005275 的基金经理专题之“什么叫固收+？固收+产品风险高吗？”

对志敏最感兴趣的投资疑问的回答~

这是[洋基q & ampa]是137号房间。

Q1:什么是充其量？高额产品的风险高吗？

高债是一种投资战略，通常以债券等高债类资产见底，占主要仓库3354，其中主要配置利率债务、优质信用债务，努力获得稳定的基础收益的是“股票”。

“+”的部分，就是基于固定收益之上的“弹性收益来源”——包括股票、国债期货、股指期货、定增、打新、可转债等多种投资手段。这部分的仓位通常控制的较低，像“配菜”。

固收+产品通常定位“稳健”，适合想寻求理财替代，对抗通胀的投资者，也适合作为家庭资产配置的底仓，其具体的风险程度与固收+产品中权益仓位高低显著正相关。当然，弹性可以带来收益增厚机会，也可能造成风险的增加。

不过，股票仓位虽然会放大组合的波动，但不能忽视的一点是，由于股票和债券属于两种不同的大类资产，利用股债“跷跷板”效应，还能够对冲单一资产的下行风险，平衡收益。以刚刚过去的5月为例，债市震荡下行，但很多固收+类策略的产品、二级债基的回撤幅度要小于纯债基金（wind）。

尤其是就新发固收+产品而言，当前短期债券价格的回调，正好有利于新基金建仓，固定收益部分较之前有机会提供更厚的底仓收益；叠加当前股市估值合理，是不错的布局时机。

Q2：王培管理的创新成长和行业成长，区别大吗？

先说不同。中欧行业成长（A：166006），是只偏股混合型老基金，2009年成立的，可投股票比例在60-95%，只投向A股，业绩基准为“沪深300指数收益率×75%+中债综合指数收益率×25%”。

中欧创新成长（A类：005275），2018年成立的，是一只灵活配置型混合基金，其可投的股票资产占比为0-95%，可投A股和港股（港股比例不超过股票资产的50%），为此，在风险层面也要承担港股通机制下带来的潜在风险。创新成长对标的业绩基准是“中证500指数收益率×50%+恒生指数收益率×10%+中债综合债券指数收益率×40%”。

此外，行业成长是王培自2017年7月26日开始接管的，创新成长自发行就是王培在管理。

两只基金都是王培管理的，在投资风格和策略上还是比较一致的，创新成长因为基金合同约定的股票比例是0-95%，具体仓位配置上会更加灵活。投资者可根据自己风险承受能力和以上区别，综合选择更适合自己的基金。

附上王培最新观点：

“ 判断6月份会延续前期的震荡调整状态。以关注消费、医药、服务为主，对传统行业中的部分逆势扩张的公司保持关注。”

Q3：行业基金波动性会比较大，不建议单独持有是什么意思？基金投资也需要组合投资吗？

先回答第一个问题：因为波动大，你会管不住手做出错误操作

行业主题基金最大的特点就是投资集中度高，波动大，具体还可以看看小欧昨天的推送《想加仓医药和消费？先得搞懂什么是“行业主题基金”！》

如果只单独持有较高波动的资产，要做到长期投资会很困难，小欧用大家最熟悉的医药板块来举例——简直就是一场大型“反向操作”实录

2016—2018年：医药板块大起大伏

指数在上涨区间时，大家都在赎——医药行业基金规模大幅下降（因为之前的亏损解套了）

指数在大涨前夕，大家都赎得差不多了，大量基民错过上涨行情——2016/9/30，医药行业基金规模为最近4年最低水平

（指数表现来源于Wind，基金规模数据来源于银河证券，医药行业基金采用银河证券公募基金三级分类，具体包括医药医疗健康行业股票型基金、医药医疗健康行业偏股型基金(股票上下限60%-95%)，2016/9—2018/9）

2019年：医药板块回暖

但是全市场医药主题基金规模依然持续萎缩，直到2019年9月底，大多数基民才醒悟过来，再一次错过上涨行情。

（数据来源同上图，2018/12/31—2020/3/31）

再回答第二个问题，需要，但不一定

之所以要在自己的投资组合中加入不同品类的基金资产，是为了——风险分散化，平滑账户整体的波动，从而尽可能地管住手长期投资，提升盈利概率和体验。

所以买基金是否要做组合投资，可以根据您个人的账户整体情况来看：

如果您的大部分资金都用来买基金了

需要组合投资！建议选择长期业绩优秀且持续稳定的基金经理所管理的产品作为核心部分，另外再挑几只看好的行业主题基金作为风格资产增加收益弹性，还要配置债基货基等资产降低整体波动。

如果您投基金的钱占整体资金的比重不高

比如您买了银行理财、股票、商品、保险等产品，基金投资只占到你账户整体的一小部分，又或是你专门留出这一小部分仓位追求收益/体验基金，那进行基金组合投资的意义就相对小了，毕竟你的账户本身就已经是个组合投资了~

Q4：中欧时代智慧主要投什么行业？

中欧时代智慧是只偏股混合基金，股票投资占基金资产比例区间为60-95%，可投港股，投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。

时代智慧没有特定的行业投资限制，可以理解为全行业基金。不过从过去历次季报披露的重仓股看，时代智慧更偏向科技、消费、医药等领域。基金经理周应波前不久跟投资者做过一次语音交流，透露接下来投资将更聚焦这几个方向：

第一，5G方向。从未来几年看，中国拥有全球最大的5G使用人口，5G的软件和应用端带来的机会将更可观。

第二，新能源领域。整个电动汽车和智能汽车的普及会是未来5-10年增量最大的一块领域，可能会贡献5-10倍的行业增长，有很多投资机会值得挖掘。

第三，医药医疗领域。医药是一个由老龄化社会决定的长期赛道，会是市场里持续出现投资机会的重要板块。

除了以上三个较明确的行业方向，还将自下而上关注由国企改革扩大化带来的投资机会，各地区国企改革是不断涌现的，有不少可以通过自下而上筛选出来的个股投资机会。

最后小欧多说一句，拟由固收+老将黄华任基金经理的“中欧心益稳健6个月持有混合基金（A:009621 C:009622）”将在下周一盛大发售，低利率时代，既想抗通胀，又担心震荡的投资者不妨关注一下这只定位“稳健”的产品哦！

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