扬农化工 扬农化工年报分析

扬农化工(江苏)2002年4月上市，中化国际(上海)2000年3月上市，萨隆达A(湖北)1993年12月上市，华邦健康(重庆)2004年6月上市，红日(江苏)1993年10月上市，慧峰(江苏)2010年上市李尔化工(四川)2008年7月上市，诺普信(深圳)2008年2月上市，广信(安徽)2008年5月上市 蓝丰生化(江苏)2010年12月上市，海尔(山东)2017年1月上市，利民(江苏)2015年1月上市，中奇(江苏)2016年12月上市，湖南李海(湖南)1996年8月上市，显达(山东)2017年5月上市，国光(四川)2015年3月上市。 钱江生化(浙江)于1997年4月上市

扬农化工主营业务为农药产品的生产、销售，产品主要分为杀虫剂、除草剂和杀菌剂。公司的杀虫剂主要是拟除虫菊酯产品，拟除虫菊酯产品农药具有高效、低毒、易分解、无残留的特点，又分为卫生菊酯和农用菊酯两大系列，卫生菊酯主要用于卫生害虫的消杀，农用菊酯主要用于大田害虫的防治，广泛用于果树、蔬菜、茶叶等作物。公司的除草剂主要有草甘膦和麦草畏两个品种，前者为灭生性除草剂，后者为选择性除草剂，具有高效、低毒、低残留、杀草谱广的特点。公司的杀菌剂主要是氟啶胺，主要用于辣椒疫病、马铃薯晚疫病和大白菜根肿病的防治。

江山股份主要从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产品，以化工中间体、氯碱为主的化工产品，以及热电联产蒸汽的研发、生产和销售。公司产品包括农药、精细化工、氯碱、蒸汽等。主要农药品种有草甘膦、敌敌畏、敌百虫、乙草胺、丁草胺、咪鲜胺、氯噻啉、烯啶虫胺、二嗪磷、毒死蜱等原药以及制剂产品，制剂品种包括水剂、乳油、水乳剂、水溶性粒剂、水分散粒剂等；主要基础化工产品有烧碱、氯气、氢气、高纯盐酸、饮用水级次氯酸钠等，主要精细化工产品有苯基胍、阻燃剂、纳米粉体及纳米保温材料等；主要化工中间体有亚磷酸、亚磷酸二甲酯、亚磷酸三甲酯、三氯化磷、三氯乙醛、氯甲烷等。利尔化学主要从事氯代吡啶类、有机磷类、磺酰脲类、取代脲类等高效、低毒、低残留的安全农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。国内外行业整合明显，美国陶氏和杜邦合作、德国拜耳收购美国孟山都、中国化工集团收购瑞士先正达，形成美国、欧盟和中国“三足鼎立”的农化行业格局，中国化工集团和中化集团也开始重组。诺普信是一家以研发、生产、销售农业投入品(主要是农药制剂和植物营养),提供专业化农业综合服务的国家级高新技术企业，已逐步形成“农资研产销与农业综合服务”为双主业的“双轮驱动”发展新格局。一是继续发扬工匠精神，打磨研制质量稳定可靠、高效环保的农药制剂、植物营养等农资产品；面向大农场和基地，积极整合全球优质资源、提供一流作物解决方案，全方位满足现代农业种植的农资需求，继续保持全国的领先地位。二是全面发力“田田圈”的成长与发展。通过参控股各地优秀经销商，在产品、技术服务、人才支持、管理优化等多方面对平台赋能，提升其原有农资分销业务效率，拓展农事服务、普惠金融、农业信息化服务、农产品供应链服务等多种新业态，推动单一作物产业链经营，成功打造出若干个县市级区域领先的农业综合服务平台，大幅提升其盈利能力和投资回报率。

海利尔主要从事农药制剂、农药中间体、农药原药和水溶性肥料的研发、生产和销售，农药制剂涵盖杀虫剂、杀菌剂、除草剂等系列品种，农药原药主要是吡虫啉、啶虫脒和吡唑醚菌酯等，农药中间体为二氯，水溶性肥料主要涵盖含氨基酸水溶肥料和大量元素水溶肥料，具备生产微量元素水溶肥料和含腐植酸水溶肥料的生产能力。苏利股份主营业务为农药、阻燃剂及其他精细化工产品的研发、生产和销售。农药类产品包括百菌清原药、嘧菌酯原药、农药制剂及其他农药类产品。其他农药类产品主要包括除虫脲、氟啶胺、氟酰胺、霜脲氰等原药及四氯-2-氰基吡啶、四氯对苯二甲腈等农药中间体。阻燃剂类产品包括十溴二苯乙烷及阻燃母粒和其他阻燃剂类产品。其他阻燃剂类产品主要包括三聚氰胺氰尿酸盐阻燃剂及二苯基乙烷中间体等。国光股份主要从事植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和高端水溶性肥料的研发、生产和销售。扬农化工：营收44亿，产品毛利率27%，净利润率13%，ROE14.8%；中化国际：营收624亿，产品毛利率11%，净利润率1%，ROE6%；沙隆达A：营收238亿，产品毛利率35%，净利润率6.5%，ROE8.2%；华邦健康：营收91亿，产品毛利率31%，净利润率5.6%，ROE5.3%；红太阳：营收50亿，产品毛利率31%，净利润率14%，ROE12.9%；辉丰股份：营收40亿，产品毛利率26%，净利润率10.3%，ROE10.8%；江山股份：营收36亿，产品毛利率16%，净利润率6.8%，ROE15.9%；利尔化学：营收31亿，产品毛利率28%，净利润率13%，ROE16.9%；诺普信：营收28亿，产品毛利率35%，净利润率10.9%，ROE15.9%；广信股份：营收23亿，产品毛利率33%，净利润率14.4%，ROE8.2%；长青股份：营收22亿，产品毛利率26%，净利润率10.2%，ROE7.5%；蓝丰生化：营收18亿，产品毛利率30%，净利润率1.9%，ROE1.4%；海利尔：营收16亿，产品毛利率37%，净利润率18%，ROE17.7%；苏利股份：营收15亿，产品毛利率37%，净利润率15.4%，ROE14.8%；利民股份：营收14亿，产品毛利率27%，净利润率9.6%，ROE8.2%；中旗股份：营收13亿，产品毛利率21%，净利润率9.1%，ROE11.6%；湖南海利：营收12亿，产品毛利率25%，净利润率3.4%，ROE5.2%；先达股份：营收11亿，产品毛利率31%，净利润率9.8%，ROE9.8%；国光股份：营收7亿，产品毛利率52%，净利润率25%，ROE21.6%；钱江生化：营收5亿，产品毛利率20%，净利润率8.8%，ROE6.5%；

扬农化工：营收43亿，增长38%，扣非净利润7.86亿，增长120%，经营现金净额8.72亿，资本支出4.64亿；江山股份：营收28亿，增长18%，扣非净利润2.66亿，增长240%，经营现金净额1.65亿，资本支出0.93亿；利尔化学：营收28亿，增长43%，扣非净利润4.34亿，增长88%，经营现金净额2.87亿，资本支出6.97亿；诺普信：营收31亿，增长43%，扣非净利润2.43亿，增长25%，经营现金净额-7.68亿，资本支出0.7亿；海利尔：营收16亿，增长44%，扣非净利润3.11亿，增长69%，经营现金净额-0.83亿，资本支出5.21亿；苏利股份：营收12亿，增长13%，扣非净利润2.18亿，增长36%，经营现金净额3.4亿，资本支出0.88亿；国光股份：营收6.7亿，增长15%，扣非净利润1.75亿，增长12%，经营现金净额1.17亿，资本支出0.51亿；扬农化工：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利90,272.40万元,同比上年增长57%；本期业绩增长的主要原因:一是公司控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司二期项目全部建成投产,产能较上年同期增加;二是公司主要农药产品价格较上年同期上涨,公司充分保障产能,保持产销顺畅,促进了经营业绩大幅提升。中化国际：未预告安道麦A：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利236760万元-250590万元,比上年同期增长:53.15%-62.10%。华邦健康：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利:58,409.14万元-66,027.73万元,比上年同期增长:15.00%-30.00%；积极践行发展战略,提升管理效率,预计2018年度实现销售业绩的增长,保持稳定的盈利能力,取得良好的经营业绩。红太阳：未预告辉丰股份：营收26.89亿，下滑31.94%，净利润亏损4.63亿；江山股份：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利36,500万元至39,500万元,同比上年增长46.59%至58.64%；公司本年度发生非经营性损益3,830万元,其中本年更新报废部分机器设备,确认固定资产处置损益-1,315万元;本年确认政府补助收入1,370万元;报告期内减持江苏银行股票取得的投资收益约为5,685万元;预计所得税影响额为-1,277万元。利尔化学：营收40.25亿，增长30.5%，净利润5.84亿，增长45.2%，ROE21.85%；诺普信：营收40.08亿，增长42.06%，净利润3.3亿，增长6.9%，ROE16.21%；广信股份：未预告长青股份：营收30.01亿，增长33.6%，净利润3.2亿，增长40.5%，ROE10.18%；蓝丰生化：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润亏损60000万元-90000万元；1、公司全资子公司陕西方舟制药有限公司受医药政策和市场环境变化等不利因素影响,经营业绩不达预期。公司在年度终了对方舟制药进行了初步减值测试,根据初步减值测试结果,公司认为其存在商誉减值迹象,基于谨慎原则,计提商誉减值准备。2、公司农化业务受环保政策趋严的影响,部分装置产能利用率下降,公司根据会计准则的规定,对部分固定资产等计提资产减值损失。3、公司本部因环保停产整改,产生停产损失,环保治理费用投入增加,经营业绩亏损。海利尔：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利37,100万元-45,800万元,同比增加30%到60%；本期业绩预增主要是主营业务影响,公司2018年度原药、制剂和出口业务均实现了较好的增长。苏利股份：未预告利民股份：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利:18,538.69万元-20,598.55万元,比上年同期增长:35%-50%；主要原因是公司及参股公司产品市场需求持续增长,量价齐升所带来的利润增长。中旗股份：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利:19,500万元-20,500万元,比上年同期增长:66.20%-74.73%；报告期内,公司通过技术创新,不断推出新产品,开拓新市场;既有产品市场竞争力较强,市场需求旺盛,产品价格走高,汇兑收益增加。湖南海利：未预告先达股份：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利22,500万元-25,000万元,同比增加104.36%-127.07%；(一)报告期内,公司主营产品销量、价格均有所增长,本期毛利率较上年同期上升。(二)报告期内,公司积极开拓海外市场,出口产品收入较上年同期有较大幅度增加。(三)报告期内,公司汇兑收益较上年同期有较大幅度增加。国光股份：预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利:18,529万元-23,161万元,同比增长0.00%-25.00%；由于受环保等宏观政策影响,原辅材料价格普遍上涨,并且供应紧张,在此艰难环境下,公司加强了重点特色产品的推广力度,预计本年度业绩仍能实现一定程度的增长。钱江生化：预计2018年归属于上市公司股东的净利润亏损3,500万元至4,500万元；1、长期股权投资收益-2,930万元,联营公司浙江钱江明士达光电科技有限公司-2,390万元,平湖市诚泰房地产有限公司-540万元;2、计提固定资产减值准备1,120.87万元。

农药行业集中度明显提高，上市公司市值:

扬农化工：市值148亿，3.3倍PB，15倍PE；江山股份：市值54亿，3.1倍PB，14倍PE；利尔化学：市值81亿，2.7倍PB，14倍PE；诺普信：市值57亿，2.7倍PB，15倍PE；海利尔：市值51亿，2.7倍PB，12倍PE；苏利股份：市值41亿，2.5倍PB，14倍PE；国光股份：市值44亿，5倍PB，20倍PE。