债市熊出没？债牛：我还没待够呢！

进入今年以来，股市跳了起来，债券市场也不能安心。

两年大牛市后，债券市场似乎正在迎来转折点时代。

随着信用事件的频频爆发，年内债券市场受到的冲击越来越明显，市场预期也开始出现转向，“债券熊市”的说法也开始露头。

那么债市真的就此调头向熊市奔去？

首先，专业的投资研究机构可不这么看

“中金公司：

中金公司在5月16日固定收益最新研报《回归牛市通道》提到，“未来一段时间，基本面、政策面、供需关系都将有利于债市回到牛市通道。投资者可以把握未来一两个季度的进攻机会，可能也是今年获利的重要时间窗口。

“国泰君安首席债券分析师徐寒飞：

徐寒飞近期撰文称，“尽管短期来看，债券市场可能处于调整过程中，未必会有明显的价差机会。可是对于大部分金融机构来说，债券（当然包括部分类固定收益产品）仍然是可以获取预期正回报的为数不多的优质资产。建议可以在收益率曲线震荡调整的过程中，增加债券的配置仓位，尤其提醒当市场出现恐慌性调整下跌时，要敢于加大交易仓位，博取情绪好转带来的价差机会。”

当然，守着智囊团的小夏也咨询了一下咱们轩首席的意见，轩首席的反馈是：

调整带来交易机会， 债牛长期趋势未改！

轩首席是这么分析的：

1、资产荒背景下债券市场需求旺盛

今年以来资本市场延续资产荒和低利率的现象，优质的安全资产在市场中较为稀缺，股票市场和大宗商品波动剧烈，资产荒加剧的情况下债券配置需求将持续上升。债券市场是为数不多的有能力持续提供正回报的资产（中证全债指数在过去6年中仅有1年是负收益），其较高的安全边际仍然是市场资金配置的重点，例如城商行和农商行仍然有巨大的资金潜力流入债市。

2、国内利率水平仍处于下行周期

一季度在天量信贷和强力的房地产去库存政策支持下，经济短周期触底反弹，但4月份除了房地产投资一直独秀外，其他主要数据出现回落，随着一二线城市房地产调控措施的出台，地产投资后续大概率很难维持强势，经济增速仍会长期探底。今年以来货币政策宽松空间受到一定约束，利率下行空间相比去年有限，央行操作主要呈现了短期化和滚动化的特点，但资金面水平总体维持充裕，货币政策发生转向的概率很低，长期来看国内利率水平仍处于下降通道中。

3、信用风险有序可控

今年以来信用事件发生频率显著增加，对债券市场风险偏好造成一定冲击，但总体上来看信用风险处于有序可控的程度，影响偏向于结构性的而远非系统性的。2015年到期信用债3.6万亿，只有不到100亿发生实质性对付问题，违约比例仅为0.24%（远低于商业银行不良率），假设今年违约率上升到0.5%-1%，则2-4季度对应每个季度违约额约为60-120亿（平均到期金额约1.2万亿），这样的违约率对投资者心态会有一定影响（抬高信用利差），但不会对市场构成流动性风险，信用风险仍是过剩行业中的个体企业违约现象，而长期看通过打破刚兑来消除金融市场扭曲，形成有效收益率曲线，可以优化资金合理配置，提高经济的效率。

4、短期债券市场调整后带来交易性机会

5月份以来信用风险担忧得到缓和，债券公募基金赎回压力逐渐减退，债市经过前期的调整后，后续行情仍然值得期待。从市场机会来看，目前债市对信用定价仍然不够充分，信用利差或还将走扩，总体应遵循“利率风险小于信用风险”的原则配置，在出现显著机会时要敢于阶段性加大杠杆和久期，中端利率债、高等级信用债等依然有配置价值。

所以，你懂的——

华夏基金6月债券类产品推荐：

华夏海外收益债券基金

（QDII债基）

基金代码：A类人民币/美元现汇/美元现钞 001061/001065/001066

华夏海外收益A业绩表现

（数据来源：WIND资讯 截至2016.6.1）

推荐理由:

1.投资主题契合市场热点人民币对美元近期有所贬值，以人民币投资该基金相当于持有美元头寸，可对冲人民币相对美元贬值风险。 2.仓位水平适宜当前市场目前组合久期在2-3之间，利率风险可控。 3.其他华夏海外收益债券基金主要投资于中资企业在海外发行的债券，到期收益率显著高于境内市场。

基金经理投资策略

本基金主要投资于亚洲债券市场，以中资短久期、高收益债券为主，辅以亚洲和欧洲基本面较好的债务分散集中度，所投资标的均为美元资产。

华夏纯债基金

（不投资可转债和股票）

基金代码： A类 000015 C类 000016

华夏纯债A业绩表现

（数据来源：WIND资讯 截至2016.6.1）

推荐理由

1. 投资主题契合市场热点债券市场调整后出现反弹。

2.仓位水平适宜当前市场基金目前有小幅杠杆，久期适中。

基金经理投资策略基金重点投资于高等级信用债和利率债，拟对部分短期中高等级信用债增加杠杆。

华夏希望债券基金

（二级债基）

基金代码： A类 001011 C类 001013

华夏希望债券A业绩表现

（数据来源：WIND资讯 截至2016.6.1）

推荐理由

1. 投资主题契合市场热点债券市场调整后出现反弹，股市有所调整。

2. 仓位水平适宜当前市场基金目前没有杠杆，久期偏短，可以在市场调整中择机增加持仓。

3. 其他产品亮点华夏希望债券基金被上海证券基金评价研究中心评为三年期五星债券型基金。

基金经理投资策略

基金重点投资于高等级信用债和利率债，整体久期偏短；对股票投资以个股选择和波段操作为主，可参与可转债一二级市场。

风险提示：本资料仅为服务信息，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。市场有风险，投资者需谨慎。