低风险投资 一个纯干货分享：我的低风险投资体系

和很多朋友一样，我的低风险投资之路，很大程度上是从德龙专家的“三知”开始的:

知道能涨多少，会跌多少，投资周期多长。

相对于教科书上的理论和公式，《三知》虽然有点粗糙，但是很容易理解和判断，可以更好的解决投资中经常遇到的情绪失控问题，堪称一代经典。

然而，“三知”并不能解决以下两个常见问题:

-市场上的大多数目标实际上并不符合“三知”。在控制风险的前提下，怎么买，买多少比较好？

——我在不同地方买了几十个不同类型、不同风险的品种。我需要承担多大的整体风险？

我的低风险投资体系会尝试回答这两个问题。

1.基于“三个知道”的风险系数定义

本来这一节应该放在后面，但是作为我投资体系中的核心概念之一，我先在这一节简单说一下，后面再慢慢展开。

每个人对风险的理解都不一样。有人认为900元的茅台风险低，有人认为120的可转债风险很大，所以风险系数的定义很重要。

有人用PE定义风险系数，有人用PB定义，有人用各种技术指标定义，我的选择是用“三个已知”定义风险系数。

虽然“三可知”理论是经典的，但实际上，三可知的可知性是不同的:

知道投资周期有多长是最简单也是最准确的。买的时候一般会考虑做短线、中线还是长线。

知道会跌多少并不太难。可以根据经验和数据或指标来估计，有的品种有债底、净值底或套利底。

最难知道它能涨多少，除非你是强势股的庄家。很多时候，市场价格是一个极其复杂的博弈结果，上涨是极其不可预测的。所以我选择放弃“知道它能涨多少”(换成其他方法，后面可能会说)，只把“知道投资期限”和“知道它会跌多少”整合到我对风险系数的定义中。

因此，我对风险系数的定义是:

在你的计划投资期内(“知道投资期”)，考虑相应时期的无风险收益和可能损失的最大本金比例(“知道它会跌多少”)。

我定义的风险因素没有考虑市场状况，原因后面会讨论。

2.举个栗子

以中短期持有为例，不考虑无风险收益率:

100元的低价可转债可能会跌到90元，风险系数0.1。

1元的普通A级可能会跌到0.9元，风险系数为0.1。

50元内市场表现优异的蓝筹股，可能会以0.5的风险系数跌至25元。

市场价格在20元的小型垃圾概念股，风险系数0.8，可能会跌到4元。

如果长期持有2年，假设无风险收益率为2.5%，本金调整为现值的105%:

100元低价可转债转卖期越来越近，但仍可能跌至95元左右，风险系数仍为0.1。

市场价1元的普通A级很可能在2020年到期时带息赎回，但仍存在少量不确定性，风险系数降为0.05。

50元市场表现优异的蓝筹股，可能由于业绩增长值上升，仍会下跌至32元左右，风险系数降至0.4。

市场价格在20元以内的小型垃圾概念股，炒后可能因亏损、帽子等原因跌至2元，风险系数将升至0.9。

以上只是一个例子，虽然还是基于个人主观判断。比如大盘表现优异的蓝筹股，短期风险系数0.5可能有点高，但客观上还是有一定参考价值的。

3.总体风险因素

得到每个仓位类别的风险系数后，就可以计算自己的整体风险系数了。整体风险系数=总和(单个头寸类别的风险系数乘以单个头寸类别的金额)除以总资产。

假设我有资产1000万，现金等价物0，风险系数100万，贴现EB 10万，贴现基数20万，低价可转换债券30万，平衡可转换债券40万，大盘股蓝筹股50万，高风险可转换债券60万，小盘股概念股150万。

那么我的总体风险因素是

(0*0.1+0.1*0.1+0.2*0.1+0.3*0.1+0.4*0.2+0.5*0.1+0.6*0.15+0.8*0.15)= 0.4。

制作一个简单的Excel表格，写两个SUM公式来计算，如下图所示:

那么你只需要每天更新金额，当然品种可以随时增加，风险系数可以随时调整。

4.风险系数结合了市场地位和个人偏好

在前一节中，我们得到了整体风险系数，即当前头寸的理论最大损失率。

虽然肯定不够准确，但至少计算方法简单，同时量化，有初步的数据库。

我前面说过，我定义的风险系数没有考虑市场状态。但风险系数计算出来后，要结合市场状况。判断市场状况的方法有很多，如半年报线、年刊线、吉思鲁温度计、马旭温度计、坚果市场风向标等。，可以根据个人经验和喜好通过一种或多种组合来判断。

不管你采用哪一种，我觉得都差不多。比如去年这个时候不是牛市，现在不是熊市。最多就是大牛和小牛，大熊和小熊的区别。

另外，个人的风险偏好是不同的。比如1000万后的保守资产，和1000万后的稳定资产，10万后的激进资产，肯定不是同一个风险偏好。

以下是我针对自己的风险偏好制作的简单风险系数表，供参考。

当然有兴趣的朋友可以做的比我认真，效果会更好。

5.对风险系数设定主观性的思考

很多人都指出我的风险系数设置有两个问题:一个太主观，一个不够精细。我先分析一下风险系数太主观的问题:

首先，我们大多数人都应该采取积极的投资模式，主观性是不可避免的。即使是经典的凯利公式，其核心参数:胜率也是个人主观给出的。

就我个人的风险系数设置而言，我采用了以下方法来减少主观性，保证其相对客观性:

主流投资品种的风险系数是以同期个人持仓最大跌幅设定的。注意参考同期最大跌幅，不要考虑个人逃生成功减少的损失，因为你不能保证下次逃生成功。

而且历史总是惊人的相似，你不能保证自己一次都不会遇到挫折。我曾在其中持有重仓的流通股伊利，由于2008年9-10月的三聚氰胺事件下跌了50%，这是将大盘股的短期风险系数设定为0.5的依据。

我以前也参与过一些垃圾股的短线炒作，但是雷过后就连续下跌，又腰斩了。这是我把小型垃圾概念股的短期风险系数设定为0.8的依据。

如果你没有这样痛苦的经历，可以把风险系数设低一点。比如将大盘表现优异的蓝筹股的短期风险系数设置为0.4、0.3甚至0.2都可以。

但我建议，如果你的仓位超出了风险系数，请立即增加你对应仓位类别的风险系数。

比如我现在持有的中石化，如果短期内从6元跌到2.4元，我会立刻把市场表现优秀的蓝筹股的风险系数调整到0.6。

不要说怎么可能跌的这么惨，行情总是对的，一切皆有可能。许多散户投资者总是在满仓待一段时间，然后再待一段时间。他们时而贪婪，时而恐惧，情绪波动很大。

如果你先根据最坏的情况去评估风险因素，确定自己可以接受，那你还能怕什么？