传统教育最近朱家川业绩落地神州王是如何炼成的？

一度闯入300元关口的神州王传统教育(行情300359，咨询)在周五收盘时仍以249元人民币称霸两市宝座，与最高点相比市值蒸发了96亿韩元。与推翻市长/市场天花板的股价相比，其年报和第一季度业绩几乎是躺在地板上。那么，神州王到底是怎么炼成的呢？

业绩

去年净利润增加了位数

12个交易日，股价跳水接近100元人民币，传统教育周五早上向股东们发布了公开信。市长/市场评论说，管理层此举是为了减压公司。

根据宣言的公开信，2014年是完成整个产品矩阵平台部署的一年，omni class网络开发模式具有早期原型，2015年将是omni class网络随着城市数量、学校数量和用户数量的增加而增长的一年。全科网计划以免费配送硬件、免费使用软件、随时提供服务支持的模式，在3年内为200个城市、2万所学校、40万个班级、1亿多名学生提供网络教育服务。2014年是传统中开展产业并购的元年，今后将围绕公司战略和行业布局积极进行产业整合，打造智能教育生态系统。

当天股市反应平平，其股价下跌了1.35%，绿板报249元。

市长更关心躺在地板上的业绩。传统教育在2014年净利润，专家们吝啬地形容为“恢复性增长”。2013年同比小幅下跌后，2014年实现合并净利润4487.74万韩元，同比增长6.87%。公司实现营业收入1.93亿韩元，同比增长11.80%。公司公告称，2014年销售额增长的主要原因是扩大新地区，覆盖新山东、甘肃、河北、四川等地的事业，全科网正式公布并运营，实现公司用户规模增长。

但是业界分析人士指出，创业板最重要的增长性，在传统教育中没有体现出来。公司数据显示，2011年公司营业收入和净利润同比分别增长42%和35%，但2014年同比增长11.80%，净利润同比增长6.87%。

今年第一季度的业绩使投资者更加吐露。第一季度属于上市公司股东的净利润预计为515.940万韩元至663.35万韩元，比去年同期下降10%至30%。公司解释说，对硬件和软件教育基础设施进行了初期投资。同时，公司人力成本和营销成本大幅增加。

股王的宝座随时可能被推翻，其强大的挑战者有龙马信息(行情300288，咨询)、安石信息(行情300380，咨询)、景天利(行情300399，咨询)、贵州茅台(行情6000)

辉煌灿烂

蝉股王近30个交易日

3月24日，传统教育打破历史，以上升的正版获得320.65元。这不仅是传统教育，也是上海和深圳股市的里程碑。时隔7年，两点最高股再次诞生。数据显示，上周A股出现300元股是2007年10月11日当天，中国船舶(行情600150，咨询)股价上涨到300元。

当天传统教育的市值为312亿韩元，有2个搜狐、1个奇虎、2.5个猎豹、2.5个优酷土豆、5个人人网。

关于这一点的段落很快通过股票市场获得人气。“传统教育，传统教育，也就是先进行一次公共教育，以后再进行多次教育，前后教育一次，所以你不要不服，都是教育一次。”

此后近30个交易日，传统教育股价暴跌，但稳定了a股的宝座，在此期间，仅被另一个高股价郎马信息暂时取代。(威廉莎士比亚，《北方司法》前情提要)。

以前不知名的传统教育，市值超过新东方不到一年。这意味着市场仍在消化。

2014年4月，传统教育市值为35.57亿美元，新东方市值为41.97亿美元，相当于人民币250亿元。截至今年3月4日，传统教育市值达200亿美元，在美国上市的新东方市值达30.94亿美元(约合190亿美元)。

神州王发力于3月3日因传统教育强势上涨，股价达到199.9元人民币，超过贵州茅台成为上海第一高股价。第二天，两年第一个200韩元的股票诞生，传统教育结束了206韩元。

网络教育概念股票传统教育于2014年1月21日上市，开盘价为24.18韩元，今年3月24日为320.65韩元，涨幅为1226.09%，仅用了14个月。

阵容

朋友圈都是土豪朋友。

传统教育称霸a股的原因不能排除互联网巨头们的“炫酷效应”。市场巧妙地利用年报出台前的时间差渲染名人效应。

数据显示，2011年3月传统教育进入上市辅导期时，北京中泽加盟出资2000万韩元，以每股6.2韩元的价格向公司追加注册资本322.58万股。

中泽加盟的5名股东是俞敏洪、江南春、丁健、吴梅、季松雷。俞敏洪，世界最大的教育培训集团新东方创始人江南春，纳斯达克上市公司大众媒体董事长；丁健，通信软件和服务提供商亚信技术创始人吴梅，中泽加盟的董事长，UT SDAON创始人投资人，荣通的父亲，曾主导并参与过多次经典的投资案例。季松磊，以前是吴鹰下属，现在是道富基金管理有限公司董事长，被吴鹰称为创业“神梦团队”的成员。根据招股说明书，季松雷出资6000万韩元，吴鹰、郑健、江南春、俞敏洪各出资3000万韩元。

私募敢死队趁机蜂拥而至。另据官方报道，今年1月27日晚，传统教育计划以股票发行和现金支付的方式收购在线教育平台计教网及西安市市玉100%的股份。传统教育第二天复败后，至少有三个浙江的私募敢死队疯狂扫货，其中一人在浙江投资圈一度与泽熙庄文世翔齐名，各路游者开始了股价大接力。(威廉莎士比亚、斯图尔特、START)(START)这一事件成为传统教育股价的转折点，复盘4个交易日，传统教育出现了4个涨停，股价飙升到了天空。

公募基金以高股价的助推器堆积，前十大流通股东作为机构占据，共拥有944万股，占流通资本的38.59%。如果一大堆机构通过系列资本运营，那么高的股价也会水到渠成。

板块

网络教育的年涨幅增加了一倍

针对传统教育的高股价，业界人士一直认为，资产收购功不可没。

去年8月，传统教育创建了在线教育平台“战果网”。今年1月，公司公开了主要资产收购方案，计划通过发行股票和现金支付收购桂桥网、西安习悦100%股份，整体成交额超过11亿元人民币。

安信证券研究报称，传统教育是A州唯一的垂直教育电商平台，以“全科网、计教网、习热”三大平台为基础，进入了“教师、学生、家长”三院核心群体。2014年末已有3000万户400万教师核心用户。

网络教育板块全面发力，已成为今年深股市场的最大风口。截至周五截止，该板块今年涨幅达112%，在6比2倍概念板块中排名第二。传统教育、中文在线(行情300364，咨询)和互市网已经成为在线教育三巨头，分别创下了第一高、最大涨幅和创业板第一的市值。神州中文网上年涨幅为839%，夺得宇宙冠军。互市网长期成为创业板市值的老大，接近800亿大关，市长/市场乐观主义预计不排除达到千亿市值的可能性。

据业界分析，这些股票的暴涨是由概念的投机引起的。首先是政策层面，《国家教育事业发展第十二个五年规划》的出台，教育部2015年工作要点的公开将教育信息化提上日程，很多上市公司通过扩张和收购进入了在线教育。第二，高考改革给素质教育培训机构带来了新的机会。其中，科大讯飞(行情002230，咨询)大力推出语音评价技术，进军在线教育领域。恒华科技(行情300365，咨询)签署了地理信息在线教育系统项目合作协议。再次，开学季节的到来对教育股票也有好处。

危险

市盈率最高可达748倍

传统教育站在资本风口上，一边享受股价飞行，一边体验着凛冽的寒气。

3月25日创造a股历史的第二天，传统教育最高飙升至348元人民币，上涨了近9点，在即将封锁上限之际，该股突然直线跳水，下跌了5点，全天振幅超过16%。(阿尔伯特爱因斯坦、Northern Exposure(美国电视剧)、Northern Exposure(美国电视剧)该股随后开始了震动下行旅行。过山车行情后面是公司3月24日晚上发布的风险公告。其中一点表明，截至公告日，新东方总裁俞敏洪将不再直接或间接持有传统教育股票。

公告还揭示了四大风险：股价涨幅大、市盈率高的风险：以3月24日收盘价计算，股票动态市盈率为748.20倍，公司软件和信息技术服务业平均动态市盈率为125.12倍。此次重大资产重组事项(11.3亿韩元收购界桥网，西安市玉100%的股份)存在不确定性风险。根据业绩快报，2014年业绩不会大幅增加的风险，公司营业收入19257.38万韩元同比增长11.80%，上市公司股东净利润为4487.74万韩元，同比增长6.87%。公司扩大在线教育业务市长/市场可能会面临意想不到的风险。

差不多同步了，另外两大巨头相互网和中文在线股价也进入下行通道。

股价的风险不容小觑。截至上周五收盘，传统教育、音乐网(行情300104、咨询)和中文在线动态市盈率分别为581倍、214倍和201倍。目前创业板整体市盈率为95.66倍，处于历史最高点。横向比较股价高令人毛骨悚然。2000年3月10日纳斯达克指数的历史高位时代，市盈率仅为82倍，2000年美国股票技术版的平均市盈率也仅为70.2倍。

利益

明确的模式仍然是困难的一点

支撑股价的最坚实的基础就是业绩。

预计2014年我国网络教育市场规模达到1334亿元，到2017年将扩大到2864亿元，平均复合增长率为27.7%，市长/市场空间巨大。资本闻风而来，据不完全统计，去年在线教育领域投资融资总额超过44亿韩元。

据统计，网络教育公司的盈利状况令人遗憾。据相关统计，我国有11家本土教育培训机构在海外上市，致力于在线教育的公司大部分业绩平平，也没有将赤字转为顺差。

相关分析人士认为，网络教育不同部门的发展进度不一致。例如学前教育处于探索期，大量的制造商和投资者涌入，产品和服务严重同质化，市长/市场竞争激烈，商业模式不明确。K12教育在创业期市场巨大，逐渐增加，大部分以互联网学校为平台，盈利模式基本上是付费购买。光靠付费教育视频盈利是目前在线教育公司积累的客户资源，很难支撑成本投入，但除此之外，没有出现更好的盈利模式。

传统教育似乎也一样。分析人士指出，公司现有的校门通利模式难以延续，因此努力创造新的学习生态系统，部署在线教育，寻找新的收益点。传统教育每次进行并购，股价都会上升一个台阶。然后进行并购，股价再次向前冲。分析人士预测，这些并购也伴随着定向增发，传统教育去年5月转移后，今年还将推出高转让方案，降低绝对股价。

否则，4月10日，传统教育宣布每10周给全体股东增加12周，折扣0.67韩元(包括税金)。这意味着传统教育告别了“股王”宝座，不再成为市场上最引人注目的公司。