04长航债券专题之历史上绝无仅有的券商倒闭潮：南方证券、中经开、汉唐证券之死

这个世界不增不减。每次轮换都是跳跃的机会或坠落的开始。

五一小长假期间，无意间看到的一张表，觉得非常有意思，和大家简单聊下。

这张表的主要内容是什么呢？

其实不过是证监会于2004年4月公布的截至到2004年3月31日的国内证券公司名单。

估计见多识广的老从业们会是一张冷漠脸：这有什么，都过去的事了。

但是相信大多数朋友都会和老六一样，将被那个总数——129家——所吸引。（注：统计口径包含资管、投行子公司，下同）

没错，就好像是轮回了一场一样，假如不算去年才开业的两家合资券商：汇丰前海与东亚前海，今天我们国家的证券公司数量，同样也是：129家。

不久前读过腾讯关于九鼎投资的一篇深度报道，文中一个观点叫人印象深刻：这世界，不增不减。

看来这个理论放之四海而皆准啊。

为什么会不增不减，还不是因为行业一直在洗牌？

距今并不遥远的十多年前，证券行业就经历过一次巨型洗牌，这是一段老从业和老股民都无法忘却的过往。

大约是在03-05年，往宽里算也可以是02-06年。

总之，那段时间比较特殊，熊市漫漫，“998”这个永远值得铭记的指数就诞生于这个时期。

而且一直到06年下半年，行情才算真正启动。

熊市里，靠天吃饭的券商就很难熬了……

据不完全统计，这个时间段内，至少有20家券商破产！其中不乏华夏、南方这些曾经的标杆券商！

鉴于有朋友并不清楚这段“历史”，老六今天就简单说说。

要知道，总说殷鉴不远殷鉴不远，这句话你当白说？那是因为，真的不远。

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让人无奈的航母：南方证券

曾经国内最有名的券商之一。

作为是国内首批成立的全国性券商的南方证券，曾与华夏证券、国泰证券一起并称为三大中央级证券公司。

1992年在深圳成立，也是深圳市政府（当时是特区）重点扶持的一家国有综合性券商。

都知道证券市场初期，深沪之争相当激烈，在国信证券之前，深圳券商的“官家阵营”主要就是南方扛大旗。

它曾经强到什么地步了呢？举个例子：

1999年，南方证券的股票+基金交易总额排到行业第二，主承销募集资金总额排到全国第三。

这不就是典型的头部券商嘛。

2000年的时候，因为行情比较好，南方证券吸收了很多委托理财业务，并签订大量的保底合约——包袱也就是这个时候背下的。

随着行情开始变糟，南方证券的包袱越来越沉，不断有支付困难的消息出现。

2002年1月，南方证券获批进行增资扩股并改制成为股份有限公司。同年6月，原申银万国总裁阚治东临危受命出任南方证券总裁。

但是，混乱的管理、内控不力及经营不当直接导致财务、资金状况继续恶化。

2003年11月，南方证券爆发了大范围的信用危机，大量机构客户、个人投资纷纷撤离，委托理财客户天天上门讨债。

有什么办法，钱去哪儿了？亏没了啊。

据会计师事务所所出具报告显示，到破产时，南方证券总资产为106.31亿元，而其负债总额为228.08亿元，资不抵债金额为120.77亿元，资产负债率高达214.55%。

所以在2004年1月，证监会、深圳市政府就宣布对南方证券实施行政接管。

2005年4月29日，证监会宣布关闭南方证券。破产清算后，其证券类资产并入中投证券。

不仅公司自己垮掉了，负责人阚治东还莫名其妙地进了21天看守所。

阚治东在上海时做得挺好，如今自己干PE成效也是卓著，为何当时救不了南方证券？

在他的回忆录里，有这样的描述：

开始时领导放言称“会从资金、人才上进行支持，不会让你们孤军奋战”。但这一切都没有兑现，不但没有兑现，而且是变本加厉，不但没有支持，南方证券还戴了一个“严管帽”，也就是证券行业里面的“坏孩子”。

“天天有事，天天如坐针毡，一会儿电话来了，说员工在闹事，一会儿又说讨债的把财务部封了，一会儿又说银行把资金掐断了……每天的报告一大堆，份份都是紧急。”

看到这儿，不须老六多言了吧。

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“我爸是李刚”：中经开（中国经济开发信托投资公司）

1988年成立于北京。这家伙太出名了。

为什么这么说呢。首先是它的身份：财政部的小儿子，有点像现在的中央直管金融企业。

其次，我们来梳理它一路来的“光辉事迹”：

一手导演了327国债期货事件、长虹配股事件，操纵东方电子，最后葬身于银广夏造假。

是不是都是A股史上赫赫有名的案例？

有好事者还曾对这些案例做了个总结，叫作“十年赌四命”。

中经开的确在每个案例中都是扮演着不光彩的角色。

比如327国债事件，和管金生万国证券正面厮杀的就是中经开和它的“小弟”辽国发。

中经开仗着自己的特殊身份，在A股市场频频搞事情，无非坐庄玩内幕交易之类，以至于当它倒台时有媒体冠之以“恶少”的名号。

怎么说呢，老六真想紧紧握住这位记者的手，说一声“你太有才了”。

恶少的结局是因坐庄东方电子和银广夏巨亏，终于为上峰所不能忍，于2002年被央行撤销。

2002年6月，中经开所属的证券总部及14家证券营业部（包括资产和人员）整体移交给中国银河证券有限责任公司，其证券交易在银河证券的管理下正常进行。

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民营“小中金”：汉唐证券

和南方证券一样，汉唐证券也是一家注册在深圳的券商（2001年）。

不同的是，一来汉唐的民营属性更强，二来汉唐系合并而来：贵州证券+湛江证券。

汉唐证券有多猛？

成立以来，其业务综合价值量排名最开始是2002年的32位，第二年也就是2003年，便蹿升至第16位。

2004年光是IPO收入就有四五千万元之多。

无论是投行还是经纪，都频频令同行侧目，以致当时有好事者说汉唐就是“小中金”。

开玩笑，皇太子是任谁想当就能当的？

汉唐证券能出事，其实说白了也是没钱了，欠钱欠太多，还不完。

噩梦从2004年5月开始：

2004年5月，汉唐证券包销了长江航运集团04长航债，规模达到5亿元之巨。

但04长航债上市后大幅跌破面值，交易清淡，汉唐证券的资金链随之紧绷。

屋漏偏逢连阴雨，当年8月份，上市公司“赤天化”把汉唐证券告上了法庭。

“赤天化”指控汉唐证券贵阳一家营业部在未获同意的情况下，擅自将其托管于此的一笔5000万元2002年记账式(第十三期)国债用于债券回购融资，且现已不能卖出和转托管。

比这更糟的还有，汉唐证券重仓持有的恒大地产、浪潮软件、红星发展、南纺股份等个股，2004年以来均出现了大幅度的跳水，其他重仓股也是一片跌势。

以上还只是爆出来的部分案例。到处都花钱，到处都赔钱，本来就资本金不多的汉唐证券，资金链终于绷不住了。

据媒体统计，汉唐证券危机爆发时：

账内账外总资产为74.41亿元，负债总额达105.88亿元，净资产为-31.47亿元；并且还存在巨额挪用24.32亿元客户交易结算资金、违规委托理财、股东出逃出资等一系列违规行为。

证监会那个头疼啊，2004年9月，亲手将汉唐证券交给最善于处理不良资产的四大AMC之一：信达资产管理公司托管。

信达资管也头疼啊，折腾了好久才算理顺各方关系。

2007年5月15日，其分别与信达证券和华创证券签订了转让合同，将汉唐证券下辖22家营业部共计作价5300万卖给了这两家券商。

据说5300万这个价在当时还闹了一段“被贱卖”的公案，彼时汉唐证券的大股东自己估的价是10个亿。

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从10个亿到5300万，老六只能说少见多怪限制了我的想象力。

好了，一不小心就扯多了，有好多朋友指责老六经常篇幅过长，想想也是，平时大家都挺忙的，是来听评书的，又不是来听歌剧的。

今天就先到这儿，以后我们接着说其它几家极具代表性的。

剧透一下，接下来的案例会让所有人大吃一惊，你会再次领略什么叫历史的魅力；接下来老六还会发起一个一起来找茬的小游戏，先把话放这儿。

OK，感谢阅读，祝你快乐。老六是个粗人，只想把复杂的东西用最俗的方式讲出来，如果你也认同，欢迎点赞留言转发。

喝着咖啡就大蒜，秋水共长天一色。俗，妙不可言。