【盛大上市】完成私有化3年的盛大准备后，将在a股上市，它要面对的挑战相当多。

9月12日，a股上市公司世纪华通正准备以298亿收购盛大游戏的网络游戏业务，这比后者私有化时约150亿韩元的估值增加了一倍。但是，要想最终完成这笔交易，需要面对的挑战很多。

盛大的游戏业务可以追溯到2001年韩国网络游戏《传奇》，但盛大没有开发出新的爆款游戏。旗下盛大的文学、酷6网也因为当时内容支付习惯不成气候而衰落，盛大的收益和利润也从2013年开始下降。已经在美股上市的盛大当时开始了趁着a股中开股回归热度高、游戏公司股价高的企业退出美股的计划。

2015年，盛大以约150亿元人民币的估值结束了退市。与2014年10亿元净利润相比，市盈率是15倍。与2015年牛市上的a股游戏公司相比，评价明显便宜。

但是回到a股并不是那么容易。因为三年来，国内游戏产业和a股环境已经是沧海桑田。

首先，对游戏产业的政策控制开始加强。广电总局已经半年没有批准新的游戏版本号了，没有版本号，游戏就不能在线收费。国家最高领导层也指出，要采取措施保护青少年的视力，实行网络游戏总量控制，限制未成年人的使用时间。

这些政策明显减缓了游戏产业的发展。即使是腾讯，今年第二季度游戏事业销售额也同比下降了6%，环比下降了19%，近几年的增长率创下了最低值。在此次收购中，盛大的游戏承诺了未来3年20亿韩元、25亿韩元、30亿韩元的收益。这一增长率预计很难达到目前的政策预测。

第二。短期内经历牛市和股灾后，证监会开始整顿市场。2016年5月，证监会直接表示：“中概股企业回归a股有很大的特殊性，应高度关注国内外市场明显的价格差异、壳资源投机。”证监会目前正在对这类企业通过IPO、并购重返a股可能产生的影响进行分析研究。“市场认为中概股回来的门从此关闭，直到去年年底360借用江南家册后才重新打开。

但是目前，游戏、电影、网络金融等行业的并购仍然是证监会和交易所的重点监管对象。巨人网络上月将2016年共同收购联合泛海界、云峰基金、弘毅投资、新华联、云南国资委等公司的Playtika当天通知证监会，停止审查。当时比较巨人网络募集资金的订单价格36.05元/股，股票收购资产发行价格32.45元/股，现在巨人网络股价只有22元左右，投资者已经亏损了30%以上，退出还有很长的路要走。

另外，此次收购方世纪华通本身的收购合并经历也令人怀疑。世纪华通最初是汽车用塑料零部件及相关模具的制造商，2014年以18亿收购了天宇软件、奇酷网络。这两家公司在被收购前两年只实现了1.7亿利润，但在2014-2016年承诺达到7.18亿利润，最终只完成了3.77亿美元。

而且，这一利润是通过天游软件、奇酷网络再次收购其他目标后才实现的。之后又收购了一些互动，承诺2016-2018年利润分别达到5.17亿韩元、7.2亿韩元和8.3亿韩元。2016年、2017年分别实现净利润5.26亿韩元和7.11亿韩元。即使不考虑盛大的游戏，目前商誉也达到了72亿，如果这些收购企业的业绩不达标，上市公司的利润可能会大幅反弹。

总之，盛大游戏要达到登陆a股的目标，还有很多关键问题，随着游戏行业要面临更多的政策限制，未来的增长速度也是个疑问。

标题来源：Pixabay