医改概念股 最新医改概念股解析 医改概念股有哪些股票？

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　　本站11月04日讯

　　11月2日，央视《朝闻天下》中提到分级诊疗试点全面展开，今年我国将以糖尿病、高血压等慢性病为突破口来推行分级诊疗，把诊断明确的慢性病人留在基层康复治疗。

　　事实上，今年9月份，国务院发布推进分级诊疗制度建设的指导意见，意见提出，以强基层为重点完善分级诊疗服务体系，并建立健全分级诊疗保障机制。

　　北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣告诉记者，分级诊疗是医改的大方向，可充分利用企业、基层以及上层医院的优质资源，降低消费者诊疗难度，降低医保费，其中主要解决看病难的问题。另外，分级诊疗对信息共享平台有很大的需求，这种需求也为企业提供了很大的机遇。

　　分级诊疗试点全面展开

　　事实上，几年前就已经提出分级诊疗，主要针对的问题就是我国的医疗资源分布不均匀，大部分患者集中在三级医院，导致三级医院资源不足，大部分基层医院的资源被浪费，“分级诊疗试点时提出的一句话就是尽量让就医不出县，即患者就诊时能在基层医院解决的就解决了。”一位不愿具名的研究人士告诉记者。

　　据了解，分级诊疗原先由卫计委统一管理，并且只是在部分省份做试点。史立臣告诉记者，此次分级诊疗试点全面展开的背景在于，之前分级诊疗虽然做了很长时间，但是始终没有明显的成功案例，现在分级诊疗由国务院统一管理，国务院把这个事情下放到各省份做试点。

　　史立臣认为，之前分级诊疗试点时，各个省份的做法大同小异，由于成功的案例较少，试点全面展开之后将延续之前的一些做法。他向记者介绍，此前的试点包括“基层首诊，双向转诊，上下联动，急慢分治”四个层次，通俗地讲就是，患者在就诊时，先去基层医院诊断，再视病情状况转诊到对口医院，患者在上级医院做完手术后再回到社区或者乡镇基层医院进行康复，其中会对慢性病、急性病进行区分。

　　史立臣告诉记者，实际上在国外普遍都实施分级诊疗的模式，例如患者直接去大医院是不接待的，都得先去所在区域医院诊断，开具转诊单之后才能去大医院。在这样的情况下，小病种、慢性病在区域医院就解决掉了，既不会浪费优质资源，患者的费用也降下来了。

　　信息平台建设迫在眉睫

　　上述研究人士告诉记者，医疗体制受政策影响比较大，而不少企业也在分级诊疗上尝试着做一些事情，比如试点中也做了一些区域性的影像中心，可以共享一些B超资源等，但是，总体来看，各个企业还是在分级诊疗的细分点上着力解决一些问题，在各方面都精通的并没有。

　　对于目前的试点情况，史立臣认为，分级诊疗在执行过程中需要解决的最重要的问题就是每个试点区域必须有一个平台，所有的基层、上层医院的诊疗系统、检查系统都纳入这一平台，这样上下对接就会很流畅，整个资源就将整合到一起，实现数据库的资源共享。

　　“以前好多地方分级诊疗试点效果一般的原因，就是上级医院有一个说法，下级医院有一个说法，转诊对接时始终出问题，包括信息资源数据，患者在县医院做了药检、血检，但是转诊的时候上级医院还要再做一遍，而这也涉及到利益协调的问题。”史立臣表示。

　　在其看来，资源平台整合的需要为医院以及患者之外的第三方企业带来了机遇，这些企业可以提供平台服务，将医保医疗、患者数据、医生数据等都纳入这个平台;但是另一方面，因为涉及的方案太多，企业在这方面的实践都只限于某一层面，有些在移动医疗方面做得好、有些在大数据或者信息化方面做得好，仍需要一个统筹的企业，把企业整合起来，协同政府去推动分级诊疗。

　　事实上，分级诊疗试点工作考核评价标准中也提出，要整合现有医疗卫生信息系统，完善分级诊疗信息管理功能，基本覆盖全部二、三级医院和80%以上的乡镇卫生院和社区卫生服务中心。

　　医改概念股点评：

　　福瑞股份：董事长间接增持彰显信心，看好公司切入慢病管理领域巨大空间

　　公司公告，收到中国高新投资集团报告，2015年1月15日收市后，其通过大宗交易方式向北京熔拓资产管理有限公司转让100万股，交易价格为34.63元/股，合计金额3463万元。而公司实际控制人、董事长王冠一先生持有北京熔拓资产18%的股权，相当于董事长间接增持了公司股权，完全彰显了公司管理层对公司未来发展的信心。

　　公司二股东中国高新投资集团一直试图转让公司股权，但并不是出于对公司不看好，而是其作为财务投资者身份的正常退出流程。2013年12月，公司停牌，公告董事长进行股权质押，拟通过大宗交易形式受让中国高新投资集团转让的股权，但此后由于其他因素，董事长并未采取大宗交易受让的方式增持股权，而是于2014年9月选择以非公开发行的方式对董事长定向增发5000万元公司股票，价格25.53元/股。

　　另一方面，中国高新投资集团从2014年6月3日至9月25日期间通过10次集合竞价交易方式累计卖出119万股公司股票，价格区间在32.15元~36.54元/股，但实际上，公司曾在2014年10月27日股价达到过48.76元，中国高新集团并未选择在当时股价最高位减持，而是在当前股价34.63元/股首次以大宗交易方式转让股权。

　　我们判断，其不是不看好公司未来发展，更不是希望减持在股价高位，而是可能由于完成集团利润指标等其他因素而采取行动，短期内再次减持的可能性非常低，我们理解，不应作为二股东中国高新投资对公司未来价值判断的依据，相反，在中国高新投资大宗交易中，董事长间接增持了公司股权，反而展现了管理层对公司的信心。

　　公司于2014年9月份拟通过非公开发行的方式对董事长定向增发5000万元公司股票，由于金额较小，审批流程上执行快速审批通道程序，按照时间推算，我们预计，定增有望于本月获批。

　　我们坚定看好公司未来切入慢病管理领域巨大空间。公司不是简单的诊断设备和药品生产企业，而是以技术全球领先的肝纤维化及脂肪肝诊断设备Fibroscan为切入点，延伸到肝病管理领域。通过“爱肝一生中心”的模式，以肝纤维化诊断为起点，带动其自产药品及代理药品的销售，市场空间巨大。后续通过肝病大数据的累积及运用，还将提供脂肪肝及肝纤维化等慢性肝病的治疗方案，成为慢性肝病全产业链服务企业。

　　Fibroscan开始全面进入爆发增长阶段，市场空间巨大。Fibroscan03年获欧盟批准，08年进入中国市场，十多年来，Fibroscan累计了大量临床数据，证实其作为无创检测肝纤维化方式的准确度及精确度可媲美金标准“肝穿刺”，远胜其他检测手段。13年3月，Fibroscan获得美国FDA批准用于临床慢性肝病管理和肝纤维化检测，14年3月得到美国肝病研究学会推荐用于管理慢性肝病患者，14年4月得到WHO推荐用于评估HCV感染者的肝纤维化和肝硬化程度。

　　我们判断，以此为标志，Fibroscan进入全面爆发增长期。过去十年，Fibroscan累计销量2000台，其全球市场容量至少2万台，对应收入和净利润在160亿元和40亿元左右，如果考虑CAP脂肪肝检测功能，则在5万台以上。2003年~2010年，Fibroscan累积销售仅1000台左右，而2011年~2013年，公司Fibroscan三年累积销售已经达到1010台，且继续保持40%以上的增速，我们判断，未来，公司Fibroscan销售增速有望进一步提升至50%以上。

　　“爱肝一生中心”模式符合多方利益，2013年初开始推出以来发展迅速。2013年签约23家医院、2014年中期已经签约37家，预计今年年底签约医院数量将达到50家左右，明年有望达到100家，长期来看，全国潜在合作医院数量最保守预计也至少在1000家以上。我们测算，一个爱肝一生中心培育成熟将需要2~3年，培育成熟后，通过自产及代理药品销售金额预计在500万元以上，代理药品及设备维护产生的净利润预计将在100万。则，1000家爱肝一生中心培育成熟后产生的净利润将在10亿元以上。

　　我们判断，子公司Ecosens将进入全面爆发阶段、母公司显著受益于虫草价格大幅回落、公司未来将打通从肝病诊断到治疗全产业链慢病管理，盈利空间巨大。暂不考虑对董事长定增，考虑诉讼赔偿等非经常性收益，我们预计，公司2014~2016年净利润分别为0.79/1.34/2.24亿元，EPS分别为0.61/1.03/1.72元，扣非净利润分别为0.66/1.21/2.21亿元，同比增长815%/83%/83%，公司合理估值应该在98~103亿元，相比当前46亿的市值至少有一倍以上的空间，给与“强烈推荐”评级。　　东华软件：收购至高通信提升“云+端”整体解决方案能力

　　事件：公司拟向章云芳、刘玉龙等9 名交易对方发行股份及支付现金购买至高通信100%股权，对价8 亿元，对应2014 年承诺净利润11.7 倍PE;同时拟向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金2 亿元。

　　点评：

　　至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商。至高通信主要向银行、军警和政府等行业客户提供移动信息化的解决方案，客户包括交通银行、农业银行、浦发银行、新华社、中国科学院信息工程研究所、成都三零瑞通、北京北斗星通等知名企事业单位，客户资源丰富稳定。至高通信原股东承诺2014-2017 年扣非净利润分别不低于6840、8438、10544、12653 万元。

　　先发优势明显，新产品极具市场前景。作为国内最早的一批专业从事移动信息化解决方案服务的企业，至高通信在移动信息化领域竞争力极强，储备了大量新产品，如与中国科学院信息工程研究所合作的海云安全智能终端项目、与国防科技大学电子科学与工程学院合作的“军用智能手持式读写终端”项目、以及自主开发的北斗一二代一体机等。此外，还与国产芯片厂商展开密切合作，从芯片的底层对信息进行加密，实现密文的信息传输。考虑到目前行业级移动信息化产品仍处于发展初期，至高产品拥有明显的先发优势，且面向的主要是是军工行业，市场前景广阔。

　　协同效应强，显著提高公司“云+端”整体解决方案能力。公司收购至高通信的协同效应主要体现在：一方面，至高通信主要面向金融、军警、政府等领域，与公司原有客户群体具有较强的协同性;另一方面，至高通信在移动终端产品上实力较强，可以提升公司在终端方面的服务能力，使其拥有了”云+端”的整体解决方案，利于其在传统优势的金融、医疗、电力、能源、教育等行业进行业务拓展。

　　投资建议：收购至高通信将显著增厚公司利润，同时将其业务延伸至军警领域，并显著提高“云+端”的整体解决方案能力。我们调整2014-2015 年备考EPS 至0.73 元和0.94 元。公司停牌期间申万计算机指数上涨21%，公司当前股价对应2014、2015 年PE 仅为24 和18 倍，在板块中处于最低位，维持“买入-A”评级，6 个月目标价25 元。

　　嘉事堂

　　为拓展公司医药电商业务，嘉事堂决定对全资子公司北京嘉事堂连锁药店有限责任公司进行增资扩股。增资完成后，嘉事堂连锁药店的注册资本将由4000万元变更为1亿元，公司出资为8000万元，持股比例为80%;电商运营团队及技术骨干出资2000万元，持股比例为20%。

　　嘉事堂日前在互动平台上表示，公司正在筹划电商业务的推广方案，传统的媒体广告形式也在考虑之列。嘉事堂主要从事医药零售和医药批发业务，同时兼顾医药物流的第三方配送业务。

　　顺应医药分开和电商业态兴起的趋势，公司已将医药电商业务作为下一个业务发展重点。海通证券认为，在政策和内生需求的刺激下，2015年医药电商行业有望呈现爆发式增长。对于医药电商企业而言，供应链管理能力至关重要。通过过去两年为首钢下属医院等医疗机构提供药品GPO采购服务，公司已积累起全品规的药品供应商体系，并在产品采购价格上拥有较大优势。　北京君正：政策扶持，可穿戴领域带来新的发展机遇

　　可穿戴设备是公司在消费电子领域布局的重点。目前来看，包括智能手机和平板电脑在内的智能终端市场渗透率已经较高且市场竞争格局趋于稳定，前期ARM架构在这一市场中处于统治地位。在全球产业格局变化后带来的现状，公司在过去几年的时间里曾试图用各种方式做突破或绕行，但事实证明软件生态环境大格局已难凭一己之力去改变。且作为已经普及化程度已相当高的产品形态，再花大力气投入也将所获甚微。而作为方兴未艾的可穿戴设备市场来说，是消费电子领域的下一个热点所在，也是公司目前布局的重点。

　　MIPS在可穿戴设备领域将占据一席之地。从已有的可穿戴设备产品来看，软件生态环境仍处在竞争状态，目前尚未形成某架构独大的现象，软件兼容性问题未凸显，这也将成为MIPS在新产品形态发展过程中的新机遇。同时，从26日刚刚举行的Google I/O大会上发布的Android Wear产品合作伙伴中有Imagination，即MIPS。这意味着谷歌对MIPS架构采取较为开放的态度，MIPS在可穿戴设备这个新的竞争市场中可能将成为并存的多种架构之一，这也意味着将为公司带来新的机会。

　　公司在可穿戴设备领域技术、市场均提前介入，均有较深积累。公司在可穿戴设备发展初期就开始关注并准备。技术方面，不断开发该类产品需要的低功耗类型产品，从芯片的大小和功耗方面入手，不断提高产品的各项性能要求指标。公司也因为较早地介入该市场，到现在已经开发并积累了国内一系列客户，如果壳等。

　　但由于可穿戴设备从产品特性和开发难度等多个方面来看都存在和移动智能终端不同的特性，产品目前较为功能较为单一，设计也没有标杆产品让较大消费群体所接纳并形成使用习惯，公司仍需开发更多客户以确保该项业务的业绩稳定性。 教育电子业务考虑投入产出比压缩高端产品。步步高是公司的大客户之一，公司在教育电子业务上也曾经涵盖步步高的绝大系列产品。

　　随着消费电子高端产品与平板电脑在部分功能上的趋同，公司该项业务对其业绩产生了一定消极影响。大客户对高端芯片的要求在一定程度上有可能使公司研发投入较大而获得收益较少。客户因而在该业务高端产品上更多使用了其他产品，从而使公司该部分收入出现下滑。

　　行业应用市场较为稳定，公司重视更多元化领域开发。虽然公司在教育电子这个行业应用领域业务上表现有所下滑，但作为增长稳定、客户关系也较为稳固的行业应用领域相比竞争激烈的消费电子来说有其优势所在，公司也因此重视该类市场的开拓，尤其旨在寻找行业中的稳定客户。除此之外，公司对物联网、智能家居等新兴领域对芯片的需求也一直积极关注，试图抓住这些领域的发展机会。其他消费类产品如WIFI音箱、智能网络机顶盒等也有开拓空间。

　　推出的Newton开发平台客户满意度较高。公司新推出的Newton开发平台具有较好的集成度，将可穿戴设备、物联网等领域的客户可能用在所开发产品上的元器件都集成在平台上了，从而能方便客户，缩短开发时间。同时产品面积小、功耗低，性能优化。在我们推出该平台之前，英特尔推出了Edison平台，平台功耗较大，公司产品与之相比有较大竞争优势。

　　目前第一批已经售完，第二批将在短期内推出市场。公司推出该平台的主要目的在于平台本身加载公司芯片产品，用户通过平台使用体验到芯片产品的优良表现，从而为公司开拓更多潜在客户提供了来源，公司也能据此提供更好的服务。

　　投资建议及盈利预测 。

　　公司是国内A股市场上屈指可数的几家芯片设计公司之一，芯片设计的技术积累一直是其主要优势。再加上国家刚刚出台集成电路扶持政策，以公司过往承担过政府项目的先例来看，公司受益该政策的确定性相当高，未来资金上的支持也将助力公司其他业务的开拓和运作。从这个时点往后几年内也将是我国集成电路行业蓬勃发展的开始。

　　公司上市后几年内业绩始终低于市场预期，究其根本还是在移动智能终端市场上未能把握住机会，现在开始的可穿戴设备和其他新兴产品领域我们有理由相信公司将获得新的成长空间。我们因此预测公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.36元和0.44元，对应PE分别为131、91和75倍，由于芯片设计类公司业绩弹性较大，估值水平相对较高属于正常现象，并不影响公司未来成长和发展，因此仍给予“增持”评级。 万达信息：业绩符合预期，盈利质量显著提高

　　资本化率降低，盈利质量显著提高。上半年，公司研发投入为2636万元，资本化率为零，去年同期研发投入为2111万元，计入开发支出的金额为1749万元，资本化率明显下降，盈利质量显著提高。在此背景下，公司的管理费用率为17.23%，较去年同期下降1.91个百分点，显示出公司费用控制取得成效。

　　签订智慧西藏大单，积极探索民生服务新模式。上半年，公司与西藏工信厅签订了电子政务合同，金额高达1.16亿元，为未来西藏智慧城市各行业建设奠定了政务服务的基础，并将逐步开拓教育文化、社保民生等领域。

　　此外，公司已经在智慧城市运营模式的探索中取得了重大突破，其基于上海市健康信息网工程和医联工程系统，为上海3000万居民打造的医疗O2O闭环服务体系，有望成为全国标杆，发展潜力巨大。

　　投资建议：公司连续收购上海复高和宁波金唐，对于加速其医疗O2O闭环模式、医保控费业务落地具有重大战略意义。公司在智慧医疗领域的产业链布局已经非常完善，即将进入全面收获期。维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测和“买入-A”投资评级，目标价25元。

　　延华智能：复制推广性是公司未来重要看点

　　上半年受整体经济大环境影响，订单落地和收入增速有所影响。分业务来看，智能建筑实现收入25346.78 万元，同比减少13.82%，智慧医疗收入3418.18 万元，同比减少16.62%，智慧节能收入3666.94 万元，同比大幅增长262.30%，软件和咨询收入1270.44 万元，同比增长61.19%，智能产品销售收入2582.62 万元，同比减少52.07%。

　　分区域来看，华南和华北地区收入实现较快增长，华东地区收入占比由去年同期的52.63%下降到46.26%，逐步改变以往华东占比过大的格局，显示公司积极推进全国化业务布局和战略。在公司严控项目和客户质量的努力下，公司上半年毛利率为23.85%，同比提升3.45 个百分点;期间费用率为11.61%，同比下降1.37 个百分点;净利率达到8.17%，同比大幅提升3.36 个百分点。

　　收现比为0.75，较去年同期0.93 有所下降，经营活动产生的现金流量净额/营业收入为-0.23，去年同期为-0.22。

　　“智城”业务持续有效推进，在武汉、海南试点取得初步成功的基础上，公司又相继签署“遵义智城”和“贵安智城”的合资协议，正如我们之前报告中指出的，“智城模式”的可复制推广性是公司未来重要看点，市场空间巨大。同时，公司与华数集团签订战略合作协议，加强智慧城市业务市场信息和资源平台共享。

　　盈利预测及投资评级。根据公司经营情况，我们调整公司2014、2015、2016 年每股收益为0.16 元、0.22 元、0.32 元，当前股价对应PE 为66x、48x、34x，尽管短期业绩有所放缓，但我们依然看好智慧城市建设运营行业及公司的未来发展空间，维持“增持”评级。 　朗玛信息：并购启生信息，打造健康互联网龙头

　　公司以6.5 亿元收购启生信息，启生信息旗下39 健康网是国内领先的健康信息化网络平台，访问量位居同类网站之首，用户规模过亿，深受医药企业类广告主青睐。

　　互联网技术变革，改变医疗健康行业服务模式。

　　2012 年，我国健康服务产业市场总规模接近6 万亿元，2020 年将达8万亿，但互联网化程度相对偏低。随移动互联网的发展，医疗领域互联网化程度不断提高，同时前沿医疗技术、大数据等IT 技术的应用趋向深化，新型健康管理服务模式将随之产生。

　　目前美国已经涌现了一批优秀健康互联网公司，出探索出多种盈利模式，例如：Epocrates、ZocDoc 等企业。国内互联网医疗健康领域初具规模的主要以39 健康网、“好大夫在线”为代表，分别探索出医疗健康广告收入、向患者收费然后与医生分成的商业模式。随着大数据等技术的应用，在线医疗健康服务或将衍生更多商业模式。

　　国内在线医疗健康广告市场增长迅速。

　　医疗健康互联网广告主要客户为制药企业及医疗机构等，其中医院是主要的广告投放客户。2013 年制药企业互联网广告投放规模达到6.3 亿元，同比增加40%。2013 年中国医院行业网络广告市场规模达64.2 亿元，同比增长65.1%。下游增长迅速，39 健康网广告为主的盈利模式可持续性强。

　　盈利预测与估值。

　　公司将充分以贵州大数据政策为依托，发力医疗健康大数据技术及应用，医疗健康服务将是成为公司重点业务方向。假设启生信息2015 年并表，预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.62、1.25、1.66 元，分别对应143 倍、70 倍、53 倍PE，考虑到公司传统电信语音增值类业务或将出现增长瓶颈，给予公司“持有”评级。

　　复旦复华：依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展

　　1、依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展。公司是复旦大学控股的上市公司，其前身为1984年创办的复旦大学科技开发公司。依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势，公司在“发展高科技、实现产业化”的探索与实践中，成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系。

　　目前已拥有中国重要的对日软件出口平台，具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地，以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区，目前公司三大主营业务均为国家鼓励发展的重点产业，拥有良好的发展前景，三大产业在各自专注的领域中能够提供富有特色的产品和服务，在相关行业内具有较高知名度。

　　医药板块成为公司发展的主要发动机。2013年，子公司上海复旦复华药业营业收入为 6.8亿元，同比增长47.33%，占公司营业收入的71.46%。制定了富有针对性的营销策略，在自身专注的抗肿瘤药物、消化系统用药、神经系统用药、心脑血管用药等核心治疗领域加强营销力度，进一步提升了重点品种的销量，保持了企业经济效益的稳步增长。同时药业公司冻干粉针剂正式通过新版GMP认证，确保了这一剂型产品的正常生产和持续经营。此外，江苏复华药业海门生产基地建设项目完成了厂房建设，设备招标等一系列工作持续推进，为企业未来扩大经营规模奠定基础。

　　软件板块略有下降，园区发展保持稳定。2013年，子公司上海中和软件营业收入2.3亿元，同比小幅下降8.90%，占公司营业收入的24.13%。2013年，对日业务方面，巩固深化了与主要客户的合作，日元营业收入持续增长，与其他日本客户也维持了良好的业务发展势头，但由 于受到日元持续贬值的较大冲击，对日业务的人民币收入和利润同比均有下滑;

　　欧美及国内业务方面，市场拓展较为顺利，在不断稳定与原有客户合作关系的基础上，开发了新的客户，实现了增收增益。在园区发展方面，复华园区公司经营保持稳定，在嘉定复华园区厂房出租保持“零空置”的基础上，提高了项目的租金水平，并成功引进了多家注册企业，稳定了园区招商的经济效益;另外，江苏复华药业海门生产基地厂房土建工程竣工，并完成了海门市相关部门的联合竣工验收，复华园区海门公司项目招商工作进展顺利，基建工作均已完成，招商大楼也正式开工进入施工阶段。

　　2、增发获批，公司未来发展前景可期。公司拟通过非公开发行不超过6000万股新股，拟融资不超过4.3亿元，用于增加公司运营资金，降低公司资产负债率。目前增发预案已于2014年2月份获得证监会批准，目前正在办理本次非公开发行股票的相关事宜。此次增发，上海上科科技投资有限公司拟认购不超过4500万股，上海复旦科技产业控股有限公司拟认购不超过1500万股，预计增发后，上科科技和复旦控股将成为发行后第二和第三大股东，两个公司都主要从事投资与资产管理，在产业投资领域经验丰富。

　　借助此次增发，公司不仅增加了运营资金、降低了财务费用;同时预计此后会借助复旦大学的资源优势，在资本整合领域有更进一步的发展。

　　3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为148%、65%和57%，EPS分别为0.24、0.40和0.62元，目前股价对应PE分别为41、25和16倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级、 　东富龙：新GMP认证平稳过渡，未来看外延拓展

　　无菌制剂企业新GMP认证到期，冻干产品市场需求平稳过渡：无菌制剂企业新GMP认证2013年底到期，目前处于尾声中，订单交付正在平稳过渡，2013年公司收入实现了平稳增长;2014年起，由于GMP认证带来的新增需求会趋于平稳，回归到正常平稳的行业需求，13年的订单仍有大部分需要在14年确认收入，业绩增长仍然有确定性。

　　销售费用和管理费用同比上升，利润增速慢于收入增速：13年药机行业的市场竞争加剧，为了维持较高的市场份额，销售费用同比有所增加;在研发方面，冻干工程的相关产品加大了研发力度，新产品西林瓶灌装联动线、智能灯检机等新产品基本完成，冻干系统工程产业链基本打通，管理费用同比上升。

　　冻干产业链内的延伸基本完成，可承接冻干工程总包业务：通过过去2年的外延和自主研发，从冻干机械拓展到净化空调、水针生产线等多个领域，基本完成中高端制药机械领域的布局，公司已经初步开始尝试工程总包业务，冻干工程总包业务订单金额较高，对公司整体盈利能力和市场竞争力有积极促进作用。

　　制药机械为主，医疗器械为辅双重发展，外延扩张仍然值得关注：公司上市以来，在冻干制药机械领域积累了充分优势，业绩保持了稳定的增长，公司资金充裕，为了提高资金利用率，公司于2013年底已经公告控股/参股了2家医疗器械企业，形成“制药机械为主，医疗器械为辅”的新格局，公司在外延方面的拓展仍然值得关注。

　　投资建议

　　公司是国内制药装备产业的优秀公司，布局医疗器械领域也为公司发展带来新的尝试，整体经营稳健，具备较高的安全边际，未来业务的拓展存在空间，预计14-15年EPS1.60元、1.98元，“增持”投资评级。

　　宝莱特：监护仪稳定增长，血液透析耗材、设备协同快速发展

　　血液透析耗材收入2093万元，血液透析设备开始贡献收入：公司于2012年5月以1900万元收购天津挚信鸿达布局血液透析耗材业务，通过收购整合渠道、提升内部管理等方式，2013上半年实现收入2093万元，按可比口径增长43%;同时公司于2013年6月以1456万元收购辽宁恒信生物。公司于2013年1月以1200万元收购重庆多泰布局血液透析设备业务，上半年贡献控股收入67万元。

　　我们看好耗材+设备一体化的商业模式，关注耗材收入增长、设备上市销售：我们认为，设备+耗材一体化的商业模式将给公司带来在产品线、客户粘性、服务等多方面的竞争优势，有利于设备的快速推广、耗材份额的提升，具有较强的协同效应。我们预计2013全年挚信鸿达收入4566万元、恒信生物收入2267万元;两者合计，我们预计2013年血透耗材控股收入将达5700万元，同比增长167%，保持快速增长。在公司优化设备性能、提高产品稳定性后，我们预计血透机将于2013Q4上市销售，将成为2014年的新兴增长点和股价催化剂。

　　维持盈利预测，维持增持评级：我们维持2013-2015年EPS=0.32元、0.41元、0.52元，同比增长27%、31%、25%，未来三年净利润有望翻倍;对应预测市盈率47倍、36倍、28倍。我们认为，医疗监护业务为公司提供稳定的利润来源和增长、是股价的估值基础，而血液透析业务将成为股价催化剂，维持“增持”评级，建议投资者积极关注血透耗材布局和设备业务进展。申银万国理邦仪器：业绩拐点已现，静待彩超和POCT 爆发

　　公司上半年随着彩超等产品的上市，季度环比收入明显加速：一季度收入增速12.8%，二季度收入增速26%。在保持毛利率平稳的情况下，多个业务板块重回20%以上的增长态势：上半年多参数监护产品收入8355万元，同比增长22.5%;妇幼保健产品收入4633万元，同比增长26.9%;超声影像收入2115万元，同比增长17.5%;零配件销售收入1887万元，同比增长50.9%，并且在高毛利的彩超带动下，毛利率提升4.3%至62.2%;另外新增血细胞分析仪产品线，实现收入365万元。上半年仅心电产品有所下滑，实现收入4682万元，同比下降5.2%。

　　下半年彩超将发力，POCT已取得CE证

　　公司短期业绩最大贡献点彩超系列随着产品线逐渐完善，下半年将发力。便携式彩超和推车式彩超分别已于4月和6月取得国内产品注册证，预计全年有望实现收入4000万元。明年美国彩超研发团队还将带来重磅彩超产品，未来彩超将实现2亿元以上收入贡献。公司首款POCT产品血气和电解质分析仪已取得欧盟CE认证，并将在近期取得国内注册证，有望在下半年实现收入，这一产品系列也是明年公司最大看点。另外公司另一POCT产品心脏标志物分析仪有望在明年底上市，定位于心梗、心衰等心脏疾病快速检测巨大市场的这一产品有望“再造一个理邦”。

　　新品研发逐步兑现，静待业绩爆发，维持“谨慎增持”评级

　　小幅上调公司2013-2015年EPS至0.48/0.68/0.96元，对应PE分别为55/39/28倍。考虑公司账上现金高达10亿可用于并购，而目前总市值仅30亿元，同时新产品彩超系列和POCT系列上市有望推动业务加速发展，维持“谨慎增持”的评级。