势在必得 兖州煤业为何势在必得

《证券时报》记者于圣亮

兖州煤业澳大利亚公司正在争夺每一寸土地参与竞标，因为出售相当划算。

兖州煤业秘书长金庆斌表示，此次收购可以带来巨大的税收协同效益。相比嘉能可的生产协同，延煤澳大利亚的税收协同也是显著的。合煤生产成本低，盈利能力和现金流状况相对稳定。即使在2015年煤炭行业处于低谷，澳大利亚大部分煤矿亏损的情况下，联合煤炭仍然实现了2.19亿澳元的税前利润。

延煤澳大利亚现有的巨额递延所得税资产可以100%抵消联合煤利应缴纳的所得税，预计可减税近10亿澳元，折合人民币50多亿元。

延煤澳大利亚可以在亚太煤炭市场争取话语权，其定价收益潜力巨大。澳大利亚每年向国际市场出口约2-2.5亿吨优质煤炭，约占全球煤炭出口总量的30%，而日本是澳大利亚最大的煤炭出口国。目前，销往日本和韩国的煤炭价格主要由嘉能可、力拓和必和必拓主导。2015年，联合煤业向日本销售的动力煤和半软焦煤分别占总销售额的64%和33%。

收购完成后，延煤澳大利亚将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商，其煤炭储量和产量仅次于嘉能可和必和必拓，必将取代力拓在日澳海洋动力煤市场的地位，成为向日韩出口的重要中国煤炭公司，并有望参与日澳动力煤定价谈判。

上述投资银行家表示，联合煤炭以前是上市公司，力拓和三菱持有超过三分之二的股份，2011年以数百亿美元的私有化价格私有化。有的是私有化后卖掉的，但是现在价格和私有化比还是很便宜的。“煤炭是一个周期性行业。这个煤矿还能开采40多年，商品还是很期待的。”

此次收购可以通过股权融资优化资本资产结构，将延煤澳大利亚打造成国际化健康公司。

兖州煤业之前在澳洲的资产收购都是通过债务融资进行的，导致兖州煤业澳洲的负债率较高。其美元贷款汇率造成的账面浮动损失一直影响着公司的业绩。通过资本市场融资收购优质资产联合煤业将显著改善兖州煤业和兖州煤业澳大利亚分公司的资产负债表。预计兖州煤业的资产负债率将从65%降至59%，兖州煤业澳洲的资产负债率将降至50%左右。

兖州煤业秘书长金庆斌表示，利用资本市场资金购买顶级资产，将解决他的历史遗留问题，为投资者创造一个双赢的收购博弈，改善公司的市场形象、股价流动性和交易活动，恢复兖州煤业澳洲在资本市场的自主融资和运营能力。

有分析师认为，兖州煤业无疑进行了一场精彩的跨境收购战。预计收购完成后，海外业务将有所改善，澳洲上市平台将一举翻身。