【00358债券】专题智通港股研报精读(07.05) | 看好锂电池板块、汽车板块和有色金属板块龙头股

碳酸锂期货交易正式上线锂、锂矿板集体爆发，康峰锂产业(01772)上涨11.83%。

吉利汽车(00175)公司公告，为发展极氪品牌，旗下极氪集团(ZEEKR)已订立CEVT收购协议、浩瀚能源收购协议及宁波威睿认购协议，以收购研发、生产及销售电动汽车所需之资产及技术。

江西铜业股份(00358)发行不超70亿元公司债券注册申请获中国证监会批覆。

本期重点选择分析师看好的锂电池龙头公司、汽车板块龙头股和有色金属板块龙头股。

本期优选报告：

赣锋锂业(01772)

1、赣锋锂业(01772)：近日，公司融资48.54亿港元，计划再度购买矿石、卤水、锂黏土等锂资源。今年以来，公司已经进行了4次大规模收购，收购资金高达42亿元。6月22日，赣锋锂业公告称，公司已完成新增H股配售4804万股，每股配售价格为101.35港元，配售所得款项净额总额约为48.54亿港元。公司拟定所得款项金额用途的80%将用于产能扩张建设及潜在投资，20%将用在补充运营资本以及一般企业用途。

6月15日，公司公告称，公司全资子公司赣锋国际拟收购荷兰SPV公司50%的股权，交易对价为1.3亿美元。交易完成后，赣锋国际可视具体情况为荷兰SPV公司的全资子公司LMSA提供总额不超过4000万美元的财务资助额度，以帮助开发建设Goulamina锂辉石矿项目。

下游景气度向上游传导。 当前锂辉石均价610美元/吨，较年初价格420美元/吨上涨45%。下游新能源车景气度持续上行带动上游原材料价格上涨，我们判断锂辉石上涨趋势仍将持续。在下游需求向好、产品价格上涨的背景下，预计公司作为布局上游资源端的锂行业龙头盈利能力将继续提升。中游锂盐扩产进行时。公司目前拥有碳酸锂产能40500吨/年，氢氧化锂产能81000吨/年。本次收购对象Bacanora旗下的Sonora黏土矿项目兼具矿石提锂速度快以及盐湖提锂成本较低的优点，预计Sonora一期项目投产后的年化氢氧化锂产能为20000吨。

废旧电池回收：在远景规划中，公司将建立每年可回收10万吨退役锂电池的大型综合设备，实现公司业务的可持续发展并创造多样化的收益来源。

资源多样化保障原料供应。上市以来公司通过参控股、签订包销等方式布局包括锂辉石、盐湖卤水、锂粘土等多元锂资源。公司年初至今通过收购伊犁鸿大进而持有五矿盐湖有限公司49%的股权间接拥有取得青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益， 通过收购Bacanora拥有Sonora黏土矿项目权益。本次收购完成后公司控制的上游锂资源权益储量将由2391.78万吨LCE提高至2832.78万吨LCE，上游资源的多元化布局既为公司保障中游锂盐原料需求，同时也为公司长期发展奠定基础。

公司在全球多元化布局锂辉石、锂盐湖以及锂黏土等锂资源项目，将显著受益于新能源行业的快速发展考虑到下游高镍化进程带来的氢氧化锂需求扩容以及公司行业龙头地位，维持增持评级。

风险提示：锂产品产能不及预期、锂盐价格大幅下跌、新能源汽车产销增速下滑。(西部证券/李伟峰)

吉利汽车(00175)

2、吉利汽车(00175)：公司发布公告：为发展极氪品牌，极氪集团通过收购CEVT、浩瀚能源及认购宁波威睿，以及与吉致汽车金融合作，完善研发生产+三电+补能+金融的布局;截至2023.12.31的三个季度，吉致汽车金融将为极氪零售融资提供的年度上限分别为人民币 1.44 亿元、49.77 亿元、127.16 亿元。

步入科技4.0时代，决胜电动智能变革。公司在2020年从“3.0精品车时代”迈入“4.0全面架构体系车时代”应用 BMA、CMA、SPA及SEA基础模块架构，覆盖从电、混动到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面立品布局雪求。2021年起，公司将依托SEA 浩瀚架构加快新能源领域的产品开发节奏，目前有超过7个品牌多款车型在研，其中极氪布局高端智能纯电汽车，实现品牌再向上。平台化车型上量的过程中逐步实现规模化，缩短研发周期提升效率的同时，进一步降低生产成本，驱动盈利向上。

与沃尔沃深化合作开启“全球大吉利”时代。公司与沃尔沃在保持各自现有独立公司结构的基础上，将在动力总成、电气化、自动驾驶、运营协作等进行合并及合作:1)动力总成:合并成立新公司，发力混动。股权合并后的动力总成公司将向双方提供动力总成产品，并开发动力总成产品和下一代双电机混合动力系统(应用于混合动力车和插电式混合动力车)，计划在今年投入运营，还将为其他汽车公司提供产品和服务。2)电动智能:联合开发，共享技术和规模化优势。a.在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，公司与沃尔沃将共同开发下一代纯电动车模块化架构，该架构将由双方、领克品牌和极星品牌共享;b.在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本:c.由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司 Zenseact牵头，共同开发高度自动驾驶解决方案。

3)全球化:渠道共享，加速海外布局。公司与沃尔沃将持续深化在销售渠道和售后服务领域的协同，实现资源互补。领克将充分利用沃尔沃的海外渠道资源，加速全球化。

考虑到缺芯及原材料涨价等的影响，维持盈利预测;预计公司2021-2023收入为1.113.1亿元，归母净利为81.3亿元，EPS为0.83元，对应当前PE23/13/9倍，维持买入评级。

风险提示：销量不及预期;新产品上市节奏及销售不及预期;乘用车行业价格战造成盈利能力波动;沃尔沃汽车合并进展不及预期等。

(华西证券/崔琰)

江西铜业股份(00358)

3、江西铜业股份(00358)：公司发布2021年一季报预告：公司预计归母净利润8.31-8.79亿元，同比增6.71-7.19亿元、同比增长419%-449%，环比增长5.5%-11.6%;扣非归母净利12.28-12.76亿元，同比增17.02-17.50亿元、同比扭亏，环比下降6.6%-3.0%。业绩同比大幅增长。

量价齐升助推公司2021年一季度业绩同比大幅增长。从价格来看，2021Q1，铜、黄金和白银均价分别为6.26万元/吨、378元/克和5.4元/克，分别同比增长38.1%、6.0%、32.6%。从量来看：2020年初受疫情影响，2020Q1销量或同比下降，随着疫情逐渐得到控制，2021Q1，公司主要金属产品销量或同比增长。

除硫酸外，2021年公司主要产品计划产量均同比增长。2021年公司计划生产铜精矿含铜20.89万吨、生产阴极铜173万吨、黄金96吨、白银1279吨、硫酸482万吨、铜加工材173万吨，分别同比变化+0.1%、+5.3%、+22.2%、+13.5%、-5.9%、+17.6%。另外，随着项目进展，产量将得到进一步提升。2021年公司将完成江铜国兴18万吨/年阴极铜冶炼、武铜三期1万吨/日扩建工程等项目，并实现银山井下8000吨/日、江铜宏源10万吨/年阴极铜、铜箔公司1.5万吨/年锂电铜箔、万铜环保等项目的达产;2021Q2公司将实现墨西哥渣选矿项目全面开工建设以及确保5月份哈钨项目主体工程动工建设。

2021年3月，财新中国制造业、美国Markit制造业和欧洲区制造业PMI分别为50.6、59.1和62.5，均处在荣枯线以上，且美国公布超2万亿的基建计划，有望拉动对于铜的需求。维持“审慎增持”评级。

风险提示：产品价格大幅下跌，项目进展不达预期，下游需求不达预期等。(兴业证券/邱祖学)

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