10个基金，8个不值得买，该怎么选择？
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景顺长城隆庆产业机会1年
基金要素
基金代码：A类：011344，C类：011345。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率*50%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*30%+中国债券总指数收益率*20%
募集上限：本基金无募集上限。
基金公司：景顺长城基金，目前总规模超过4500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过2300亿元，管理规模比较大，权益类投资的占比也比较高。
基金经理：本基金的基金经理是詹成先生，他拥有10年证券从业经验和超过5年的基金经理管理经验，目前管理6只基金，合计管理规模139亿元。
詹成先生管理的产品数量已经不少了，不过，产品延续性比较好，没有离任的基金。
最近这一年时间，詹成先生的管理规模增长比较迅速，2019年底的管理规模是12亿多，2020年底的管理规模是65亿，现在的管理规模是139亿。
代表基金：景顺长城品质投资( 000020.OF )，从2015年12月29日至今，累计收益率150.11%，年化收益率17.97%。业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.07.15）
从净值图和分年度业绩表现来看，主要有以下结论和预判：
- 长期能够跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数；
- 从2016年到2020年，连续5年跑赢偏股混合型基金指数，这是非常不容易的（虽然，有两年只跑赢了一点点）；
- 詹成先生大概率做了风格择时，他在2017年价值风格占优的年份和2019、2020年成长风格占优的年份表现都还不错；
- 2018年的回撤和指数大体相当，基本代表他仓位还是比较高的，应该没有做大幅仓位择时；
历史点评：我们曾经在去年3月份和今年1月份，两次分析过詹成先生在当时发行的新基金。我们都给予了他值得少买的评价，两篇文章的链接放在这里，感兴趣的朋友可以和本篇文章一起来看。
NO.456｜景顺长城詹成-景顺长城产业趋势，值不值得买？
《基金值不值得买第018期》——詹成｜景顺长城科技创新混合基金
持仓特点
这一篇，我们还是以景顺长城品质投资为分析对象，来看一看詹成先生的投资持仓特征。
第一，在最近几年，一直维持比较低的持股集中度。
第二，詹成先生在管理基金时的年度交易换手率在3倍左右，不算很高，但也不算低。
第三，基金的平均持股周期比较短，只有1年。其中不满半年的持仓市值占比将近50%，持仓1年和2年的仓位占比20%。
结合上述两点，詹成先生属于持股集中度较低+持股周期不算长的“偏交易型”选手。
第四，从资产配置图来看，詹成先生不常做仓位择时，但在2018年还是做了一定的减仓，整体还是保持在70%以上的仓位。
第五，在最近几年，詹成基本上一直以成长风格为主，但在管理组合的初期还是配置过不少价值风格仓位的。
结合上述两点，应该说，詹成先生属于会在特定行情中做仓位择时+目前基本不做风格择时的“偏坐电梯型”选手。
第六，电子、医药、食品饮料、电气设备这几大行业是詹成先生长期持有的行业，他的持仓基本显示出核心+卫星的特点。在去年年报中，前三大持仓行业就是医药生物、电子和食品饮料，三者合计占比将近60%。
目前组合处于持仓行业集中度不低+组合估值分位水平不低的状态里。
投资理念与投资框架
上次，我们已经详细的看了詹成先生的投资框架，他和昨天的我们写到的万建军先生是比较像的，对行业景气度是会做跟踪的，这同样反应在了他的持仓特点中。具体情况，可以看下面的截图。
最后，在放一下詹成先生在一季报中的观点，供大家参考：
一季度，随着疫苗接种的普及，除中国外的其他全球发达经济体也出现了明显复苏，特别是美国拜登政府强劲的刺激政策落地以后，市场对美国经济复苏预期持续升温，美国10年期国债收益率出现较大幅度上行，导致全球权益资产出现了明显的波动，A股港股也随之出现了较大幅度调整。一季度沪深300指数，中小板指数和创业板指数分别下跌了3.1%，6.9%和7.0%，其中低估值偏防御钢铁，公用事业和银行等板块明显跑赢指数。
展望2021年二季度，我们认为全球宏观经济有如下特点：
1. 由于全球各国复苏节奏不一样，消费国复苏快于生产国和资源国，全球难免进入再通胀周期，上游原材料价格上涨会对中下游企业盈利带来阶段性冲击。
2. 全球其他发达经济体也出现明显复苏，我们预计人民币继续升值压力缓解，中国出口今年依然会比较强劲。
3. 从国内政策来看，房地产和地方政府城投需求依然被抑制，中国经济不会大起大落，保持结构性增长的态势。
4. 虽然全球货币政策高点已过，但也不用担心货币政策急转弯，对美联储来说就业复苏比通胀压力更重要，美国实现充分就业前，美联储难有大动作。
投资策略上，我们依然坚定围绕科技创新+消费升级来构建组合，每个时代有每个时代的特征，科技创新和消费升级是无疑中国未来5-10年最强alpha的产业方向。经过改革开放近四十年的高速发展，中国已经成为全球第二大经济体，中国经济已经深度渗透到全球经贸体系的各个领域。
同时，中国的经济结构也在发生积极的变化，中国经济正在告别以投资、工业化为主，粗放型增长的模式，逐步转向以科技创新和消费升级为主导的新发展阶段。很多中国企业在锐意进取的管理层带领下，依托庞大的内需市场，制造业长期发展积累沉淀下来的产业链和技术优势，以及不断释放的工程师红利，逐步承接全球范围内的产能转移，在许多新兴产业，中国企业已经具备了一定的全球竞争力，全球化的进程已经开启。 同时，中国也正在加速向消费驱动型经济转型，随着中国人均收入水平不断提升， 基本的衣食住行得到满足后，居民在休闲、娱乐、教育、医疗等领域的消费支出不断增加。中国消费市场有其他国家和地区不可比拟的广度和深度，14亿人口的庞大内需市场带来巨大的规模效应，这注定了中国居民消费升级的产业趋势将会是长期，稳定且持续的。我们的产品将持续围绕科技创新和消费升级这两个核心产业趋势来做重点配置，我们相信在这两个领域中越来越多的中国企业能成长为巨擘，面对未来我们是积极乐观的。
高估值肯定是资产回报率的敌人，透支未来价值很多的公司，我们会规避，信用收缩的过程中，权益资产估值整体承压，组合构建的时候会保持一定的均衡性，尽可能的降低净值的波动，追求复利，积小胜为大胜，希望能够在中长期的维度为持有人创造稳定的净值增长。
整体比较清楚了，他依旧还是看好科技创新类企业和消费升级主题下的公司，但在具体投资时，会考虑估值的因素，在组合构建时，考虑保持均衡。
一句话点评
对于詹成先生，我们的观点是比较明确的，他是一位值得被关注的科技+消费为主要投资方向的，组合偏成长风格属性更多的基金经理。我们还是维持之前对他较为认可的态度。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，如果需要配置成长风格基金，本基金值得少买，但需要长期投资，如果要买，做好3年以上持仓的准备，一年持有期是不够的；
- 对于已经买了很多同类基金的投资者，本基金不值得买；
- 对了，相比于分析的老基金，这只基金会投资港股，这是一个区别，但詹成先生也有可以投资港股的老基金，同样可以关注；
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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