线上理财 90后基民在增长 线上理财更普惠储蓄不再是首选

经过疫情的冲击和股市的大起大落，2020年上半年中国家庭理财行为发生了哪些变化？

7月26日，西南财经大学中国家庭金融研究中心与蚂蚁集团研究所联合发布了中国家庭财富指数第二季度报告。报告称，在疫情下，中国家庭普遍偏好中低风险资产，投资高风险资产的意愿相对较低。值得注意的是，中国人对网上理财的需求大大增加了，存的钱也少了。他们更愿意买基金而不是股票。2020年新增基础人群有一半以上是30岁以后出生的，可能是中长期行为。

“从资产配置的角度来看，与第一季度相比，总体来说，大家更愿意重新配置资产，尤其是低风险的资产配置。”西南财经大学中国家庭理财研究中心主任李赣表示，此外，家庭网上投资意愿逐年增加，疫情推动了网上理财需求的增长，网上理财具有明显的包容性。

上海新金融研究所所长屠光绍认为，目前，随着中国人人均收入、人口结构和城市化率的变化，国内家庭的金融需求正在经历爆炸式增长，收入水平的分化必然带来不同的净值群体。家庭的经济需求是分的。“必须把握不同收入群体对理财的不同需求，适应家庭财富结构转型阶段的分层趋势和特点。”

家庭更愿意购买基金

股票只能排在后面

本《中国家庭财富指数调查报告》以中国家庭财富指数100为基线，通过广泛调查计算指数变化，从而跟踪观察中国家庭理财行为和观念的变化。一季度以来，中国家庭网上投资意愿指数平均为109.6，网上投资意愿明显上升。

风能数据显示，截至2019年年中，中国家庭财富总额从2000年的3.7万亿美元增加到63.8万亿美元，占世界的18%，居世界第二，仅次于美国。换句话说，中国的人均财富在2000年约为2800美元，2019年大幅增加至约4.5万美元。

在理财需求旺盛的情况下，大家打算把钱投资到哪里？涂光绍认为，中国家庭财富结构的转变趋势有三种类型:从储蓄到理财，从房地产到金融资产，从国内市场到海外市场。

“改革开放后，家庭理财经历了几次转型，不同的时代有不同的特点。”屠光绍说，随着中国人人均收入、人口结构和城市化率的变化，国内家庭的金融需求正在经历爆炸式增长。同时，收入水平的差异必然导致不同净值群体家庭的经济需求的差异。这就需要把握不同收入群体对理财的不同需求，有针对性地适应分层的趋势和特点。"

索引报告也支持类似的观点。中国家庭存款意愿指数从第一季度的111.1下降到第二季度的102.7。中国一直是储蓄大国，这一数据的变化表明，越来越多的中国家庭不再把储蓄作为理财的首选。

前期股市上涨，公众对股票和基金资产的需求增加。但出乎意料的是，第二季度，中国家庭配置股份的意愿只有90%，而资金的意愿是96%。如果以金融资产10万以上的家庭为重点，股票配置意向为97.16，基金为103.91。这说明中国家庭更倾向于购买基金而不是股票。该指数还显示，中国家庭更喜欢持有中长期基金。

股票和基金市场规模的变化证实了上述趋势。Wind数据显示，1月份以来，中国股市增速有所下降，而基金规模大幅上升。以4月份为例，股市规模增速为5.2%，基金规模增速为6.9%。2020年，30岁以下的年轻人占新增基本公民的一半以上，新增投资基金群体更年轻，学历更高，更愿意追求投资基金。

“更愿意选择基金而不是股票，说明很多个人投资者越来越理性。”蚂蚁集团数字金融财富业务组总经理王军认为，从经济结构和疫情影响来看，当前股市的结构性市场是明显的。普通用户可能不知道如何选择行业和判断市场趋势，而基金经理可以发挥专业能力帮助投资者抢占市场。

家庭经济需求分层

在线理财更具包容性

“疫情加速了中国对网上投资和理财的需求，也让中国家庭的理财观念更加理性。相对于股市，投资基金的人越来越多，这也是国家鼓励的，允许个人投资者通过基金参与股市。”李赣介绍，家庭网上投资意愿逐年增加，疫情推动了网上理财需求的增长，网上理财具有明显的包容性。

根据CHFS的数据，家庭在线投资意愿逐年上升，这表明家庭互联网理财产品的参与率从2015年的5.4%上升到2019年的11.3%。从年龄来说，年轻家庭更倾向于网上投资，互联网理财产品的参与率更高。2019年，户主年龄在20至40岁之间的家庭参与率达到23.2%。同时，老年人群体对网上理财的接受度也在不断提高，60岁以上户主的老年人群体的网上投资参与率从2015年的0.9%上升到2019年的3.3%。

指数报告显示，疫情过后，除低收入群体外，各收入群体家庭的网上投资意愿均有所上升。具体来说，年收入5-10万的家庭，网上投资意愿指数为107.1；年收入100万以上家庭的网上投资意愿为116.5。可见疫情过后大部分家庭都接受网上投资。

此外，在线投资将进一步惠及老年人和非一二线城市。从年龄来看，年轻家庭的网上投资意愿较高，30岁以下家庭的网上投资意愿指数达到108.8。此外，中老年人家庭的网上投资意愿也增强，51~60岁家庭的网上投资意愿指数为103.6；在城市类型上，一线城市家庭在线投资意愿较高，指数值为109.0，而六线城市家庭在线投资意愿也增强，指数值为102.2。从这个角度来说，疫情过后，线上投资也让老人和非一二线城市受益。

“金融服务的整体变化是一个非常重要的问题。家庭资产的投资方式正在发生一些变化。”涂光绍认为，这些新变化体现为专业化，包括制度化、制度化投资、智能化投资方式。

“家庭理财，尤其是中低收入家庭，可以得到更智能的支持。对于家庭来说，智能投资的第一个特点是实现包容性，这对中低收入家庭非常重要。”屠光绍认为，之前大家都觉得做财务管理很复杂。现在只要去了智能投资点，就有了各种产品和工具。此外，它是适应性的，适应不同的群体，定制的。

增加股票投资的意愿不明显

信贷资金没有流入市场

疫情下，信贷资金是否流入资本市场？根据这份报告，回归结果显示，债务变化与股票和基金价值之间的关系不显著，表明信贷资金没有流入资本市场。

“对于负债增加的群体，家庭并没有增加对基金、股票、海外资产等资产的投资意愿；对于负债减少的群体，家庭投资基金、股票、海外资产的意愿也减弱；此外，负债增加的家庭更愿意投资保险资产。”据报道。

“信贷受众明显下沉，但信贷资金没有进入股市。”报告称，“负债增加或减少的群体没有增加股票投资的意愿，说明信贷资金没有流入股市；与股票相比，负债增加的人更愿意投资于定期或保险资产。”

报告称，满足日常消费是家庭信贷需求的主要原因。根据CHFS的季度数据，家庭需要资金的三大原因是日常消费、教育和医疗。

不同的净资产水平有不同的家庭需求。41.7%的低收入家庭需要医疗资金；而高收入家庭对住房资金和金融产品的需求更高。

从年龄组来看，年轻家庭的资金需求主要是买房买车，中年家庭主要是教育，老年家庭主要是医疗。

报告指出，消费负债和未来预期对家庭日常消费有重要影响——“家庭消费负债增加，消费同时增加，消费信贷对消费有积极影响。虽然家庭金融资产的增加也带来了消费的增加，但家庭消费也很大程度上受到未来经济预期的影响。”

“我们必须鼓励扩大包容性信贷服务，提高信贷政策的针对性，并继续向相对低迷的市场和弱势群体倾斜。”李赣表示，疫情期间的信贷政策适度宽松。第二季度，低收入家庭获得贷款的难度明显低于第一季度，表明信贷受众已经下沉。"总的来说，仍然有一些群体的资本需求没有得到满足."

报告称，与高收入群体相比，低收入群体获得信贷相对困难。在第一季度年收入在5万以下的群体中，19.9%的家庭消费贷款获得贷款的难度增加，12.6%的家庭商业贷款获得贷款的难度增加，但这一现象在第二季度有所缓解。报告对下一季度家庭财富和收入支出的变化普遍持乐观态度。