价格调控 货币政策转型为以价格型调控为主 释放何种信号？

北京商报讯5月18日，《中共中央、国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》发布，对于利率市场化改革、货币政策走向给出了最新定调。

利率是资金的价格，关乎企业融资成本。此次《意见》提出，要深化利率市场化改革，健全基准利率和市场化利率体系，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用，提升金融机构自主定价能力。

对此，苏宁金融研究院研究员陶金表示，在货币政策调控体系中，利率至关重要，央行对利率市场化改革的目标是，利率由市场化竞争形成，同时中央银行可调控。因此需要打造基准利率体系，理论上实现了报价行对基准利率进行报价，同时通过MLF、逆回购等政策利率去调节基准利率。

“此次《意见》提出要继续深化改革，是因为尽管基准利率实现了市场化，但以基准利率为准绳的利率走廊和利率体系仍未形成，国债收益率尚未完全融合进利率体系中，需要进一步提升其作用。”陶金如是说。

对于货币政策，《意见》指出，要强化货币政策、宏观审慎政策和金融监管协调。建设现代中央银行制度，健全中央银行货币政策决策机制，完善基础货币投放机制，推动货币政策从数量型调控为主向价格型调控为主转型。

陶金对北京商报记者表示，央行的改革目标是建立健全货币政策和宏观审慎双支柱调控框架。要达到此目的，需要在完善货币政策体系的同时，进一步加强宏观审慎政策的执行，优化其激励机制，以使其发挥更大功效。至于货币政策决策机制，《意见》明确了货币投放机制的重要性，是为了强调货币政策自身的效果和背后带来的附带作用。相对于数量型，以价格调控型为主的调控体系可以更加简化，并在此基础上实现事半功倍的效果，且有利于识别政策效果。

5月以来，央行货币政策连续静默，逆回购连停一个半月后，5月15日缩量新作MLF，利率与此前持平，引发市场广泛关注。

中信证券首席固定收益分析师明明认为，此举透露出央行谨慎宽松的态度。一季度货币政策执行报告全文未提及“货币供给总闸门”和“不搞大水漫灌”，货币政策宽松有想象空间，再贷款再贴现政策和MPA考核等结构性货币政策仍将是后续政策重点。

对于接下来货币政策的重点部署，央行党委书记郭树清在5月15日央行、外汇局召开的2020年全面从严治党暨纪检监察工作电视会议上给出了“必须非常谨慎地把握金融调控的节奏和力度”的定调。根据5月18日晚间央行官网发布的消息，郭树清在出席上述会议时指出，应对当前形势务必要处理好三个关系：一是保持正常货币政策与加大逆周期调节的关系；二是稳增长、保就业和防风险、调结构的关系；三是国内经济循环和对外经济平衡的关系。因此，央行必须非常谨慎地把握金融调控的节奏和力度，更有创造性地实施好货币政策和宏观审慎政策，更加精准有效地落实好非常时期的宏观经济管理各项措施。