央行逆回购是利好还是利空 央行连续两日大手笔操作逆回购 有何深意？

北京商报今日消息央行近日大规模逆回购操作引起市场关注。1月21日，央行在官网公布，为对冲高峰纳税期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性，央行通过利率竞价的方式推出2500亿元人民币的逆回购操作。由于20亿元逆回购到期，当日实现净投资2480亿元。

《北京商报》记者注意到，自1月18日以来，央行共开展了6120亿元人民币的逆回购业务，其中140亿元人民币的逆回购到期，实现净投资5980亿元。特别是这两天央行连续采取了2000多亿元的逆回购。在许多分析师看来，此举主要是为了平抑资金波动，稳定市场情绪。

中国光大银行金融市场部分析师周今天在接受《新京报》采访时表示，继1月20日投入2800亿元人民币后，央行于1月21日继续实施了为期7天的2500亿元人民币逆回购，实现净投资2480亿元人民币，略低于前一天的净投资。一方面受纳税等短期因素影响，前一天质押式回购利率仍在上升，说明市场资金继续吃紧，央行通过净短期流动性稳定资金；另一方面，考虑到短期扰动因素，市场资金将逐步回归稳定，央行将略微减少净投资，以避免过度的市场宽松。

事实上，自新年以来，央行的公开市场操作一直保持着“灵活、精确、合理、适度”的监管基调，政策没有“急转弯”，保持着合理、充裕的市场流动性。

建行投资咨询分析师王指出，首先，央行延续了前一年的逆回购操作，呈现出高频操作的特点。这是货币政策既不“急转弯”也不更灵活的表现，同时释放央行维持市场。流动性处于合理水平的政策目标；与此同时，央行本月一次性更新了5000亿元人民币的多边基金。与本月到期的MLF和TMLF相比，基础货币实际回收405亿元，低于市场预期。为应对第二季度不良贷款率的上升，在预留政策空之间进行了考虑。

“受此影响，纳税高峰期被叠加了。本周，金融贷款机构不太愿意融资，DR007等短期资本价格快速上涨，中长期银行间存单发行利率也在反弹。央行果断加大逆回购力度，持续进行2800亿、2500亿逆回购，稳定市场情绪的目的明显。”王对说道。

在王看来，减持MLF和持续大额逆回购都有明确的目的，货币政策工具“精准”。另外，总量方面，考虑到未来2405亿TMLF到期，本月初以来公开市场净投资115亿元，是货币政策“温和”基调的体现。

在市场资金方面，《今日北京商报》记者注意到，在央行加大公开市场逆回购力度后，银行间市场资金紧张状况略有缓解。1月21日，Shibor上升趋势发生变化，其中隔夜Shibor上升11.6个基点至2.573%，14天品种上升3.2个基点至2.651%，7天品种下降13.4个基点至2.359%。

事实上，前几天，央行副行长陈在国务院办公厅新闻发布会上表示，2021年，稳健的货币政策将更加合理、适度、灵活、精确，央行将坚持稳定原则，不急转弯，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，以适度的货币增长支持经济持续复苏和高质量发展。陈指出，的增长率和社会融资规模可根据经济形势和宏观经济治理需要略高于或低于名义经济增长率，从而反映中长期货币政策的反周期调整。

鉴于后续的货币政策，王认为，春节前央行的逆回购操作仍将以保持合理充裕的市场流动性为目标，继续高频率、灵活量化的逆回购操作。同时也不排除再次进行MLF操作的可能性，以应对流动性缺口。

周还表示，在后续工作中，央行将继续通过各种工具灵活、准确地进行调整，平抑资金波动。但1月21日市场利率大幅回落，预计央行净投资仍将收敛。