西部证券：美集团(000333)。SZ)坚持海路，保持“买入”等级

智通财经APP在西部证券发表研究报告中表示，美集团出海优化产业布局。公司20-22年的营业收入预计为2838/3139/3448亿韩元，上涨1.6%/10.6%/9.8%。EPS为3.72韩元，目前相当于PE的24.2，保持“购买”等级。

西部证券指出，2021年3月，美机械事业群完成了对泰国希立压缩机厂的业务交割，随着国内市场进入股市竞争时代，美坚持出海道路，有助于完善公司产业链建设，寻找新的增长点。

西部证券的主要观点是：

投资建议：工厂将逐步推进改善计划，短期财政影响比较有限。公司目前仍以采暖空调、家电为主业，在空调、洗衣机、电饭煲等多个市场拥有稳定的内需份额优势，同时在国外积极推进自主品牌销售，经营管理稳健。

事件：2021年3月，美机械事业群结束了对泰国日立压缩机厂的业务指导，正式启动了该事业群的第一个海外基地。这家工厂以生产冰箱压缩机为主，印度后命名为“GMCC惠灵顿泰国工厂”。美国将革新工厂制造体系，预计年产量将上升到800万台。

坚持出海道路，改善产业链建设。随着国内市场进入股票竞争时代，面向海外寻找新的增长点成为家电企业的必经之路。美集团在海外研发ampD中心18个，生产基地17个，2019年海外收入比重为42%，最近计划将海外收入比重提高到50%。海外压缩机工厂的启动将为今后B侧机械产品的销售奠定基础，并为家电制造提供关键零部件支持。泰国工厂由于地区贸易协定，预计东南亚国家生产的压缩机享有免税地位，将受益于区位优势。另一方面，近年来，随着多个品牌为了避免美国关税限制，将家电工厂转移到东南亚，对核心零部件的潜在需求也将产生。

机械事业群稳步发展，GMCC市走在前列。机械事业群拥有18家智能工厂、4500多项发明专利。据公司公布，以全球市长/市场规模及品牌销量计算，GMCC品牌的空调压缩机、冰箱压缩机市值分别约占40%和16.7%。多年的技术积累有望为新收购的工厂的改造提供有力的支持。

风险提示：宏观经济下行，海外疫情变化，原材料价格上涨。