挽救东南汽车，股东愿“白送”？

文|韩玲

编辑|冒诗阳

奇瑞“白捡”东南汽车

继立讯精密百亿元入股奇瑞后，不到一个月的时间，奇瑞又曝出了“大新闻”。

近日，一份关于奇瑞商用车与东南汽车合作的规划方案被曝光，方案内容显示，奇瑞商用车将收购东南汽车。不过，与资本收购不同，奇瑞将通过技术入股实现对东南汽车的收购。

在该协议中，东南汽车将以80%的股权换取奇瑞“技术支持”，而奇瑞方面以技术投入东南汽车，如能完成协议规定的销量目标，东南汽车则将80%股权无偿交给奇瑞。

在外界看来，这看起来更像是双方之间的一场对赌协议。

《财经天下》周刊向奇瑞控股方面求证，截至发稿前，对方并未回应。东南汽车则“不予置评”。据行业媒体报道称，奇瑞控股回应称“这是整个集团战略的事情”，而据奇瑞内部人士透露，“集团内部正在自查此消息泄露来源，更多信息不方便透露。”

但无论方案最终如何落地，拯救东南汽车的行动已经开始且迫在眉睫。

《财经天下》周刊了解到，2021年底福建有关部门组织“攻坚120天”专项行动，组建12个工作专班，助力东南汽车公司复工复产2021年底，东南汽车的四大股东为东南汽车带来首期20亿元的增资，以挽救垂危的东南汽车。

但这并非长久之计，无核心技术也无研发能力的东南汽车，需要的不只是资金，更是技术和产品的支持。

在方案透露出的合作规划中，本次合作沿用东南汽车为主体，以东南捷途汽车品牌运营，力争3-5年内实现年产销40万辆。未来10年预测销量306万辆，汽车营收2730亿元，并带动零部件以及相关产业价值2178亿元，合计将达到5000亿元。

这是一项极具挑战的目标。数据显示，2021年全年，东南汽车仅销售新车7265辆，同比下滑51.85%。这意味着若要完成对赌协议，新股东需将东南汽车的产销规模在5年内翻55倍以上。

事实上，作为一家老牌自主车企，东南汽车有过一段“辉煌”的时期。2006年，三菱汽车入股东南汽车，东南汽车获得了三菱整车制造研发的支持，相继引入了包括戈蓝、兰瑟、翼神等产品，而东南汽车则基于三菱汽车自主开发了菱帅、菱绅、菱利等车型。2013年，东南汽车销量达到了历史巅峰，为11.6万辆。

2012年后，三菱逐渐淡出东南汽车，直到2021年彻底退出，其所持有东南汽车25%的股权，转移至新股东福州交通建设投资集团有限公司。

三菱退出后，东南汽车发生了几次股权变更。当前股东包括福建省汽车工业集团（47.3297%）、福州左海控股集团有限公司（26.0651%）、闽侯县建设投资集团（21.0806%）和华威股份有限公司（5.5246%）。

但这些资金也不足以支撑东南汽车在新能源转型上的布局。随着进入新能源造车领域门槛越来越高，东南汽车无论是在技术还是资金上都不具备优势，要想仅靠自己的力量进入新能源领域，难度非常大。

然而，在失去了三菱的技术支持后，东南汽车的市场表现差强人意。2018年-2022年累计销量分别为89279辆、30502辆、14654辆，销量呈现年年下跌的趋势。

2021年，东南汽车发布了品牌焕新计划，并公布了全新一代产品LOGO，发布了三款新产品分别为DX9、东南N7以及一款纯电动东南A7，新车将于2022年陆续公布详细信息。但目前为止，官方还未公布有关三款车型的最新进展。

头部车企接盘盈利不佳的尾部车企，频频发生。如吉利兼并猎豹和力帆，长城接手众泰临沂工厂等，都是以较低的价格来获取优质资源。

对此，北方工业大学、汽车分析师纪雪洪对《财经天下》周刊表示，由于现在汽车市场的增长速度放缓，车企之间的竞争更多的是集中在存量市场。这让很多边缘小品牌陷入了发展困境，不得不通过“卖身”来维持企业后续的发展。

“对赌”能否带来双赢？

奇瑞接盘东南汽车，某种意义上是奇瑞战略扩张的一部分。从2019年奇瑞完成混改，到立讯精密从业务层面入股奇瑞，这些信息都释放了奇瑞现在正在准备全面扩张。

但即便如此，奇瑞能否顺利“白捡“到东南汽车，完成产销量对赌协议，目前看来挑战重重。

从目前曝光信息来看，未来合作分为三个阶段，第一阶段将在今年开始，奇瑞旗下新能源车型将贴东南汽车牌进行销售，实现东南汽车2.4万辆的销量，这主要是为了保全东南汽车资质。而奇瑞需要对东南汽车进行管理，在3个现有车型做适应性开发、出口认证费用3亿元，每台车物流补贴0.5万元，每台销售费用1万元，启动三个车型改款，费用10亿元。

如此看来，虽然奇瑞是以技术投入，但东南汽车要支付的费用并不低。此外，即便在奇瑞新能源车型的帮助下，东南汽车要实现2.4万辆的目标，还要支撑项目支出费用，其压力并不小。一方面，奇瑞旗下新能源车主要由小蚂蚁、QQ冰淇淋等小型车构成，其70%的销量占比都是来自于QQ冰淇淋。而贴标东南汽车是否会获得市场认可还有待存疑；另一方面，东南汽车自身销量更是在2021年遭遇了滑铁卢，旗下全系车型销量只有不到8000辆。

第二阶段在2023年开始，东南汽车将对奇瑞车型进行换标申请，销售其改款车型产品，确保东南汽车销量不低于7.5万台，同时本地生产东南新能源汽车或代工奇瑞汽车。地方上也将启动政策支持，福州政府将承担工厂投资，启动年产能25万台的工厂建设，确保每年总产能不低于40万台的目标。

当奇瑞帮助东南汽车实现不低于7.5万辆的销量目标后，东南汽车80%的股权，在次年的一季度无偿转让给奇瑞。与此同时，投入30亿元开发三款平台车型，其中20亿元在2023年投入。

2024年是协议的第三阶段。双方联合开发完成三款新车型，年销量达到15万台，新建完成25万台东南汽车生产基地，奇瑞将剩余10亿元开发费用在2024年进行投入。

《财经天下》周刊了解到，本次收购方奇瑞商用车，旗下有开瑞和捷途两大品牌系列。捷途品牌去年销量增长明显，全年共售出新车15.4万辆（含出口），同比增长17.9%，至此，捷途汽车累计总销量突破46万辆。捷途和奇瑞新能源，被认为是将导入东南汽车的主要产品。

事实上，捷途从2018年出正式发布以来，在整个奇瑞集团里，销量表现较好，2018年累计销量为4万辆，2019年销量达到了13.8万辆，2020年销量达到12.6万辆。捷途汽车副总经理、营销中心总经理李学用表示，如果不是受限于芯片短缺，2021年或许会破20万台销量。

今年，捷途汽车的年销量目标是20万辆，2023年将挑战40万辆的销量，2026年将挑战100万辆。需要注意的是，捷途并没有自己单独的生产线和研发中心，未来都是与奇瑞汽车共用。捷途开封的工厂年产能为30万辆，其中开瑞新能源等商用车的产能约占10万辆左右，捷途汽车的产能只剩20万辆。

然而，捷途销量目标的大幅上调，意味着奇瑞需要扩充捷途的产能。因此，与东南汽车的合作也被外界解读为奇瑞在为捷途寻找生产渠道，意图扩充产能。

对东南汽车而言，奇瑞入股既能扩大产品布局，又能让自己顺利“活下去”。奇瑞方面，用低于市场的价格就完成了产能扩建。当然，这一切的前提都是这项对赌协议能顺利实现。