中国股票市场板块 中金公司：未来5至10年，中国股市总市值可能有翻倍的空间

7月6日，CICC发布最新报告，指出中国资本市场正处于大发展的新阶段。据估计，未来5到10年，中国的证券化率将从目前的60%提高到不同国际市场分布中值的100%左右。与此同时，中国股市的总市值可能会比目前翻一番空。

报告称，中国资本市场的发展是由供求因素共同驱动的。首先，从根本上看，中国消费升级和产业升级的趋势仍在深化，这将支持新经济部门的持续扩张。其次，国内资本市场的不断改革开放，特别是登记制度改革和对外开放，正在全方位改善股市生态，促进优胜劣汰，提升质量。再次，虽然重估需要各种因素的配合，但整体市场估值进一步压缩空，股市和股指的整体表现未来可能更接近盈利。

报告进一步指出，目前，中国资本市场正处于大发展的新阶段，a股交易量均衡水平大幅上升、家庭资产配置拐点逼近、中国增长周期预期逐步改善等因素将推动长期沉迷的“旧经济”板块活跃起来。

具体来说，成交量方面，a股最近再次达到1.1万亿左右，被市场很多人认为是“天数”。但根据我们的估计，随着a股自由流通市值的不断增长，按照同样的换手率估计的成交量可能已经明显高于几年前。目前市场成交量高于历史成交水平，可能比预期持续时间长。

在家庭资产配置方面，今年以来，受股市盈利效应和整体低资本收益率的影响，公募基金股票产品发行规模大幅增加，目前仍相对活跃。这种情况的背后，与居民资产配置行为的中长期拐点有关。因此，我们看好受益于资本市场发展的领先券商、交易所、财富管理和投资管理公司的中长期前景。

从中国的增长周期预期来看，今年以来，中国进一步加大了改革开放力度，要素市场改革促进了新型城镇化，推动了“国内外双循环”。预计这些措施将在释放内需潜力方面取得积极成果。与此同时，中国目前的复工生产继续深化，商业周期继续复苏。看长时间线，2019年底出现见底迹象的经济景气周期，受疫情影响，上半年进一步见底，可能会持续回升到2021年。而且从周期性来看，中国的政策工具比外围有更大的缓冲空。

CICC认为，总的来说，“旧经济”部门经纪人的投资机会值得特别关注。从估值来看，券商板块的估值在近期大涨后有所上升，但无论是绝对估值还是相对估值，与历史区间相比都不算偏激，值得期待下半年的景气度继续提升。因此，未来券商可能会继续引领“老经济”板块，建议投资者继续关注。

截至7月6日收盘，上证综指上涨5.71%，至3332.88点；深成指上涨4.09%，收于12941.72点；创业板指数上涨2.72%，至2529.49点。其中，券商类股涨幅明显。

在深湾一级行业分类下，非银行金融板块上涨8.95%。与此同时，Wind经纪指数飙升9.64%，至年内最高水平11695.08点。7月6日，券商指数46只成份股中，有近20只股票日涨，其中34只股票涨幅超过9%，42只股票涨幅超过8%，涨幅均超过7%。