2012年钢材价格表 2012-2019年春节后去库阶段钢材价格的分析：钢价涨跌取决于消费！

介绍:目前各主要经济发达省份规模以上工业企业复工率已超过80%，但复工仍需2周左右。预计3月中旬，下游钢材消费量将回到相对正常的水平，届时钢材将进入去库存阶段。目前市场普遍认为成品库存巨大，即使进入去库存阶段，钢材价格也会继续下跌。为了了解假期后去仓库与价格涨跌的关系，作者分析了2012-2019年农历新年后去仓库期间钢材价格的变化。

核心观点:2012-2015年过年后，螺纹钢价格下跌。2016-2020年农历新年后的钢筋仓储期间，钢筋价格总体呈上升趋势。农历新年后去仓库期间，螺纹钢价格没有明显的波动规律，价格波动取决于下游消费和消费预期。在房地产的推动下，钢铁消费相对强劲。疫情耽误了消费。但在项目热潮和房企“高周转”策略下，预计3月中下旬消费将大幅上升，反周期调整将加强，基础设施投资增速将进一步上升。所以钢铁中长期会延续原来的上涨态势。但螺纹钢总库存已达2037万吨，库存压力巨大。特别是钢厂库存达到前四年历史高点的两倍，短期价格有回调压力。同时，供应方向历史低位的下跌支撑了回调区间。中长期来看，会回归上涨态势。

单边策略:力霸2010合约调整回3350左右。

套利策略:线程10-01设置。第四季度仍有3862万吨钢置换产能投产，合同01的供应压力大于合同10。逆周期调整的主要收益合约是2010年合约。线程10是旺季合同，01是淡季合同。期货折价有利于10-01正集。建议10-01正套差价在100-120左右。

假期过后，价格的涨跌取决于消费

2012年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢社会库存由903万吨降至528万吨，螺纹钢价格由4220元/吨降至3720元/吨。

2013年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢社会库存从1095万吨下降到597万吨，螺纹钢价格先从3640元/吨下降到3200元/吨，然后反弹到3480元/吨。去库存阶段的价格呈下降趋势。

2014年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢社会库存由1038万吨降至508万吨，螺纹钢价格由3180元/吨降至2760元/吨。

2015年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢社会库存由802万吨降至459万吨，螺纹钢价格由2340元/吨降至2000元/吨。

2016年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢库存总量从966万吨下降到637万吨，螺纹钢价格从1920元/吨上升到2950元/吨。

2017年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢库存总量从1212万吨下降到622万吨，螺纹钢价格先从3490元/吨上升到3750元/吨，再下降到3280元/吨，去库存结束价格反弹到3760元/吨，在去库存阶段呈现整体上升趋势。

2018年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢库存总量从1426万吨降至663万吨，螺纹钢价格先从3860元/吨降至3550元/吨，然后反弹至4220元/吨。去仓阶段，整体价格呈上升趋势。

2019年农历新年后的去库存阶段，螺纹钢库存总量从1359万吨下降到753万吨，螺纹钢价格从3860元/吨上升到4130元/吨，再下降到3990元/吨。在去库存阶段，整体价格呈上升趋势。

总体而言，2012-2015年春节后螺纹钢价格有所下降。2016-2020年农历新年后的钢筋仓储期间，钢筋价格总体呈上升趋势。农历新年后，螺纹钢价格没有明显波动。2012-2015年，国家提出转变经济增长方式，更加注重经济发展质量。之前房地产调控力度加大空，消费下降，钢材价格持续下跌。从2016年到2020年，国家提出了供给侧改革，同时适度刺激需求，增加消费，在钢铁价格继续上涨后振荡运行。螺纹钢价格的涨跌取决于下游消费和消费预期。

短期钢价有回调压力

截至2月27日，螺纹钢钢厂库存为760万吨，为过去五年的新高，较前四年382万吨的历史高点高出99%。社会库存1277万吨，比前四年1082万吨的历史最高水平高出18%。总库存为2037万吨，比前四年1426万吨的历史最高水平高出43%。螺纹钢的库存压力很大，尤其是工厂和仓库的压力巨大，短期钢材价格有很大的回调压力。参照前四年库存高的2018年，钢材价格在2018年假期后下跌310元/吨后开始大幅反弹。这次库存更高，现货价格预计下降500元/吨左右。假期过后，钢材价格已经下跌了300元/吨左右，预计还会有150-200元/吨的跌幅。

中长期无忧消费

1.钢铁消费本来就很旺盛

2019年，房地产投资增速为9.9%，新增房地产建设增速为8.5%，两者都保持了较高的增速。2019年粗钢表观消费量为9.4405亿吨，同比增长8.57%。自2016年供应侧改革以来，钢材消费持续增长，强劲的房地产推动了钢材高消费。

2.预计消费将在3月中下旬大幅增加

钢铁下游终端企业原计划于1月31日逐步恢复生产，但由于疫情原因，恢复生产普遍推迟。随着疫情逐渐得到控制，企业于2月10日开始逐步复工。目前，主要经济发达省份规模以上工业企业复工率基本超过80%。但恢复生产仍需2周左右，预计3月中旬下游终端企业的复合产出率将达到相对正常的水平。根据这一计算，疫情已经将项目生产启动推迟了30-40天，为了按时完成施工进度，所有施工项目都将采取措施赶工期。同时，疫情过后，房地产企业的风险意识会加强，资金周转会加快，房企必然会采取“高周转”策略，加快项目启动。

3.基础设施将成为抵御疫情影响的主要力量

2020年是全面建设小康社会，结束十三五规划的一年。本来今年的反周期调整政策会加强。为了减轻疫情对经济的影响，政府将进一步加强在基础设施、房地产、制造业和货币流动性方面的反周期调整

4.供应的减少将减少部分对冲需求

截至2月27日，螺纹钢产量241.43万吨，同比下降25.63%，节前下降21.50%。产量处于过去五年的历史低位，3月份钢厂大修仍将增加，因此预计3月份产量仍将下降，有助于去库存。

5.估值略低

截至2月27日，螺纹钢高炉利润220元/吨，圆盘利润231元/吨，电炉钢亏损219元/吨。截至2月27日，2010年螺纹钢合同基差为106元/吨。高炉和板材利润适中，但由于电炉亏损、期货折价、综合钢厂利润与螺纹钢2010合约的差异，螺纹钢2010合约整体估值略低。

6.投资策略

2012-2015年农历新年后螺纹钢入库期间，螺纹钢价格呈下降趋势。2016-2020年农历新年后的钢筋仓储期间，钢筋价格总体呈上升趋势。农历新年后去仓库期间，螺纹钢价格没有明显的波动规律，价格波动取决于下游消费和消费预期。在房地产的带动下，钢材消费相对旺盛，疫情导致消费延迟。但在项目热潮和房企“高周转”策略下，预计3月中下旬消费将大幅上涨，反周期调整将加强，基础设施投资增速将进一步上升，因此钢铁中长期将延续原有上涨态势。但螺纹钢总库存已达2037万吨，库存压力巨大。特别是钢厂库存达到前四年高点的两倍，短期价格有回调压力。与此同时，供应端已降至历史低位，支持回调区间。中长期来看，会回归上涨态势。(期货日报)