纽交所 海外IPO如何选择？纽交所、香港、纳斯达克，一招不慎，满盘皆输！

海外上市能给企业带来什么？为什么越来越多的企业选择海外上市？本文将从中国企业海外上市的概况、原因以及如何选择适合企业发展的资本市场三个角度进行探讨。

近年来中国企业海外上市综述

目前知名的海外交易所中，我们按市值排序，前八名是:

一、美国纽约证券交易所

二.纳斯达克证券交易所

3.伦敦证券交易所

4.东京证券交易所

动词 （verb的缩写）香港证券交易所

不及物动词泛欧证券交易所

7.多伦多证券交易所

8.法兰克福证券交易所

中国企业只要符合上述八大交易所的相关上市标准，就可以选择自己的交易所上市。主要区别在于上市难度、潜在投资者群体、融资金额、市场体系和监管方式等方面。

▲香港证券交易所

在选择海外上市的公司中，在香港上市的公司数量最多，约占海外上市公司总数的80%。比如腾讯、蒙牛、中国移动、吉利汽车等内地知名公司都选择在香港上市。阿里、JD.COM和百度分别选择在纽约证券交易所和纳斯达克上市。

除了港股、美股，招商局亚太、中航油等公司也选择在新加坡证券交易所上市。国航、大唐发电、江西铜业选择在伦敦证券交易所上市；中煤和中国风电在多伦多证券交易所上市。

2017年，中国企业海外上市达到新的高潮。全年海外IPO企业74家，全部位于香港和美国。其他海外市场没有中国企业的首次公开募股。

其中50家公司已完成香港市场上市，约占中国企业海外新上市公司总数的68%；其他24家公司选择在美国上市。与2016年的10家和2015年的9家相比，2017年是中国证券交易所自2011年IPO低迷以来最热的一年。

选择海外上市的主要原因

1.与国内上市相比，海外上市时间成本更低，条件更宽松。

中国企业在上海和深圳证券交易所上市通常需要3到4年的时间。时间是企业发展的机会，如果不能快速实现上市融资发展，他们会错过更多的商机。

海外上市比国内上市更简单，时间也更短，比如纽约证交所、纳斯达克和HKEx。从准备上市到实现上市一般需要6到12个月。

另外，从上市的财务要求来看，中国上市要求企业连续三年盈利，最近三年累计净利润不低于3000万元。很多公司无法满足这个条件，尤其是发展初期的新兴互联网企业。

2.海外上市有利于企业高效实现融资。

长期以来，中国资本市场一直面临资金短缺的现象。在美国、香港等成熟的资本市场，来自世界各地的投资者更多，资金也更充裕。海外资本市场上市的高效率和宽松条件正好满足了中国企业快速IPO、巨额融资和发展的需要。

3.海外上市有利于完善企业内部管理机制，拓展国际市场。

许多海外上市公司的成功经验证明，海外上市可以促进企业完善管理机制，建立符合国际市场竞争要求的现代企业管理制度，引入国际标准化的公司治理结构、会计制度和激励制度。

此外，通过海外上市，可以大大提高公司在国际市场的知名度，使公司在国际上得到更广泛的宣传，加强与海外供应商和客户的合作。

如何选择合适的资本市场？

1.核心是IPO中一级市场的融资能力和二级市场的股票估值水平。

任何企业上市的目的都是为了实现融资发展，融资的多少主要取决于市场给出的估值水平。

历史上美股长期处于高位，各行业综合市盈率平均在20-25倍之间，港股市盈率在10-15倍之间。

从行业来看，能源、房地产、医疗、可选消费等行业的美股市盈率高达30倍，而信息技术行业等新兴行业的港股市盈率高达30倍。

不同行业的企业可以选择不同的资本市场上市。

2.要看企业所在的行业是否适合交易所，以及未来对这个行业企业的支持。

与纽约证券交易所相比，纳斯达克属于美国资本市场，更倾向于科技企业。

早期纳斯达克为了帮助高质量的科技创新企业融资发展，将上市门槛定得比纽交所低，并通过市场分层体系给予其合适的、差异化的交易安排，吸引了更多的世界科技企业。

2018年4月24日，HKEx正式公布新兴及创新产业公司上市制度第二轮磋商结果，允许无利可图的生物技术公司上市，新上市规则于4月30日生效。

而HKEx首席执行官李小嘉先生在新政生效之际写道:“在中国，我们深切感受到生物技术产业大发展的春天已经到来，时间、地点、人员都是唾手可得的。”可见，未来香港资本市场对生物科技行业的支持力度将会大大增加，将会吸引大量相关行业的内地公司来港上市。

3.这取决于企业在IPO中的盈利水平。

美股对利润要求不高，但在财务指标上更注重企业未来的盈利能力和企业的创收能力。比如过去的三大门户网站新浪、网易、搜狐，都选择了在美国纳斯达克上市。IPO还在投资期，企业没有盈利，但是收益高。

相比美股，港股对财务指标要求更高。香港主板需要三年净利润3000万，三年收入5000万或者3亿。香港创业板要求两年净利润1000万或过去两年收入3000万。

4.这取决于一个企业在IPO时能够承受的上市成本。

上市费用包括上市申请费、上市中介服务费和年度上市费。在美国资本市场，上市成本是企业选择在纽约证券交易所上市还是在纳斯达克上市的重要因素。企业申请在纽交所上市，按发行股票数量计算，最低成本在500万美元以上，平均比纳斯达克高5倍左右。

此外，上市公司在两个交易所缴纳的年费差异更大，尤其是对于发行量较大的公司。比如，就五年期而言，一家上市公司，流通中的股票超过2亿股，就要在纽交所缴纳250万美元的年费，而在纳斯达克只需缴纳30万美元。

在香港上市的成本明显低于美股。港交所支付的初始上市费和中介费平均约为2000万港元，每年的上市费仅为15万港元。

5.要看上市需要的时间成本。

从准备上市可行性报告到获准上市，在美国股市上市大约需要6至9个月。在港股中，上市时间一般在9到12个月左右。

6.我们来对比一下港股和美股上市的利弊。

香港上市的优势在于地理位置优越，距离mainland China深圳只有一线之遥，是离中国最近的海外市场。内地企业在香港的认可度会更高，香港的特点是本土化和国际化相结合。此外，它还具有上市成本较低、融资渠道多样化、再融资方便等优点。

但香港上市的劣势在于资本市场规模小、短期盈利能力需求高、整体估值水平低、IPO融资能力弱、国际知名度提升能力弱、以及一些制度性缺陷。

所以港股更适合大型国企或者私企，比如腾讯、蒙牛、中国移动、吉利汽车；而美股适合成长性高、发展潜力大、初期难以达到财务指标要求的企业，如阿里、JD.COM、百度等。

综上所述，企业海外上市地点的选择需要根据企业自身情况、实力、长远发展战略规划等多种因素综合考虑。

正确选择上市地点可以促进和推动企业的发展，符合企业的长远战略部署，而错误选择上市地点则会导致“一步不慎，满盘皆输”的悲剧。

在美国纳斯达克上市的详细流程

1、美国证券市场的构成:

公司必须遵守证券交易委员会的规定

管理层压力很大

失去对公司的控制

首次公开发行费用:

IPO费用一般包括律师费、保荐费、中介费、公开发行招股说明书费和承销商佣金。在美国，IPO的成本一般在100-150万美元，也支付8%-12%的融资佣金。在美国纳斯达克直接上市的成本也很高，IPO成本一般在2000万元左右，是募集金额的10%以上。