110015基金专题之爱吃海鲜的鲸鱼：抛弃基金定投后，我的低风险投资修炼真经

在实施了3-4年定投指数基金后，喜欢吃@海鲜的鲸鱼看起来很稳妥，但发现这是一条赶不上社会财富膨胀的道路。

经过研究，他了解到，场内市场除了股票，还有债券、可转债和分级基金是一种进攻性更好的投资品种，而且也比股票风险要低。

这让他的投资世界发生了彻底的变化，2012年开始他讲资金大量的转进市场，开启了债券可转债的低风险投资之路，并取得了不错的业绩。

————————————————————————

雪球达人秀组合篇 $鲸鱼出海(ZH126084)$

————————————————————————

————正文————

“定投基金发现收益太低，转而买可转债”

问：是什么样的机缘巧合让步入股市的？

爱吃海鲜的鲸鱼：我入市完全是我兄长带领的，他是有年头的股民了，96年就在股市里面了。他在2005-2007年是上一轮大牛市，做到了16倍，算是不错了。他后来股票上赚的钱全部在其它生意上赔掉了，他现在主要是做股票。我的股票方面的很多操作，受他的影响。

问：您入市有多久了？

爱吃海鲜的鲸鱼：我是2007年开的股票户头，2007年到2008年都在市场内，当时也没多少钱，后来由于要用钱就退出来了。2010年开始做基金定投，股票账号操作不多。五年间看到股市一直趴着，想想当初的价位，受风险的教育。主要想通过定投指数基金的方式来进行理财。

后来发现，指数基金定投可以获取的收益率其实不高，这个途径要跟上社会财富增长的步伐可能有点不靠谱，周期还很长，如果中间需要用钱有可能就前功尽弃。

定投指数基金的这几年，工作上面还算比较努力，工资涨幅有一倍。这段时间通过不断的学习，了解到股票之外的投资品种，2012年逐步将资金大量转入场内来。

问：入市以来的整体收益如何？现在管理的自有股市资产规模有几位数了。

爱吃海鲜的鲸鱼：之前投入较少，只当学习，没有真正算过收益率，大抵是赚钱的。这两年我有计算过收益率，2014年是50%，截止2015年12月底收益116%，现在自己账户上的市值一百多万。

2014年初的时候主要做了债券和转债，买过$11中孚债(SH122093)$、$中行转债(SH113001)$$工行转债(SH113002)$。年中后买了股票，$招商银行(SH600036)$$中远航运(SH600428)$$石化转债(SH110015)$，后来买了正股，2015年初一波下跌后，在$中国石化(SH600028)$赔了些。后来买了$长江投资(SH600119)$$中青旅(SH600138)$。年中股市上5000点后，开始买分级A，中车上市后买了很多高铁A。后来清仓股票，70%仓位买A类。抄底了股票，基本上最大的收益就是股灾期间的A类和股票抄底。目前持有股票$岷江水电(SH600131)$$嘉实元和(SH505888)$。

问：重新入市为何会选择可转债和债券了？什么时候开始关注起债券品种?

爱吃海鲜的鲸鱼：这是机缘巧合在网上了解到的，大盘可转债当时已经跌破100了，不存在亏本的可能。债券的话，当时利率比较高，特别是有不少折价较多的债券，结合刚兑的实际情况，认为有很高价值。

问：您兄长是什么操作风格？他现在全职做股票？您兄长那时候收益还不错，没想过把钱全交给他打理？

爱吃海鲜的鲸鱼：他的风格还主要在于选票吧，中线波段。我们没在一个城市，一年到头也就见几次面。他现在算是半职业吧，也还有别的事情在做。主要是我自己也手痒，炒股的人嘛，总觉得自己最牛。

“市场是可以捡钱的，关键你要等得起”

问：您的投资之路可以划分为几个主要时期 ？在您的投资生涯中，有哪些让你的投资思维发生重大转变或印象深刻事。

爱吃海鲜的鲸鱼：要分的话，三个阶段：阶段一：2007-2011年，完全懵懂，没什么概念，只是瞎买。完全没有头绪和方向，想着涨了就卖，跌了就死守。经历了2008年股灾，让我知道股票可以跌到这么低，初入股市受到教育。

阶段二：2012-2014年，了解到投资股市其实不是只有股票可以买，实际上还有很多品种：封基、分级、转债、债券、债基。2012年无意中从网上看到分级基金，当时被A类折价吸引，仔细看过几个分级基金的基金合同。之后又了解了转债，回购，丰富了投资的品种。来股票市场，不一定都是要买股票的，这个是我现在受益较多的事情。特别是看过低于面值的转债，真的知道市场是可以捡钱的，关键你要等得起。

阶段三：有一定的盈利模式，知道某些情况下用不对称的久期对冲来保护自己。知道要找盈利和亏损不对等的情况来下注。

这么多年的股市经历，原来入市前认为炒股是不务正业，并不能做为一件放得上台面的事情。多年后，通过投资股市，了解了很多经济学的概念，现在我觉得普通上班族都该了解些经济学知识，这样才能在一轮轮的社会资源分配中保护自己。我认为普通人在社会财富分配中是弱势的，例如你努力工作攒下的一点积蓄在房价这个隐形税收面前不值一提。又比如错过资本牛市的，又得多工作多少年呢？

问：这些年下来，在那只股票或品种上亏得最，让您印象深刻的，能讲讲当时买卖持有的心路历程吗？

爱吃海鲜的鲸鱼：亏得最多的是2013年买的$中证90B(SZ150031)$，最多的时候亏损接近40%，当时看到B类折价且幻想着上折，就不断买入。持有了将近半年时间，期间涨涨跌跌，起初也挺纠结的，心情也有点郁闷。中间有段时间打算长期持有，想着总有起来的一天，有几次接近解套的机会，都没有走。后来实在不忍，就割掉了。通过这个事情，我对巴菲特的那句：如果不打算一直持有，就不要买入。有了更深的理解，真正好的品种，你买了就不怕套。后来我在$中证90A(SZ150030)$跌到谷底的时候，又买了一些。牛市启动后，刚涨一些我就卖了。当时好几次非常非常想加仓，都被自己这段被套的经历给阻挡了。也好，让自己保守很多，没坏处。

“上半年拿蓝筹跑输指数，下半年靠分级A跑赢指数”

问：6月~9月的大股灾，您的回撤大不大？对您的投资思维和思考方面有什么影响？

爱吃海鲜的鲸鱼：实际上2015年上半年的收益并不好，我没怎么参与创业板，所以上半年收益惨淡，主要拿了中青旅、$蓝帆医疗(SZ002382)$，另外打新股赚了点。 2015年市值的上升基本都来自于股灾后阶段的收益。收益没有回撤，反而上升了超过50%。收益来自于股灾期间重仓了分级A，主要是信息A和军工A，在7月9日跌停当天主要加仓了转债分级A。并且抄底了岷江水电等质地较好的票。

这轮股灾我的感觉和上次2008年不太一样，那次感觉很多人都套住了。这次我看很多人其实都赚了，属于非典型股灾。或者是我周围的环境不同了。其实投资思维说不上什么新东西，仍然是那条很多人重复的话：首先要保证不赔，一旦赔钱了，就很难赚回来。之前没有真正理解这句话，也缺乏方法来保证自己不赔钱。现在算是好些了。

问：重仓分级A是从什么时候开始的？7月9日有加仓不怕违约风险？当时的大卖单挂卖很吓人。

爱吃海鲜的鲸鱼：分级基金这个违约概率其实很低，当时我的想法是，就算是违约了，我也是现价打了8折，大盘再来两个跌停我才会赔钱。真要是天下大乱，就算你没有买股票也不能独善其身吧。千股跌停的出现，只是让我觉得牛市结束了，其它也没什么。

问：2015年10月份以后的反弹有参与吗？2016年的近况如何？

爱吃海鲜的鲸鱼：有参与啊，我买了岷江水电和$健康B(SZ150220)$。年底已经清仓，躲过2016年大跌。不过看原油低价，参与了一些$国泰商品(SZ160216)$，亏了一些，还好仓位不高，我在雪球组合里面体现了近期的操作思路。

问：您工作几年了？主要从事什么工作，工作对您的投资有什么影响？

爱吃海鲜的鲸鱼：工作15年了，我是软件行业的，本人是比较喜欢计算机编程的。当年也算是代码高手，现在主要做项目经理。我做开发的时候，比较喜欢研究底层的逻辑，做项目后涉及到需求分析工作，需要对系统的各个因素做分析。世间的事情道理本就想通，思考的方式来自于生活、工作，这些也很难言语说清。

问：您是如何平衡投资、工作以及与家人相处之间的平衡的？

爱吃海鲜的鲸鱼：我工作比较多，平常工作时间比较多也常常需要加班。业余时间由于还需要看看投资方面的东西，陪家人时间其实不多。现在有时间尽量先陪家人，工作次之，再次是投资。投资上，理清楚思路后是不需要再花大量时间的，只要偶尔关注即可。

“喜欢套利，也不拒绝有前途的股票”

问：您觉得自己属于哪个流派的投资者？或是投资风格偏向哪种？

爱吃海鲜的鲸鱼：我不是完全一个流派的，总的来说偏向套利一些吧：积极寻求各种折价机会，也不拒绝买一些有前途的股票。

问：结合您在A股市场的经验，您觉得在市场生存，对于散户投资者什么才最重要？

爱吃海鲜的鲸鱼：有几点我觉得很重要：1.不要太贪心：要有合理的盈利预期，股市并不是提款机，谁来了都能赚钱。但是股市里面确实有很多确定性的盈利机会，如果每年的盈利目标只是15%，我相信会从容很多。我的目标就是15%就满足

2.多掌握规则：现在衍生的产品越来越多，并不是所有都衍生品都不好，某些手段利用的好能带来不错效果。例如这次股灾中的分级A，我看很多人还不知道有这个品种。

问：您的投资逻辑和思路是怎么样的？能讲讲您说的套利投资吗？

爱吃海鲜的鲸鱼：我现在将资金分为两类：稳健类和积极类。稳健类主要跟踪一些有保底的品种，挑选的时候主要在保底前提下来选弹性好的。现在持有505888嘉实元和，少量折价封基。积极类，主要买股票，根据行业角度、趋势热度两个角度来选票，现在主要是岷江水电。

问：能讲讲您的套利方法吗？您的盈利方法是怎样的？

爱吃海鲜的鲸鱼：我的操作思路大概是几个，不知道算不算套利吧：

如果这个品种的最低收益你也能接受，那就买入等待。例如分级A的每年利率收益你能接受，转债不亏钱时你可以接收拿利息出来赌牛市或者转股价下调。有一个比较好玩的策略，现在市场分级基金这么多，可以组合来配置，有相当于折价买指数的效果。去年曾经玩过 150018搭配150001，开了种新思路。转债转股，年初玩过石化正股和转债套利。不过在股价向下的情况下，怎么套也是赔。用基金来套利停牌的股票，不过只能根据基金季报来判断持仓，不太保险。在市况好的时候用用还可以。

问：能讲讲您学习和研究ETF和分级基金的心得吗？新手要从哪些方面入手比较好？

爱吃海鲜的鲸鱼：其实说起来也没什么太复杂的东西，首先还是要搞明白规则，你要了解自己买的是什么东西，这些东西就你来看值多少钱。买入后你觉得能赚多少，如果不涨你是否能接受。各种不同情况自己都要多考虑，总的来说要做好准备工作，多想想再出手。股市中机会永远都有，不要着急。

“花心思熟悉不同投资品种的规则”

问：您觉得投资研究的精力应该主要用在什么地方？您是如何做的？

爱吃海鲜的鲸鱼：主要精力应该放到对自己投资的建模分析上，应该对买入后的各种情况做好应对方案，你不能指望自己每次都是顺境，得先想好该怎么做。

另外对于市场上的各个品种一定要多多掌握，工具多了好办事。我现在投资的主要精力在市场各类品种规则的了解和熟悉上，并且结合大形势做一些思考。最近石油等大宗商品低位不断下跌、人民币贬值，找找市场内有没有合适的品种。

问：您一般是如何做应对方案的？做应对方案需要注意哪些方面？

爱吃海鲜的鲸鱼：我现在的方案其实很简单，就几个要素考虑好：设多少底仓、灵活仓位多少，买入价差，灵活仓位的卖出。获利目标，我会在到了这个目标后，再减一些。剩余的，采用止损不止赢的方式来了解。上面说的都是赚钱的，如果赔钱，考虑什么时候止损。大概就是这些。

问：您觉得投资最难的地方在哪儿？

爱吃海鲜的鲸鱼：投资最难的恐怕就是维持稳定盈利吧，控制回撤并且保持一定稳定收益率，这样才能滚起来雪球。对吧？

问：您如何看待创业板这几年的大牛市呢？

爱吃海鲜的鲸鱼：创业板跌到700点的时候，我想搞一个定投，那个时候好像还没什么跟踪创业板指数的东西，工作一忙就没搞了。创业板里面我觉得肯定会有中国的好企业脱颖而出，但是整体而言，就我工作中接触过的上市公司而言，它们很难对得起这个价格。不过这个高市盈率对国家却是有帮助的，可以让资金流入创新型企业，就算10个里面有1个真正做事的企业，也算是对经济的帮助了。所以说创业板应该是贵了，但是炒小票是A股的一贯风格，不过不少创业板的票也不算小啦！

“可转债操作，只三种方法”

问：能讲讲您是如何靠分级A赚钱的吗？买卖分级A需要注意哪些地方。

爱吃海鲜的鲸鱼：分级A我赚过两次钱，一次是2012年的时候，一次是2015年。其实我觉得分级A的买卖还是得关注价格，我喜欢买折价的。所以操作比较多的是+3的品种。分级A除了利息外，最吸引人的就是下折的折价收益，如果操作溢价的品种，这部分收益就没有了。一年多拿个1、2个百分点的利息，又有什么意思。

问：结合您的亲身经历，能讲讲可转债的操作方法吗？

爱吃海鲜的鲸鱼：可转债我主要买过中行转、工行转、石化转，都是大盘转。可转债这个东西还是比较有意思的，2014年出现了很长很长时间的差价，当天买入后转股，第二天都有钱赚。具体来说几种吧：

1）低买高卖：这个跟股票没啥不同，差别是可以T+0。

2）转股套利：一般情况下转债的转股价都会高过市场价，但是某些时候就会调过来，转股的价格更便宜，2014年底的时候就有大把这种机会。完美的套利的是融券卖出同时转股，这样就直接锁定差价了。也可以裸套，就是直接买入转债当天转股，第二天卖出。实际上2014年裸套一样赚钱。

3）摊低持有成本：例如持有中石化的股票，这时转债转股价更便宜，你可以卖出股票，买入转债转股。第二天你还是有那么多股票，赚了个差价。不过我2015年初就是这么操作来着，但是不断下跌一样亏钱，就是少亏了些。

“炒股跟党走，多了解各个品种的风向”

问：您是如何筛选投资标的？您有比较偏爱的行业吗，为何？

爱吃海鲜的鲸鱼：筛选有几个方式：1）根据政策风向来评估有利的行业。在中国炒股必须跟着党走，并且多看看新闻。2）多了解各个品种的风向，利率、汇率、大宗商品的走势等等。行业上我没啥偏好，什么赚钱买什么，平常生活能接触到的行业会多关注些。

问：您平时会关注市场动态吗？主要看那些信息呢？

爱吃海鲜的鲸鱼：关注，看的信息不少来自于网络，雪球就是其中之一。可以了解市场参与者的心态。

问：在买入一只股票或投资标的前，您会做哪些准备？会有观察期吗？如果在观察期内股价不断走高，没有到自己预设的安全边际内，您如何抉择的？

爱吃海鲜的鲸鱼：我常用的操作是分为3步：1）进行观察跟踪，看看是否进入值得买的区间。 2）网格建立仓位，跌了再买，或者感觉跌不动了也买。3）仓位建立为底仓+灵活仓。灵活仓负责高抛低吸。 在观察期内如果股价走高，我会控制仓位参与，只建底仓。

问：一个投资品种第一次建仓一般是如何把握的？如何配置初始仓位？看好长线个股的仓位是如何配置的？

爱吃海鲜的鲸鱼：跟踪进入低估区间后，我就会建仓。设定一个买入的总体仓位，初始仓位会配置50%，其余的慢慢买。我不怕它飞了，就怕买高了。看好的长线个股会重仓，对个股而言我的仓位没有限制的。

问：在买入的标的在成本区期间晃荡时期，您是如何做的？如果表现持续弱于大盘走势，会否清除?

爱吃海鲜的鲸鱼：检查下当时买入的逻辑是否仍然成立，如果成立则继续坚持，否则清仓。

问：您会卖出个股吗？在卖出这方面是如何做的？

爱吃海鲜的鲸鱼：其实在卖的时机方面，比买还要难。我现在卖是遵循两条，一条是止损，就是说从高点回撤一定幅度，且维持一段时间。另外一条是，再问自己，如果现在这个价位，自己是否还会买入？将心比心嘛，你自己都不愿买，别人怎么会买。

问：您持股周期一般多长？会随手交易吗？

爱吃海鲜的鲸鱼：我的持股周期目前来看都不长的，但是总的趋势是持有的周期越来越长了。随手交易仍然会有，现在手机上买卖太简便了。一般是在突发上涨和下跌的时候操作，但基本上也是按照交易纪律对仓位进行调控。

“稳健策略买保底的品种，积极策略买股票”

问：对于投资的风险，您是如何看待的？在风险控制的方面您是如何做的呢？

爱吃海鲜的鲸鱼：风险很大，深有体会。首先要确保不会因为投资失利影响家庭生活，这是最低限度的，赚了钱固然好，赔钱了可以郁闷，但不能影响家庭正常生活。所以我将家庭资金分为两部分，一部分只投保本类，一部分才投入股市。投入股市的我又会分为稳健部分和积极部分，并且尽量根据市场环境平衡两个部分的比例。稳健的买有保底的品种，积极部分买股票。有点动态平衡的意思。

问：对于盈利回撤方面，您这些年都是如何做的呢？

爱吃海鲜的鲸鱼：稳健部分不投股票，投有保底的品种。用稳健部分来回补积极部分的回撤。

问：您使用杠杆吗？有没有爆仓过？或使用杠杆发生过很难忘的事情？

爱吃海鲜的鲸鱼：牛市初期券商融资过，金额较小，没有爆仓经历。

问：您如何看待A股市场当前的投资逻辑~与估值逻辑？

爱吃海鲜的鲸鱼：目前就是进入熊市了，必须要按照熊市的逻辑来估值。动辄上百倍的市盈率的票，还是要自己多想想。还是要找自己了解的公司和行业来选，盈利能力是重要指标。进入熊市的话，还是管住手要紧，伸手可能就被剁。我觉得还是做大波段吧，不过跟牛市不同的是，熊市的空间都是跌出来，必须要忍得住才能有收获。

问：您当前的投资策略是怎样的呢？

爱吃海鲜的鲸鱼：稳健部分买入嘉实元和，积极部分买入岷江水电，健康B，大宗商品现在都不贵了，关注了一些商品类的基金，建了一些观察仓。

“转移注意力，避免情绪受干扰”

问：投资是一场反人性的事情，您是如何控制自己的情绪的？

爱吃海鲜的鲸鱼：我算是比较理性的人，但也很难控制。我首先提醒自己，不要匆忙决定。然后，再让自己尽量冷静下来分析。最后做出决策后，转移自己的注意力，尽量不要受市场干扰。

问：如何将投资的认知落实到投资的实践中，做到知行合一呢？有时候看好的股因为估值高不敢重仓，不断涨涨涨，重仓的个股反而持续弱于大盘。

爱吃海鲜的鲸鱼：我的方法是除非各种因素都考虑到后，最坏的结果也能接受，这种情况下才重仓。其它时候，建底仓，根据波动来做。这样会好很多，当然也可能利润会少些。我是比较求稳的。

问：您觉得当前自己哪个方面还比较薄弱，需要加强的？

爱吃海鲜的鲸鱼：我想加强对公司运作的了解，如果能站在一个比较高的角度来看这家公司、这个行业，应该更能看的透彻些。

问：推荐三本您觉得最值得推荐的。

爱吃海鲜的鲸鱼：我没体系化读过投资书籍，所有知识来源于网络，雪球就是其中一个重要途径~~