关于东风汽车股份有公司v我想说抛售Stellantis股份，盈利三倍套现200亿，为何东风开心不起来？

继年初减持股份后，东风集团很快将清仓Stellantis集团。7月18日，东风集团股份发布《出售Stellantis N.V. 3.16%股权》的公告称，公司全资附属公司DMHK（东风汽车（香港）国际有限公司）已与Stellantis订立协议。如果DMHK提议处置其持有的Stellantis的全部或部分股份，DMHK可以选择向Stellantis出售目标股份或通过加速配售发行的方式处置目标股份，将由DMHK自行决定。

此前的7月16日，Stellantis也发布公告称，就东风持有的9920万股Stellantis普通股(占Stellantis股本的3.16%)签署了一份框架性协议。按照协议，东风可不定期向Stellantis提出要约，以出售东风持有的全部或部分Stellantis普通股。Stellantis有权但无义务：接受这些要约并以东风提交要约之日前五个交易日Stellantis股票在米兰电子股市场每股收盘价的平均值购买要约中的股份。

此外，Stellantis集团表示，若东风集团决定通过加速簿记建档的方式出售其持有的任何Stellantis普通股，东风将向Stellantis提供在该交易中担任基石投资者的机会，价格以加速簿记建档流程产生的报价为准。在这一次出手之后，东风很可能不再持有Stellantis股份。

Stellantis集团由PSA（标致雪铁龙公司）和FCA（菲亚特克莱斯勒公司）两大汽车集团在2019年合并而来。而东风集团最开始所持有的并非是Stellantis的股份，而是PSA集团的股份。2014年，PSA集团陷入财务危机。东风集团以8亿欧元（折合人民币66.91亿元）购入法国PSA集团14.1%的股权，与法国政府、标致家族并列为第一大股东，以此帮助PSA集团免于破产命运。

随着PSA后续经营好转，该公司也在计划回购在东风手中股票。2012年-2014年，PSA集团亏损达80亿欧元，但2015年该集团就实现盈利12亿欧元。东风入股PSA后，由于是国内企业首次获得位居国际前十的车企集团第一大股东地位，国内舆论对此次合作寄予很高期望。外界希望东风将凭借大手笔注资换取PSA的核心技术，并通过涉足PSA的运营管理积累国际化经验。

在2014年双方签订的协议中，东风与PSA成立全球联盟，会在以下几个方面展开合作：加强双方在研发领域的战略合作；整合现有研发资源在中国合资设立研发中心，在产品技术和车型平台上发挥协同效应；设立新的销售公司（出口公司），负责神龙生产的车型以及其他PSA产品在亚太地区（不包括中国大陆），特别是东盟地区的销售和服务。

一年后，在双方结成全球联盟一周年之际，东风与PSA在上海签署“共用模块化平台（CMP）”和设立“共同研发中心(DPCT)”项 目。针对共同研发中心，双方还制定了“三步走”路线图：第一阶段是现有PSA上海研发中心独立运行；第二阶段是双方合资成立共同研发中心，其中神龙汽车公司占股50%，东风集团、PSA各占股25%；第三阶段是2015年12月底前完成对PSA上海研发中心的吸收合并。

不过，精明的法国人在公司脱困之后，就再也没有给东风这样的机会。在经营上，东风公司的大手笔注资，只换来一个监事会席位，东风代表担任主席的亚洲事业发展委员会，仅是监事会新设的一个委员会，两个职位都很难参与PSA的运营管理。而在技术合作上，则更是难上加难。入股两年过去，除了合资成立国际公司面向东南亚市场以外，双方的合作并不多。而在最关键的研发中心整合上，一直陷入僵局之中。

从一开始，PSA想要的就是借助东风的钱摆脱资金困境，至于强化中国研发、开放国际市场，如果PSA真的重视，它在中国的研发能力也不会是现在这样。在2019年PSA和FCA启动合并之后，东风开始出售部分股权，原因是为了达到美国外国投资委员会能够接受的持股水平，东风汽车集团与法国政府、标致家族三大股东需要减持所持有的PSA股份。

2019年，PSA从东风汽车手中回购股份，东风集团在PSA的股比下降至9.14%，随后，东风集团表示已与PSA达成协议，延长双方合资企业神龙汽车的期限10年至2037年。而在PSA与FCA合并后，变为持有Stellantis集团的4.5%股份。

2020年年初，东风再度生出减持的想法。但疫情的蔓延使得PSA以及FCA遭受重创。PSA股价从最高点的22欧元（约合人民币171元）一股降低至目前的11.7欧元（约合人民币91元）一股，几乎“腰斩”，这使得东风再度延长的出售计划。

2021年9月，东风集团再次以每股16.65欧元，合计6亿欧元（约合人民币46.77亿元）出售了3606万股Stellantis股份。今年1月，东风集团再次出售最多4000万股Stellantis普通股，总价值为7.32亿欧元（约合52.57亿元人民币）。交易完成后，东风集团持有3.16%的Stellantis股权。

根据东风集团此前公告统计，通过前后减持原PSA集团和Stellantis股份，东风集团累计套现已超14.95亿欧元（约112.34亿元人民币）。若将剩余3.16%的股份按7月18日美股收盘价的12.26美元/股全部售出，将为东风集团12.16亿美元（约81.97亿元人民币）的现金流。

从投资角度看，东风入股PSA，股价获利颇丰，这部分收益可以支持东风在自主板块的发展，特别是支持岚图这个高端品牌发展。不过，从战略意义上来说，这一笔投资收获远低于外界预期。

按照东风集团规划，在研发投入上，东风汽车集团在“十四五”时期要增长到千亿元级，其中，自主品牌研发投入强度不低于6%。可见，时下的东风集团想要发展自主品牌，仍然面临着不小的资金压力。而减持剩余Stellantis股份而获得的收益，有助于东风集团进一步充裕其现金流。

值得一提的是，就在东风减持Stellantis的前一天，Stellantis宣布了解散与广汽合资公司广汽菲克。Stellantis旗下的Jeep品牌则改为进口方式在中国销售。至此，神龙汽车旗下的东风标致和东风雪铁龙成了Stellantis在中国市场仅剩的国产品牌。

另外，今年年初有传闻称神龙汽车将推行“两室一厅”方案，即中方主导雪铁龙品牌、法方主导标致品牌，共享包括制造在内的公共资源与领域。不过有消息称该传闻由于疫情而暂停推行。这一系列事件背后，Stellantis在中国究竟有怎样的打算？这还是一个谜。

而对东风而言，8年前的出手并不是为了今日这三倍的盈利，东风想要得更多。然而，8年后东风却只获得了3倍的盈利。东风并非不努力，它也很渴望从入股PSA走出一条新路，最终强大。东风并不开心，我们也期望有一天东风的自主能够继续强大，让过去这种尴尬的入股成为真正的历史。