合康变频 合康变频:转型成效显著

1.业绩同比大幅提升，转型成效显著。2016年第一季度，公司实现营业收入2.45亿元，同比增长87.41%；实现归属于上市公司股东的净利润6000.19万元，同比增长2016.58%。公司业绩大幅提升的原因是转型后新行业的收入和利润大幅增长。2015年，公司主营业务由单一变频器节能控制拓展，形成了高、中、低压及防爆变频器等全系列变频器产品、伺服产品、新能源汽车及相关产品，逐步形成了节能设备高端制造业、新能源汽车总成配套及运营业、节能环保项目建设及运营业的战略“金三角”，带动了公司产品结构的调整，毛利较高新技术产业对利润的贡献已占据

2.新能源汽车业务发展迅速，成为新的利润增长点。依托和康动力整车控制器的优势，公司切入主流客车厂，利用和康智能提供的智能充电网络和北京/武汉布局顺畅的租车网络，打造和康新能源汽车生态圈。2016年第一季度，公司新能源汽车总成配套运营行业签约订单价值1.54亿元，同比增长21700.66%。新能源汽车产业链的发展成为公司新的利润增长点，未来有望继续。

3.华泰润达贡献了增量利润。华泰润达致力于节能、环保和新能源技术。2015年，公司通过增发获得华泰润达100%的股权，华泰润达的业绩承诺2015年、2016年和2017年分别实现不低于3600万元、4600万元和5600万元的无回报净利润。2015年华泰润达超额完成业绩承诺，预计未来两年将为上市公司的业绩增量做出贡献。

盈利预测和投资评级:根据公司最新订单和新能源汽车业务发展情况，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.51元、0.80元和1.36元，维持“买入”评级。信达证券