香橼投资香橼戳破新能源汽车资本“泡沫”？理想汽车股价创新高后又跳水

造车新势力在资本市场火热的上升势头，因做空机构香橼资本的一份报告而发生转变。

紧跟小鹏汽车步伐，理想汽车公布了上市后首份财报。

美东时间11月13日盘前，理想汽车发布今年三季度业绩。财报显示，今年第三季度，理想汽车总收入为25.1亿元，环比增长28.9％；净亏损为1.069亿元，环比增长42.2%，好于市场预期的亏损5.02亿元。

在关键指标毛利率上，今年三季度，理想汽车相较今年二季度的13.3％，进一步增长至19.8％，提高了6.5个百分点，为美股三大造车新势力中最高，已接近特斯拉23.5%的毛利率。

受上述消息影响，理想汽车盘前股价大涨超30%，开盘后股价最高涨幅也逼近27%，最高股价一度达到40.806美元，创新高。不过，之后的剧情急转直下。因受做空机构香橼资本做空中国造车新势力的影响，理想汽车最终收跌1.83%，报31.2美元，总市值为260.9亿美元。

毛利率直逼特斯拉

总体来说，理想汽车交了一份比较让人满意的答卷，总收入和净亏损均超出市场预期。

2020年第三季度，其总收入为25.1亿元，环比增长28.9%，超出市场预期的19.25亿元。其中，汽车销售收入为24.6亿元，环比增长28.4%。

《国际金融报》记者获悉，该增长主要由于理想汽车汽车交付量从2020年第二季度的6604辆增长至第三季度的8660辆，环比增长31.1%，创下季度交付量新高。截至10月底，2020年理想汽车的累计交付量达到21852辆。

理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想表示，“第三季度公司表现强劲，这不仅归结于我们产品的卓越价值所带来的强劲增长，同时也来自我们对运营效率的不懈追求。”

运营效率提升的一个重要体现就是毛利率的进一步提升。财报显示，今年第三季度，理想汽车汽车销售毛利率为19.8%，今年第二季度为13.7%。记者获悉，毛利率的增长主要由于一些特定零部件采购价格的下降以及因产量增加带来的单车制造成本下降。

理想汽车今年第三季度毛利为4.968亿元，环比增长91.3%。在此基础上，理想汽车三季度的经营现金流为9.298亿元，环比大增105.8％，这是理想汽车连续第二个季度实现经营性现金流为正。

如今，毛利率已然成为理想汽车区别于其他在美上市中国造车新势力的核心竞争力之一。上市前，理想汽车便宣布毛利率已转正，让其股票在发行时便受到了资本市场的追捧。如今，理想汽车最新公布的毛利率在美股三大造车新势力中依然最高，远高于小鹏汽车三季度4.6%的毛利率和蔚来汽车二季度8.4%的毛利率，直逼特斯拉23.5%的毛利率。

现金流方面，截至2020年9月30日，理想汽车现金及现金等价物、受限制现金、定期存款和短期投资的余额为189.2亿元。

理想汽车还预期今年第四季度销量依然会保持增长态势，预计车辆交付量会在11000辆至12000辆，环比将增长约27％至38.6％；总收入预计在31.1亿元至33.9亿元之间，环比增长约23.9％至35.1％。

理想汽车首席财务官李铁表示，“展望未来，产品迭代和销售渠道是我们成功的关键要素，为此我们将持续投资于研发以及直营的销售和服务网络的扩张。”

未来走向画上问号

在理想汽车公布此次财报之前，市场其实早有预期，因为11月初，三大造车新势力便先后公布了10月份销量，均表现亮眼。

公开数据显示，蔚来汽车10月销量超5000辆，理想汽车和小鹏汽车则是维持在3000辆以上。从11月初至今的短短两周之间内，理想汽车股价实现了翻倍。

然而，这火热的上升势头因做空机构香橼资本的一份报告而发生转向。

美东时间11月13日美股刚开盘，香橼资本报告称，近期投资者对新能源车的狂热，显示出他们并未深刻认识到中国市场的激烈竞争，尤其是车企之间的价格战。同时，香橼资本还将蔚来汽车的目标股价定在了25美元，仅不到其当时股价53美元的一半。

随着香橼资本报告的公布，三大美股上市造车新势力股价齐齐跳水，理想汽车美东时间11月13日当天股价从上涨近27%至收盘跌1.83%；小鹏汽车也从涨近14%至跌6.13%；风暴中心的蔚来汽车也从涨近12%至跌7.74%。

香橼资本报告指出，特斯拉Model Y在中国的定价对蔚来ES6车型形成压力，其预测特斯拉可能将国产Model Y价格由48.8万元降至37.42万-38.8万元，此举将对蔚来EC6和ES6车型的订单量产生不利影响。上月，特斯拉在中国的销量是蔚来汽车的两倍还多。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树向《国际金融报》记者表示，随着10月新能源汽车销量翻倍，新能源汽车概念也受到了资本追捧，尤其是在美国资本市场，这是因为业内认可新能源汽车以后的发展趋势，所以给较少上市的造车新势力企业更好的估值。

“股票攀升肯定是好事，泡沫是正常现象，有泡沫并不可怕。”崔东树向记者补充道，要维持泡沫不破，关键在于要持续给予市场信心，只要企业自己不犯错误、能持续推出新亮点，这些“泡沫”就不会出现大问题。如果不然，以后股价的波动也会极其剧烈。