1 1理财，干货看这篇!资本市场震荡 逾300只理财产品净值跌破1

本报记者郝亚娟金玉芳上海广州报道

随着股市动荡的趋势，银行理财收益率下降，也成为投资者关注的话题。

连日来，不少银行及理财子公司管理的理财产品单位净值持续下跌、浮亏加剧。Wind数据统计显示，截至10月21日，仅2021年发行的净值型理财产品中，就有逾300只产品累计单位净值跌破1，不少产品最近三个月的回报率甚至接近-4%。

随着理财产品收益率波动加剧，金融机构也在加快配置策略调整。业内人士分析认为，权益资产是“固收+”核心配置策略中的主要资产配置类型，近来股市波动必然会影响相关投向的产品收益变动，尤其最近半年内成立的产品，不过总体来看银行理财产品收益率仍然较为稳定。

银行理财收益波动加剧

近来银行及理财子公司理财产品收益分化加剧，不少稳固型理财产品三个月总回报率为负。

Wind数据统计显示，截至10月21日，有140余只稳固型理财产品最近三月总回报率低于0，其中部分2021年1月份以来成立的产品最近三月总回报率低于-3%。

这其中，银行及理财子公司发行的理财产品净值下跌趋势明显。截至10月21日，Wind数据显示，有近350只理财产品单位净值及单位累计净值均低于1，其中仅2021年发行的产品就有近310只，这近310只累计单位净值低于1的理财产品中，约有230只理财产品最新单位净值出现下跌情况。

某股份制银行理财客户刘女士透露，9月底在某银行App上认购了一款R2固收类稳健型理财产品，但节后产品的净值一直在下跌，产品收益的波动幅度超出预期。

对此，一位股份行理财业务经理表示，近来一些含权益资产配置的R2及R3类理财产品收益率波动较为明显，尤其是前几个月刚发行的一些产品，主要是跟产品的资产和配置策略有关，不过整体来看理财产品的收益仍较为平稳。

融360数字科技研究院数据监测显示，2021年9月人民币净值型理财产品平均业绩比较基准为4.12%，环比小幅上涨1BP；理财公司人民币理财产品平均业绩比较基准为4.25%，环比上涨6BP，比传统银行发行的净值型理财产品平均业绩较基准高20BP，整体波动也不大，没有明显的涨跌趋势。融360分析认为，理财公司发行的公募理财产品可以直接投资权益类资产，所以产品业绩比较基准偏高，但净值波动也更大。

谈及银行理财净值波动的原因，资深金融监管政策专家周毅钦也分析认为，主要有以下两方面：一是估值方法调整后，少量债券的浮盈兑现，可能会在净值上集中体现；二是权益市场的波动比较剧烈，特别是一些传统的白马股股价承压，不仅是银行理财，包括不少明星基金经理在内都面临所管理的基金净值持续下跌的窘况。

互联网财富管理业务专家王永升也指出，银行理财特别是银行理财子公司的理财产品，在“去刚兑”“净值化”的大趋势下，开始进行类基金的管理，配置于债券、股票等资产，并按市价来核算净值，这些银行理财的净值受股市的影响较大，开始出现较大的波动，在市场下跌或者投资策略失效时，投资者会出现较大程度的浮亏。“当较多客户出现赎回意愿时，银行一方面要加强投教，让客户认可投资策略、接受净值波动，另一方面要筛选合格投资者、让风险承担能力弱的客户退出波动较大的净值型产品。”

调整配置策略

针对理财产品收益率的下跌，金融机构也在进行投资端的调整。例如，兴业理财向投资者发文回应称，正在积极调整投资策略，力求匹配市场节奏，以期有助于净值回升。

某理财子公司业务人士王铮（化名）表示，实际上近段时间已经在调整理财产品的资产配置策略，尤其针对近来净值波动比较大的产品，在权益类资产投资占比上有所收缩，投资标的也更加审慎。

某理财分析师告诉记者：“固收+”是目前金融机构打造理财产品体系和核心策略，各机构配置情况来看，大部分加的资产为权益类资产，占比多在20%～30%；不同机构风控策略不同，对权益类资产的投研能力差异较大，有些机构更多的是通过投资公募基金投向权益资产，不同配置策略使得产品投向不同，影响整体产品的收益。

上海财经大学高等研究院助理研究员、“中国宏观经济形势分析与预测”课题组专家王玉琴也向记者分析，银行应该谨慎评估已有投资策略，考虑到在最近市场调整的过程中，板块轮动（不论从行业来看还是市值来看）比较频繁，如果持仓调整过度，反而容易“踏空”。

根据《中国银行业理财市场报告（202106）》，截至2021年6月底，净值型理财产品余额达到20.39万亿元，占全部非保本理财的79.03%，其中开放式净值型理财产品余额和封闭式净值型理财产品余额分别为16.30万亿元和4.09万亿元。

在此趋势下，理财产品净值波动幅度加大将是常态。国家金融与发展实验室特聘研究员任涛指出，随着采用公允价值定价的净值化产品占比越来越高，投资端底层资产的波动一定会对应传导至产品端，因此金融市场的大幅波动势必会造成理财产品净值的波动幅度加大。特别是，加强“收益自享、风险自担”的投资者教育、强化理财产品信息披露和风险揭示、做好投资者适当性管理也是打破刚兑的主旨所在。

“从短期来看，市场的动荡不会立刻消失，银行理财投资还是应该避免波动过大的行业或板块，选择一些短期内发展势头较明确的标的。从中长期来看，银行理财投资应该回归服务实体经济的本源，让资金最终能够流向符合国家发展战略方向的行业或板块。” 王玉琴告诉记者。

“对于投资端投向权益类公募基金的银行理财，其净值走势和股票基金高度一致。”周毅钦指出，相比较公募基金，银行理财的客户群体相对更加“佛系”，在投资者教育不断加强的背景下，银行理财经理对客户的掌控相对更加牢固，因此大幅赎回的可能性不大，商业银行作为销售机构，理财公司作为资管机构，两者都要抓住这种机遇，做好客户在逆市中的投资者教育和财商教育。

在此形势下，加强投资者教育的重要性也更加凸显。RFP国际注册理财师学会讲师王诗文告诉记者，银行应该加强投资者教育与如何挑选与自身风险承受能力、流动性需求相匹配的产品，而不是一味只关注净值表现和所谓的到期收益。与此同时，银行作为产品供给端，也应调整产品估值方法以适应银行理财产品净值化转型的新趋势，提升自身的投研能力，不断优化资产的配置标的比例。

除此之外，王永升还建议，银行应建立投研团队，培养好的投资经理，设计不同风险程度的银行理财产品并卖给风险承担能力相对应的投资者，在长期投资的过程中，建立起市场美誉度。

在银行理财净值化转型的趋势下，相比净值浮动，赎回风险则是摆在银行和理财子公司面前的又一道“坎儿”。华泰证券研究所团队指出，净值化改造后的赎回风险事关金融稳定。一旦市场转向，赎回压力导致净值下跌-赎回压力-被动抛售-净值下跌-继续赎回叠加冲击。

“净值化改造之后，理财管理难度明显加大，至少增加了赎回这一新维度。但是银行理财的市场化程度、人员配置、系统显然面临更大的考验。理财和公募程度拉平的过程中，理财面临的挑战已经不仅仅是投研能力。公募债基为了应对赎回，对杠杆水平、流动性资产占比都有较高的要求，这也会相应降低收益率水平和增加管理难度。”华泰证券相关团队指出。