昆仑万伟(300418)财报点评:产品矩阵重，内容社交平台长空
多元化的业务布局带动了业绩增长，2018年第一季度业绩稳步上升
公司年报显示，公司实现营业收入34.36亿元，同比增长41.73%，归属于母亲的净利润9.99亿元，同比增长87.90%，基本达到业绩预期。业绩变化的主要原因是:1)公司收购休闲、互娱切入棋牌类游戏领域，与中重型游戏形成协同效应；2)社交网络平台Grindr的用户活动显著增加；3)推出戏曲新闻产品，实现信息流广告带动表演成长。预计2018年Q1归属于母公司的净利润为1.92-2.3亿元，同比增长0%-20%，主要得益于公司“社交媒体与内容平台”发展战略的持续推进。
游戏业务稳健，社交内容平台的实现带动持续增长
1)自研、代理、桌游支撑游戏业务稳步发展。2017年，公司游戏业务收入15.65亿元，占总收入的45.53%。自研和代理游戏继续前进。自主开发的《沈默避难所》和《希望:新世界》在海外市场表现良好，而代理《皇家冲突》、《部落冲突》和《海岛奇兵》保持稳定。将于2018年推出的《龙之谷M》《漂白境界-灵魂的觉醒》《终结者2》《轩辕剑的韩之云》《九月盗星》等产品有望带动可持续增长。此外，休闲和互动娱乐的整合将带动整体业绩增长，其稳定和上升的业绩属性将在更长时间内有效增加公司的利润额。
2)构建基于浏览器、内容分发平台Opera和社交平台Grindr的全球社交媒体和内容架构。Opera位列全球前五大浏览器，全球MAU 3.5亿。新品《歌剧新闻》自推出半年来，MAU已超过1亿。Opera已经成为集搜索、导航、内容分发、社交于一体的集成平台级应用。信息流的实现推动绩效进入加速增长期。Grindr是全球最大的性爱社交网络，在196个国家拥有超过2700万注册用户和800万maus，平均每天使用时间超过50分钟。高用户粘性企业凸显亚文化平台价值，长期增长巨大空。
资本提案
游戏业务稳步上升，Opera和Grindr商业化前景光明，卡位优势明显。预计18/19/20年度公司每股收益为0.93/1.07/1.22元(不包括有趣店铺的投资收益和注入休闲娱乐互娱剩余股权的可能性)，目前股价为同期对应PE的24/21/18倍，维持“买入”评级。
平台商业化程度低于预期、汇率波动、政策监管等风险。
证券分析师:张衡S0980517060002；
联系人:董；
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