百丽 百丽为什么要退市？它真的失败了吗？

7月27日16时，百丽国际正式宣布退市。私有化价格为每股6.3港元，公司总估值为531亿港元。与峰值1500亿港元相比，市值缩水65%，蒸发近1000亿港元！

朋友圈炸了，开了几篇。感觉《美女》不像退市。就像破产一样。就剪几张图。大家都觉得这种风格:

《一代鞋王再见》《11万员工何去何从》《2万店何去何从》他们看起来像公司破产了吗？

在很多文章的最后，用同一句话来概括百丽退市:“百丽的成功是因为百货公司的崛起，百丽的失败也源于她对百货公司的无限执着，她对电商的到来并没有任何关注……”

注意，有一个词叫“百丽的失败”。对于百丽退市，今天我就来说三个问题:

1.贝尔失败了吗？

2.百丽为什么退出市场？

3.为什么百丽的利润下降？

1.贝尔失败了吗？

我在鞋业浸淫多年，见过很多品牌倒闭。那些失败的公司几乎都有几个共同的特征:

长期亏损，现金流越来越少；

对供应商的逾期付款；

大量员工在市场上找工作；

最近有一个典型的例子——“乐视”，具备以上三个特征。我们先看看百度，再看看“美女”

1.百丽利润现金充裕——2016年利润24.03亿元。如果一年赚24亿叫失败，我也要“这样失败”

2.百丽没有欠费信息-百度无法搜索任何百丽欠费信息

3.猎头圈找工作的百丽员工不多——百丽管理团队增加了对公司的持股，那么空怎么出去找工作呢？

所以，百丽没有失败！失败的“鞋王”是达芙妮，2016年亏损8.37亿，如下图:

达芙妮2012年盈利9.75亿英镑，2016年亏损8.37亿英镑

为什么达芙妮失败了而贝儿没有？百丽以后会像大芙蓉一样损失8亿吗？

我的答案是:百丽不会。尽管市场严重稀释，达芙妮的失败仍然把“几乎所有的鸡蛋”放在一个篮子里。百丽长期代理耐克、阿迪达斯、彪马、匡威等运动品牌，以及MOUSSY、SLY等时尚女装品牌，销售业绩已经占到全国一半，如下图所示:

运动+女装约占总收入的50%

以百丽为代表的运动品牌就不用我多说了。相信大家都知道，但你可能不知道两个日本女装品牌MOUSSY和SLY:

这两个不起眼的时尚品牌表现如何？具体数据我没有，但“浙江巨人”王总裁经常在我耳边说:“MOUSSY的店1000多万，SLY的店700多万……”

鞋类品牌经过十几年的快速发展，市场会被稀释。在鞋类品牌走下坡路之前，百丽提前布局了运动品牌和女装品牌，年增长率为15%，或者说是为了弥补鞋类品牌13%的下滑。到2016年，本集团的整体业绩将增长2.2%，这具有相当的战略性:

在我看来，百丽并没有失败，而是一个成功的战略转变，但转变仍在进行中...

有人会问:既然百丽没有失败，为什么要退出市场？

第二，百丽为什么要退出市场？

百丽退市的原因可以在网上找到，整理起来很简单:

1.截至2017年2月28日，营收417亿元，归属于股东的净利润24亿元，同比下降18.1%。

2.2016-2017财年利润暴跌至24亿，从51亿、40亿、29亿下降；

3.鞋类业务持续疲软，导致相关业务商誉减值，其他无形资产也减值；

百丽国际的利润连续三年下降约20%

重点是3:商誉减值导致无形资产减值；说白了就是担心股价“跌个不休”，导致投资者恐慌性抛售，导致市值大跌，给股东造成巨大的经济损失！

ESPRIT如火如荼的时候，股价高达133元。2006年前后，邢李原以每股69元~54元的价格卖出ESPRIT股票，套现214亿元。现在ESPRIT的股价是3.9元

如果你觉得ESPRIT是一个服装品牌，时间相隔十年，参考意义不大，我们再来看看另一个“鞋王”——达芙妮股价2012年最高11.84元，今天股价0.7元，缩水94%，只剩下6%......

也就是说，如果一个股东在高峰期能套现100万，五年后的今天只能套现6万。如果是你，你会提前套现走人吗？

如果百丽的持股员工经历了这样的五年，会不会中途套现走人？当这样的核心员工离开时，百丽将卷土重来，并重新产生变量......

既然百丽还能东山再起，那两位创始人邓尧和盛白蛟为什么要卖掉全部25.74%的股份，套现100多亿？

让我们看看两位创始人的年龄:

邓尧生于1934年12月。他83岁，30岁

生于1952年5月。他65岁，50岁

百丽产业结构优化到位可能还需要5~10年，也就是说百丽股价至少需要5年才能回到7~10元。你说两位老先生买不起？

目前国内鞋服的领军人物大多是70后，三五十后。所以两位老人现在套现100多亿，由管理团队和其他股东接手，是双赢的局面；

我相信百丽迟早会上市，但不会再是港交所。到那时，股价10元只是个起点，会看到的；

3.为什么百丽的利润持续下降？

百丽在全国有两万多家店铺。对于我们这些看到过几千家店的运动品牌利润下滑的人来说，这个问题解释的很好。我们先来看一组2015年的百丽数据:

1.2015年总业绩407.9亿，门店20783家；

2.鞋类总性能约210亿，店铺13672家；

3.运动+服装约197.9亿，门店7111家；

可以计算出平均单店业绩为:

1.鞋类:153.6万/年，12.8万/月

2.运动+服装:278.3万/年，23.2万/月

运动女装单店平均表现接近300万/年，肯定更赚钱，而鞋类单店平均表现有点悬。我们来看看利润率:

2016

年度报告

收入

净利润

利润率百丽41724.035.8%奥康32.53.059.4%红蜻蜓28.722.799.7%千百度32.072.056.4%星期六14.840.211.4%达芙妮65.02-8.37-12.9%

百丽的利润率是5.8%，其鞋类利润只会很低，很可能低于3%。我们就按3%算吧，153.6万x 3% = 4.6万/年，也就是3833元/月；

单个鞋店平均月利润3833元，还在百货公司的口中。否则，鞋类已经失去了很多。可以看到达芙妮2016年亏损8.37亿；

相比鞋类市场的恶化，服装品牌市场要好得多。除了逆境重生的李宁和美邦，利润率基本都在两位数，除了“怪胎”拉夏；

1.消费渠道的转移；n家购物中心开业，大量顾客从百货商店转移到购物中心，鞋类品牌很少跟过去，百货商店客流锐减，导致百丽等品牌业绩大幅下滑；盛白蛟也承认“最大的考验是如何开发新的渠道”。为什么百丽等鞋类品牌利润下降这么多？真的是互联网上所说的互联网的影响吗？这只是一个小原因，有两个根本原因:

2.店铺太多；以前每天2家，2015年13672家。所有鞋类品牌都开了多少家店？门店供过于求，客户稀释，业绩进一步下滑；

在利润率较低的情况下，业绩自然跌破盈亏平衡点，大量亏损店铺开始出现，造成了百丽的现状；

鞋品牌市场已经恶化到每一个鞋品牌都是这波“灾难”的参与者和受害者；但对Belle来说，这是危险，也是机会。几只兔子死了之后，需求再集中，老子还是王者。