担保品买入和融资买入的区别 融资融券新规解读

关于调整抵押物出售可用量的通知

为充分考虑市场交易的灵活性，公司拟从11月15日起调整出售抵押物的可用量，现将有关事宜通知如下:

首先，调整规则

(一)调整前

目前，在交易系统中，可供出售抵押品的数量是有股份的，但如果有证券的未偿融资负债，出售抵押品的资金将自动偿还证券的融资合同，出售抵押品的资金可以作为可用资金，直到证券的融资合同结算。

(2)调整后，

1.出售抵押品的最大数量是其自身股份的可用数量。

可用自有股份=可用股份-购买可用证券的融资

其中，融资买入证券的可用数量根据该证券的未偿融资本金对应的待锁定股数和当日股数变动进行调整，融资买入证券的实时余额在证券交易系统中用于记录待锁定股数。

融资购买证券的实时余额计算方法如下:

(1)每天结束清算后，系统自动计算融资购买证券的实时余额。计算公式为:融资买入证券实时余额=该证券当日清算后未偿还融资本金/该证券当日收盘价，可用融资买入证券=融资买入证券实时余额。

(2)如果第二天没有进行本证券融资合同的还款操作，即未偿还本金没有变化，则“融资买入证券实时余额”和“可供融资买入证券”在当天保持不变，即系统计算的前一天清算后的金额。

(3)如果该证券融资合同的还款操作在次日进行，即该证券的未偿本金发生变化，则重新计算融资买入证券的实时余额。计算公式为:融资买入证券实时余额=该证券未偿融资本金/该证券最新成交价格，则融资买入证券可用=融资买入证券实时余额。

2.抵押品出售证券的收益计入可用资金，不再偿还融资负债。如果资金需要用于偿还负债，必须再次使用“现金偿还”操作，或者直接使用“息票偿还”操作。

二、网上交易和手机交易客户端升级

1.升级后的在线交易和手机交易客户的“抵押品销售”菜单中增加了以下提示:

(一)担保品出售证券的可售数量不得超过该证券的“可售自有股份”，可售自有股份=可售股份-融资买入的可售证券。

(2)通过抵押品出售证券的收益将包括在可用资金中。如果资金需要用于偿还债务，请使用现金还款。

3.升级后，手机交易客户端增加了“自有股份查询”模块。如果不升级，不影响最大卖出担保品数量的读取，但不能查询“可用自有股份”和“可用融资买入证券”数量。详见下图:

三、规则调整的利弊

1.好处:

(1)增加客户交易的灵活性和便利性，盘活信用账户。

在当前和旧的规则下，信用账户中持有的股份的性质没有区别。出售抵押品时，客户可以出售抵押品的转让或购买部分，也可以出售融资的购买部分。在这种规则下，如果客户有未结清的证券融资合同，抵押品出售资金将自动用于偿还融资负债，抵押品出售资金可以作为自己的资金自由控制，直到所有合同结算。

新规则下，如果客户对该证券有未偿融资合同，系统会根据未偿本金锁定一定数量的该证券用于偿还债务，剩余股份作为自己的股份，客户可以“卖抵押品”也可以“卖债券偿还”。在进行“出售抵押物”时，所获得的资金将不再自动偿还负债，而是可以自由使用，如支付新股、购买抵押物，或用于现金还款，大大增加了客户交易的灵活性和自主性。

(2)增加可用保证金余额，改善信贷账户融资余额。

现金兑保证金的转换率为100%，高于股票兑保证金的转换率(股票最高转换率为70%，目前股票平均转换率为53%)。客户可以通过出售抵押品将股票转化为现金，增加可用保证金余额，持仓购买标的证券，进一步改善信用账户的融资余额。

2.缺点:操作习惯的改变可能会导致部分客户不适应最初的调整。

个人客户在不考虑股份性质的情况下，已经适应了原有的抵押品出售，并采取了最大的可用头寸数量。如果该证券有未完成的融资合同，系统将自动偿还债务。在新规定下，融资性证券的可用部分只能用于“卖债还贷”，而不能用于“卖抵押物”。抵押品的最大卖出数量不再是头寸的可得数量，而是可得的自有股份，卖出资金不再自动偿还证券融资负债。如需用这部分资金偿还负债，则需使用“现金偿还”操作或直接使用“出售债券偿还”。

四.例子

若(t-1)日信用账户持有a股证券15000股，持有a股证券10万元未偿融资合同。假设证券A (T-1)的收盘价为10元，计算出的“融资买入证券实时余额”和“可用融资买入证券”均为10000股，清算后客户自有股份可用数为5000股。

1.假设客户在T日没有偿还a股证券融资合同

A证券的未偿融资本金仍为10万元，且该证券尚未进行融资开仓，因此A证券日间“融资买入证券实时余额”和“融资买入可得性”数量维持在1万股不变，只能通过“卖出债券还款”的方式偿还融资负债，不能通过“卖出抵押品”的方式进行委托；可用的自有股份仍为5000股，既可以“卖作抵押”，也可以“卖券偿还”。比如选择“作为抵押物出售”的操作，最高可售数量为5000股，出售后资金将直接转换为自有资金；如果选择“出售债券偿还”，将出售资金以偿还融资负债。

2.假设客户在T日已经偿还了A证券融资合同

当日现金偿还A证券融资本金5万元，偿还时A证券最新成交价为10.5元。根据“融资买入证券的实时余额=证券的未偿融资本金/证券的最新交易价格”，计算出“融资买入证券的实时余额”为4，762股((100，000-50，000)/10.5 = 4，762)，则“可用的自有股份”数变为10238股(15000-4762 = 10238)，即卖出的抵押品最大数量为10238

证券金融总部

2017年11月10日