硅片切割 硅片切割生变革，金刚线需求大爆发

金刚石线切割技术具有很大的优势，取代了传统的砂浆线。金刚石线主要用于切割晶体硅、蓝宝石等硬脆材料。与传统的砂浆钢丝切割相比，金刚石线切割具有效率高、损耗少、切屑产量高、环境污染少、产品质量高的优点。金刚石丝材中的电镀金刚石丝材以其丝耗低、线径小、切割效率高的突出优点，优于树脂金刚石丝材，受到市场的广泛青睐。

单晶硅将在2016年普及，降低成本，增强竞争力。单晶硅由于其质地均匀，率先实现了金刚石线工艺匹配，从而更早实现了金刚石线替代传统的砂丝切割工艺。在中国，2016年，单晶硅片中的金刚石线被完全渗透和替代。使用金刚石线后，单晶硅片和元器件的成本分别降低了10%-15%和5%-8%。得益于钻石线切割带来的成本差距的缩小，以及一期“Leader”计划对高效率的过分强调，单晶硅元器件的市场份额从2015年的18%跃升至2017年的30%，市场份额有所提升。

多晶硅将在2017年完全被取代，“金刚线+黑硅+PERC”将实现低成本高效率的元件体积。2016年以来，黑硅、PERC等技术的成熟，解决了聚晶金刚石切割带来的后端植绒工艺问题，大大降低了成本，提高了电池效率，达到1+1+1 >: 3，带来了多芯片切割中金刚石线的发展。采用该技术，多晶电池的转化率达到20.5%，性能与单晶相当。同时成本大大降低。预计市场份额将大幅上升，钻石丝作为耗材将直接受益。由于传统的砂浆切片机只需要20万元就可以换成金刚石丝机，所以大多数多晶硅企业都做了很大的改进。预计到2017年底切片机将提高到90%以上，对金刚石绳机的需求将会爆发。

中短期来看，金港线货源紧张，长期来看，通过提高品质来提高集中度。我们估计，2017年80GW光伏组件的全球出货量将分别占单体/多晶硅的25%和65%。更换后，光伏行业对金刚线的需求将达到2440万km左右，而蓝宝石基板行业对金刚线的需求为400-500万km，因此总需求为2840-2940万KM，而现有总产能仅为1900万KM，这是一个巨大的缺口，行业盈利能力较强，预计2018年供应短缺将得到缓解。基于光伏组件产量10GW的年增长率和蓝宝石行业30%的增长率，金港线2018年和2019年的需求分别为3078万KM和3110万KM。预计2018年全部扩产项目完成后，总产能约为3058万KM。供需基本平衡，行业转向质量竞争，集中度提高。

风险因素:光伏行业金刚线更换速度达不到预期，产业政策变化。

与相关上市公司相比，动态PE枢纽2017年约为40倍，2018年约为25倍。对公司主营业务的不同估值略有不同。从金刚线格式和产能表现的发布入手，主要推荐三超新材料、恒兴科技、托尼电子，同时关注于钻石。黄河旋风一级市场关注戴尔新材料和杨凌梅场。

金刚石线切割技术具有独特的技术优势

金刚石切割线是通过金属电沉积在钢丝表面镀上金刚石颗粒而制成的直线切割工具。通过金刚石线切割机，金刚石切割线可以与物体形成相对的研磨运动，从而达到切割的目的。目前，金刚石切割线主要用于切割晶体硅、蓝宝石等硬脆材料。

传统的切割方法包括钢板切割、带锯切割和内外圆锯切割等。这些方法都存在切削损耗大、表面精度差、表面损伤多等缺陷。为了提高晶体硅、蓝宝石等硬脆材料的切割效率，20世纪90年代以来，出现了线锯切割，即在钢丝上附着磨料进行切割，线锯切割从最初的单线锯切割发展到现在的多线锯切割。

目前市场上主流的切割方式可以分为金刚石线切割和砂浆钢丝切割。砂浆钢丝切割是指在钢丝来回摩擦切割材料的同时，将碳化硅等液体磨料附着在钢丝上，通过钢丝、液体磨料和待切割材料之间的相互摩擦进行切割。金刚石线切割是通过特殊的技术手段将硬质金刚石牢固均匀地固定在钢丝上，然后用成品金刚石丝切割材料。

与传统的砂浆切割技术相比，金刚石线切割技术具有以下优点:

1.切割效率高，速度提高五倍。单晶片切割传统的砂浆切割需要10个小时左右，金刚石切割只需要2个小时。切割效率高主要是由于其技术特点。第一，金刚石线以固定的方式结合金刚石颗粒，与砂浆线处于自由状态的磨料相比，不仅参与研磨和切割更多的金刚石，而且减少了磨料之间的相互磨损。其次，金刚石硬度高，耐磨性强，导致切割和使用寿命更长。第三，金刚石丝固定金刚石的运行速度与切割丝一致，而自由状态下砂浆的运行速度低于切割丝。

2.材料损耗少，芯片成品率高。切割线直径越大，刀缝越大，材料损耗越多，切割线直径是裸线直径和磨料/边缘材料直径之和。由于切割能力强，金刚石线的涂层比切削液与碳化硅混合形成的砂浆更小更薄，刀缝损失更少。另外，金刚石线切割造成的损伤层比砂浆线切割造成的损伤层小，有利于切割更薄的硅片。更细的线径和更薄的切片有利于减少材料损耗，提高晶圆良率。目前硅片厚度大多为180-200μm，砂浆切割的切槽损失约为150μm，金刚石线切割的切槽损失约为80 μ m，因此，金刚石线切割可以提高板材产量约15%。

3.环境污染少。砂浆切割会产生大量的结晶硅切割废砂浆。废弃砂浆中含有碳化硅、聚乙二醇、硅粉和金属粉，对环境构成极大威胁。一些粒径小于0.15μm的硅粉与水或潮湿空气体接触时会迅速反应，释放出可燃气体氢气和热量。如果不妥善利用和处置，将造成严重污染。水基磨削液用于金刚石丝材，有利于改善工作环境，简化清洗等后处理工序。

4.提高产品质量。金刚石线切割减少了加工损伤层，精度保持稳定，导致TTV小。

5.降低了运营成本。金港WEDM的设备占用资金、空、人力和电力占用均有所减少，整个生产过程得到简化，从而降低了运营成本。

根据制造工艺，金刚石切割线可分为电镀金刚石线和树脂金刚石线。树脂金刚石丝是将液态树脂和金刚石粉末搅拌混合均匀，然后均匀地粘附在钢丝上，最后用特殊工艺烘烤而成。电镀金刚石线是以电镀金属为结合剂，通过金属的电沉积将金刚石磨料固结在芯线基体上，其中金刚石磨料的尺寸一般为几微米到几十微米。

在目前的发展趋势下，电镀金刚石线具有单位芯片耗丝量低、线径更小、切割效率更高的突出优势，在硅晶切割方面明显优于树脂金刚石切割线。相同厚度的树脂丝的断裂力和固结强度远低于电镀金刚石丝，细化的发展潜力远低于电镀金刚石丝。电镀金刚石丝更符合未来细化金刚石切割丝的前景。此外，用树脂金刚石线切割硅片时，容易发生树脂剥离和金刚石脱落，导致硅片上出现断线和划痕，也可能影响后续的制绒工艺。随着电镀金刚石线成品的减少和鳞片效应的出现，树脂金刚石线的成本优势也会减弱或消失。因此，电镀金刚石切割线是金刚石切割线领域的主要发展方向。

单晶硅应用:竞争力和市场份额的提高

金刚石线改革了硅片切割，单晶在降低成本和提高效率方面处于领先地位

金刚石切割线的应用与发展。金刚线技术早在2007年就已经开发成功，朝日钻石等日本公司也在2007年推出了成熟的金刚线产品。早期，金刚石线被大规模应用于蓝宝石切割。2009年左右，金刚石线切割硅片技术的研究首次在日本应用。2011年，国内部分企业开始验证生产金刚石线切割单晶硅片。2015年应用于单晶硅。2016年应用于多晶硅，预计2017年完全替代，将迅速增加对金刚石切割线的需求，导致产能缺口。预计2018年产能缺口将得到补充，龙头企业业绩将较重。

单晶硅技术难度低，所以首先解决匹配工艺，从而完成了多晶硅之前金刚石线的替换。与多晶硅相比，单晶硅棒的织构更均匀，材料的物理性能更有利于切割薄硅片。美国的MEMC、中国大陆的中环、龙脊、台湾的AUO等。，仅用2-3年时间就成功应用于切割金刚石线径单晶硅，从根本上解决了从制绒到电池再到模块的所有配套工艺问题，完全取代了已经运行了十几年的砂浆工艺。但多晶硅在金刚石线切割技术的应用中面临杂质异质颗粒导致断线的问题，后续电池制造的配套工艺遇到了困难，未能在前期推广金刚石线切割。

2015年以来，金刚石线迅速取代传统切割方式，成为单晶硅切片领域的主流切割工具。2016年全球单晶硅片金刚石切割率达到70%，预计2017年后全球单晶硅片金刚石切割率将接近90%。

在中国，2016年，金刚石线在单晶硅切片领域基本实现全渗透，预计从2017年起，单晶金刚石线的使用率将达到100%。

使用金刚石线后，单晶硅片的成本大大降低，单晶模块的成本也大大降低。单晶硅片WEDM带来的成本优势主要来自于以下三个方面:单位产量硅耗的降低，产能提高导致的单位硅片成本的降低，切割成本的降低。具体来说，金刚石线切割单晶硅片的成本优势是切割损耗小，硅材料利用率高。每公斤晶圆数量增加到59片以上，比每公斤砂浆切割多10片左右；单根金刚石线的消耗低于砂浆的消耗成本，产能高可以降低折旧费用；大大降低了生产废弃物的产量和处理成本；机器生产率提高1.5倍以上。总体来说，金刚石线切割的切割成本比传统的砂浆切片可以降低20%左右。根据目前硅材料和硅片的价格，金刚石线切割单晶的切割成本比砂浆加工降低了0.6-0.8元左右，单晶和多晶硅的价格差一度降到了0.6元左右的性价比“门槛”。

凭借金刚石线切割带来的巨大成本优势，以及一期“Leader”计划在不区分技术路线的情况下强调高效率，单晶硅的市场份额从2015年的18%上升到2017年的30%。单晶硅电池由于其物理性质，其发电效率绝对值高于多晶硅电池，但单晶硅电池的生产成本一直很高，综合电成本不如多晶硅电池。因此，多晶硅产品一直占据着晶体硅市场的主流，近十年来，多晶硅在晶体硅中的市场份额一直高于60%。从2015年开始，为了加快光伏廉价上网的速度，我国计划每年实施光伏“龙头”计划，即通过制定激励政策，鼓励在类似可比范围内，对能源利用效率最高的光伏产品、企业或单位进行技术研发、宣传和推广。根据“Leader”计划，入局多晶硅电池模块和单晶硅电池模块的光电转换效率必须分别达到16.5%和17%以上。而单晶硅由于自身的特点，光电转换效率较高，领先单晶硅企业的产能大多可以达到“Leader”计划的标准，从而获得政策支持。同时，2015-2016年全面铺开金刚石线切割技术，单晶硅生产成本降低20%-30%。此外，单晶硅领域也有一些有利的突破，如拉晶技术。单晶硅性价比大幅提升，市场转好，市场份额连续两年跃升。

近两年来，借助金刚石线切割技术，单晶硅在降低成本、提高效率、降低与多晶硅的价差、增强产品竞争力等方面走在了前列。单晶硅的市场情况也体现在龙头公司的股价走势上。作为领先的单晶硅公司之一，晶科能源从2017年初的13美元/股涨到最高的29美元/股。一方面，股价上涨是因为市场需求确实带动了业绩上涨，另一方面，市场对单晶硅取代多晶硅有了错误的预期。最近的回调表明，市场已经开始扭转这种误判。由于多晶硅也可以使用金刚石线切割技术，这项技术将在2017年成熟并推广。预计未来两者的市场结构和市场份额将向有利于多晶硅产品的方向发展，这将为多晶硅电池芯片组件企业带来新的机遇。

应用于多晶硅:突破了支撑技术，金刚石线体积大幅增加

许多技术都取得了突破

消除金刚石线切割聚晶的最后障碍

目前国内多晶硅铸锭的主流切割方式仍然是砂浆钢丝切割技术。金刚石线应用于单晶硅切割后，金刚石线切割实验在多晶硅领域得到了推广，但并未得到广泛推广。有两个关键原因:

第一，多晶硅晶体含有硬点和杂质，导致切割和断裂的概率增加；

二是聚晶金刚石线切割后硅片表面损伤层浅，后续制绒工艺困难，影响电池的发电效率。

2015-2016年，随着钻石线生产技术的发展，钻石线母线强度大幅提升，切割多晶硅时因晶锭硬点导致断线的风险大幅降低。第一个问题很大程度上解决了，但是第二个问题还是没有解决好。

第二个问题主要是电池绒面制作的难度。在光伏电池组件的制造过程中，“纹理化”是指对硅片表面的凹凸表面进行处理，增加光在硅片表面的折射次数，提高电池对光的吸收，从而提高发电效率。在使用金刚石线切割之前，常规的多晶电池采用酸制绒的方法；但金刚石线切割后，多晶硅片表面损伤层较浅，原酸制绒法反射率高达40%，大大降低了光电转换效率。

2016年以来，干法黑硅技术、湿法黑硅技术、新型添加剂毛化技术等新的“毛化”技术取得了较好的突破。2017年以来，这些技术的逐渐成熟和稳定，解决了金刚石线切割多晶切割影响电池效率的主要障碍，金刚石线切割多晶切割技术推广呈现井喷式发展。同时，通过PERC技术和黑硅技术的叠加和集成，多晶硅电池的转换效率得到了很大的提高。此外，由于金刚石线切割的低成本和高效率优势，多晶体产品的竞争力大大提高。

以下将详细介绍三种开绒方式的细节，黑硅开绒方式与PERC技术和金刚线技术叠加达到1+1+1 >:3的优势。

两种新的制绒技术:添加剂制绒技术和黑硅技术

羊绒添加剂技术:性价比最高，电池效率损失小

金刚石线切割切割的多晶硅片直接用添加剂织构化，不需要额外的设备投资，生产和改造成本最小。毛化添加剂技术是指在传统酸性毛化方法的基础上，通过引入添加剂来制备“蠕虫状”绒面革。在传统工艺中，加入硅酸钠和IPA抑制反应，控制反应速率，以获得更好的绒面状态。最新技术是在溶液中加入添加剂，促进Si与OH-的接触速率，从而稳定溶液体系，延长溶液失效期，稳定工艺，拓宽工艺容差范围。制绒添加剂中含有特殊功能的表面活性剂，可提高制绒液与硅片表面的润湿性，并能缓冲腐蚀液中的OH-离子从腐蚀液向反应界面的迁移过程，使溶液中的NaOH含量在大批量刻蚀加工单晶硅金字塔制绒表面时具有较宽的工艺范围，有利于提高产品加工质量的稳定性。

加弹技术是目前主流，加弹后反射率可以达到很高的水平，电池效率略有损失，损失率在0.05%- 0.1%左右，整体影响不大。无锡尚德使用添加剂切割聚晶金刚石线，电池转换效率18.65%，投资相对较低，性价比较好。目前国内羊绒添加剂占聚晶羊绒的70%，应用广泛。

黑硅技术:解决绒面问题，提高电池效率

黑硅技术之所以得名，主要是因为它生产的电池硅片外观呈黑色，其技术核心是通过刻蚀形成纳米级绒面达到“陷光”的效果。一方面，纳米级绒面是在传统硅片表面纹理化的基础上形成的。纳米锥绒面的长度和直径分别为400纳米和450纳米，长径比为0.9，增加了陷光效果，降低了反射率，增加了光吸收；另一方面，通过二次蚀刻减少了表面复合，从而提高了常规电池的转换效率的绝对值。

黑硅技术也包括两个过程，一个是干法制绒的离子反应法，俗称“干黑硅”；另一种是金属催化化学蚀刻，俗称“湿黑硅”。目前改造成本低的湿黑硅绒是主流。一面制备干黑硅，两面制备湿黑硅。前者受设备参数影响较大，后者受硅片质量和工艺条件影响较大。目前，由于企业投资成本低、财务负担轻，湿黑硅绒技术比干黑硅绒技术应用更广泛。

总的来说，黑硅技术解决了绒面问题，提高了电池的转换效率。它是提高多晶电池核心竞争力的有效方法，在实际大规模生产应用中取得了优异的性能。目前英利集团批量生产的黑多晶硅电池平均转换效率达到19.21%，GCL GCL湿式黑硅模块电池转换效率达到19.15%，模块功率达到280瓦，无锡尚德批量生产的湿式黑硅电池转换效率达到19.02%，两者在原有技术的基础上至少提高了0.3个百分点。预计2017年底黑硅电池量产平均效率将超过20.5%，2018年将超过21%，综合性价比竞争优势远超单晶，从而推动多晶硅芯片市场金刚石线切割量。

PERC技术:最初的单晶王牌，现在的多晶武器

PERC技术近年来在单晶电池中大量生产，大大提高了电池的效率，有助于单晶获得性价比优势。PERC技术通过在电池背面添加介电钝化层来提高电池的转换效率。特别是，该技术在传统电池的背面制备二氧化硅、三氧化二铝、二氧化硅或三氧化二铝/氮化硅钝化膜，以最大化pn结之间的电势差，从而使电流更加稳定，减少电子的复合，提高电池效率。

在其他工艺不变的情况下，单晶硅PERC电池的平均转换效率在20%以上。以南京中电、常州天河、京澳公司为代表的国内一流光伏组件企业已经开始批量生产PERC高效电池。中电电气在“863”项目的基础上，形成了35MW P型单晶硅PERC电池生产线，采用Al2O3/SiNx背面钝化、离子注入、纳秒或皮秒激光孔烧结、背面局部金属化等先进工艺，创造了P型单晶硅PERC电池20.5%的最高转换效率，量产平均转换效率达到20.3%。预计2018年PERC电池将占晶体硅太阳能电池总产能的30%以上。

PERC技术已经逐渐应用到多晶硅上，提高了多晶硅电池的效率，与黑硅叠加的前景很大。PERC对多晶电池的作用原理与单晶电池类似，在正常情况下多晶电池的转换效率可提高0.5%，单晶电池的转换效率可提高1%。由于PERC技术本身对单晶硅电池效率的提高超过多晶硅，所以之前在单晶电池中得到了广泛的应用。但是经过黑硅技术和PERC技术的叠加，多晶硅电池的效率提升达到了“1+1 >:目前该技术在多晶硅中的应用得到了极大的推动。

金刚线黑硅+PERC:行业趋势，多晶效率还是特定单晶

业界正在加速应用多晶硅“钻石线切割+黑硅绒+PERC”模式，提高多晶硅电池产品效率，大幅降低成本。许多企业的实践表明，PERC、黑硅制绒技术和金刚石线切割多晶硅片的结合可以达到“1+1+1 >: 3”，即三种技术相辅相成，从成本、电流和电压入手，可以大大提高多晶硅电池的转换效率。而且多晶体效率的提高是建立在不增加成本的基础上的，金刚石线切割技术的大规模普及基本上抵消了黑硅和PERC技术增加的成本。据计算，多晶硅黑硅PERC与单晶PERC电池的转换效率差约为0.7%，但成本差接近1元/片，多晶硅性价比优势明显，反击浪潮启动迅速。

“金刚石线切割+PERC+黑硅”产品的实际性能可以与单晶相比，可以提高多晶体的竞争力，进一步促进金刚石线在多晶体领域的推广。国内各大光伏电池厂商已经全面铺开了金刚石线切割黑硅PERC多晶硅电池的技术路线:GCL集成在2016年底完成了黑硅PERC多晶硅基础工艺的产业化，量产电池的转化效率达到19.5%，预计到2017年底达到20.5%。%，黑硅PERC双面电池转换效率有望达到20.3%；无锡尚德量产黑硅PERC电池转换效率达到19.55%，多晶硅电池效率提升0.8%左右；GCL黑硅PERC电池的量产转换效率达到19.42%；英利集团的黑硅PERC电池转换效率达到20.04%。电池的性能堪比单晶。

这是多晶电池发展的巨大机遇，也是金港线潜在的巨大市场机遇。目前，一些多晶硅企业已经开始改造生产线，预计2018年多晶硅厂商将基本完成金刚石线的更换。

钻石线短期供应紧张，市场缺口预计两年内填补

多晶硅芯片的需求飙升

钻石丝的供应缺口很大

金刚石线主要用于切割光伏硅材料、蓝宝石等硬脆材料，对这些材料的传统切割方法主要是砂浆切割。所以金刚石线行业的市场空主要取决于两个因素:一是金刚石线对传统砂浆切割的替代程度，二是光伏行业和蓝宝石行业的增长速度。

金刚石线锯在光伏产业和蓝宝石产业的应用已经全面展开，金刚石线锯替代传统砂浆切割正在快速推进。国内蓝宝石开方、切片市场、单晶硅切片市场，金刚石线切割已基本取代传统切割技术；在多晶硅芯片市场上，随着黑硅技术和PERC技术的发展以及今年新添加剂的突破，金刚石线切割在多晶硅芯片领域应用的最大障碍得到解决，金刚石线切割多芯片的量产推广开始呈现井喷式发展。我们判断，从明年开始，金刚石丝切片技术将完全取代聚晶领域的传统切割技术。

蓝宝石行业需求稳步上升。蓝宝石需求主要分为LED应用需求和消费电子需求，其中LED基板材料约占总需求的80%，消费电子需求约占20%，目前相对稳定。在下游照明市场需求的带动下，以及未来基板由2寸向4寸过渡并进一步向6寸发展，行业有望保持每年30%以上的发展速度。在一定时期内，LED基板材料仍然是蓝宝石的重要应用；消费类电子产品的需求体现在智能手机的相机镜头保护玻璃、Home键、蓝宝石表镜等方面，这些方面近年来也在稳步发展。

光伏产业需求大幅增加。中国光伏产业近年来蓬勃发展，各种技术突破开辟了新的发展可能性，行业前景看好。同时，占据光伏组件市场近70%份额的多晶硅产量，推动了金港线需求的爆炸式增长。

根据以上假设，计算模型的结果是:金港线国内市场需求2860万公里，市场空约71.7亿元，而目前市场总供应量只有1900万公里左右。目前，钻石丝市场面临着严重的供应短缺。主流厂商的扩张计划预计在2017年底开始生产，2018年才会有量的增加。由于巨大的供需缺口，钻石丝的价格预计会上涨。

目前砂浆切割线价格27000元/吨。考虑到砂浆切削液的成本和处理成本，每个硅片上的金刚石切削比砂浆切削低0.6-0.8元，成本节约巨大。据估计，即使钻石丝价格上涨，切割成本也不会比砂浆切割上升得更高，所以企业基本上不存在因为钻石丝价格再次上涨而选择不取代传统切割方式的可能性。

多晶硅市场的开放使得金刚石线的需求急剧增加。目前，金刚石线面临严重的供应短缺，金刚石线制造商的利润前景在这一年相当可观。

供应缺口正在缩小，未来钻石线将转向质量竞争

预计2018年钻石丝市场的短缺将大致转化为供需平衡。根据90GW晶体硅元器件全行业产能计算，蓝宝石行业需求增长率为30%，2018年金港线市场需求约为3078万公里。从2017年到2018年，假设各大钻石生产公司筹集的投资项目全部能够如期完成投产，并得到下游客户的认可，根据电镀金刚石生产线各大厂商的产能扩张计划，2018年总产能乐观预计达到3058万公里，在乐观的情况下，供应缺口将得到修复。

近年来，金刚石线的直径以每年5-10μm的速度不断减小。目前主流金刚石线直径已缩小到70μm，金刚石线变细趋势明显，达到了树脂金刚石线最小直径的瓶颈。树脂金刚石线由于不能满足生产要求，未来将被淘汰。所以目前主流厂商的扩张计划都是电镀金刚石线。目前，从事金刚石丝材制造的主要企业的产能和主要项目如下:

可以看出，从2018年开始，钻石丝市场将大致达到供需平衡。

此后，晶体硅切片行业可能会因效率提高而面临产能过剩。2018年，预计多晶硅行业将通过改造原机和购买专用机的方式更换金刚石线切割设备，并在改造后的机器折旧期满后更换专用金刚石切割机。由于金刚石线切割和黑硅及PERC技术的应用，实际产能提高了70%以上，预计整个行业的晶体硅芯片产能将达到160GW左右。但考虑到未来市场终端的合理产能需求在80GW到100GW左右，行业内部分产能可能会转移到陶瓷、特种玻璃切割等领域或面临淘汰。

光伏“龙头”计划帮助光伏行业提升技术，电池硅片的性能要求也在不断提高。与此同时，硅片行业产能过剩，竞争更加激烈，硅片切片行业变成了质量竞争。2015年，能源局牵头推进实施“龙头计划”，推进光伏技术产品应用和产业升级。第一批1GW大同示范基地运行良好，第二批项目将于9月30日前陆续并网，第三批项目预计于2017年底启动。领导计划在技术进步和降低电价方面发挥了重要作用。目前市场上主流元器件的功率已经从255W提高到275W，比常规工艺5W/年快很多。能源局每年实施专项光伏支撑计划，通过建设先进技术光伏发电示范基地和新技术应用示范项目实施“龙头”计划。同时，在未来的政府财政支持和采购中，将优先考虑“龙头”企业开发的技术和产品。“龙头”对供应商的要求很高，比如使用的光伏模块功率必须达到一定标准，单晶电池模块必须达到至少295W，多晶电池模块必须达到至少280W等。电池硅片性能要求的提高，一定会带动金刚石线的替代。

随着供应缺口的不断缩小，光伏发电带来的成本降低压力，以及“龙头”计划的技术推动，预计未来钻石丝行业将转向质量竞争，拥有先进制造技术的金钢丝企业将获得更高的利润水平。2016年，国内硅片机使用的金刚石线主要是80微米和70微米。2017年，部分单晶用户开始批量使用60微米电镀金刚石线。根据钢丝端头的预测，预计2018年下半年将批量供应50微米电镀金刚石线，细化趋势明显。随着硅片的发展，对金刚石线的质量和性能要求越来越高。高密度、高耐磨、高圆度也是金刚石线未来的发展趋势。同时，多晶硅中金刚石线切割的普及，决定了对线的使用有更严格的限制，产品需要能够应对多晶结构中的硬点。另外，金刚石切割的重要隐患在于切割造成的外观损伤，这就要求金刚石线向切割率低的方向发展。随着各大企业投资扩建项目的实施，未来市场的金刚线供应量将大幅增加，而产品性能优异的企业将能够真正适应硅片升级，提高盈利能力，产品质量有缺陷的企业将面临被淘汰的风险。

风险因素:光伏行业金刚线更换速度达不到预期，产业政策变化。

估值对比及投资建议:对比钻石切割线行业上市公司，发现该行业2017年平均PE为37倍，2018年平均PE为23倍。但在这些公司中，只有三超新材料这一家上市公司专注于金刚线切割行业，比较公司整体估值意义不大。

原文来源:中信证券电信