300603 【通信设备公司点评】立昂技术（300603）：安防业务持续快速增长，外延并购拓宽产品范围

特别声明

抽象的

事件

2017年10月9日，里昂科技发布前三季度业绩预测，公司预测2017年前三季度利润为人民币5700万-5900万元，同比增长248.01%-260.22%。

2017年9月29日，公司宣布拟发行股票收购湘江科技股份有限公司，并计划继续停牌不超过三个月。

分析判断

新疆安防项目持续落地，公司业绩快速增长。维护新疆稳定的需求推动了新疆安全产业的快速增长。公司于2017年3月和4月分别与疏勒县和喀什市公安局签订相关合同，金额分别为8000万元和3.63亿元；2017年8月，与大华有限公司中标且末县平安市PPP项目，金额3.87亿元。随着安全项目订单的不断落地，公司的业绩持续增长。2017年前三季度利润预计为5700万元至5900万元，同比增长248.01%至260.22%。由于新疆保持稳定的需求强劲，我们预计公司第四季度的业绩将稳步增长。

额外收购湘江科技，打造“安全+通信+IDC解决方案”的一体化产品提供商。由于重大资产重组，公司于2017年7月3日开始停牌。2017年9月29日，公司宣布收购对象为湘江科技股份有限公司..根据香江科技官网信息，香江科技是一家通信系统整体解决方案提供商，产品涵盖智能电力、接入网、绿色节能等多个领域。，并一直致力于为IDC提供绿色电力和整体解决方案。如果公司能成功收购香江科技，将形成“安全+通信+IDC解决方案”的一体化产品提供商，三大业务协同效应明显，将极大提升公司竞争力。

公司本地化优势明显，加入行业内优质公司参与PPP项目成为公司新的商业模式。2017年8月18日，公司宣布与大华股份有限公司共同中标且末县平安市PPP项目。项目总投资3.87亿元，运营维护费用1721.42万元/年，特许经营期10年，其中大华股份为项目负责人，公司为联合成员。公司在新疆深耕20年，与新疆以外的公司相比有明显的本土化优势。一只大华股票参与PPP项目，充分体现了公司的相关价值。

传统通信服务基本保持稳定。根据公司2017年半年度报告数据，2017年上半年，公司通信业务实现收入6600万元，同比下降5.95%，毛利率21.88%，同比下降5.29%。近年来，通信业务基本保持稳定，毛利率略有下降。

资本提案

首次覆盖，给出“推荐”评分。考虑到新疆对稳定和安全建设的强烈需求，在不考虑收购香江科技的情况下，我们估计公司2017-2019年的利润分别为0.79、1.17和1.75亿元，每股收益分别为0.77、1.15和1.71元，当前股价分别为17-19年PE的42.8、28.6和19.2倍。

风险预警:行业内竞争加剧，并购进度和安全项目落地速度低于预期

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