚持“心比金纯”的服务理念，为消费者持续提供优质的黄金珠宝商品及服务路上砥砺前行的菜百股份，未来值得期待。

本文源自格隆汇