【芬尼空气能热水器】长时间拓宽的赛道！这种新型节能设备的发展速度惊人吗？

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长时间拓宽的赛道！这种新型节能设备的发展速度惊人吗？

空气能热泵是一种能效高、无污染的热泵产品，是国内热泵行业的重要细分类别。主要用于家用和商用热水、供暖、干燥等。

我国空气能源热泵销售以国内为主，但出口增长率更快。从规模来看，国内空气能源热泵内需规模高于出口。根据《中国热泵供热产业发展年鉴》和海关数据，2021年国内空气能源热泵销售额为178.5亿韩元，同期出口额规模为8.1亿美元(约合50亿元人民币)。根据增长趋势，2021年空气能源热泵出口销售额增长(101%)比内需(14%)快。

近年来，空气、能源、热泵出口高速增长。分析出口量原因后，认为海外政策促进了空气能源热泵的普及。特别是欧洲国家对空气能源加热装置的应用支持很大。环境保护补贴政策的实施是促进空气能源热泵出口量的长期动力。另外，能源价格上涨引发了海外需求。受地缘政治影响，欧洲能源紧张、天然气价格上涨、空气能热泵取暖器有望取代现有供暖产品，今后还将保持快速增长。

目前，国内空气能源市场还处于初期阶段。根据《中国热泵供热产业发展年鉴》，从细分类别来看，空气、能源、热泵主要应用于供暖市场，2021年家用供暖性能良好，工程供暖规模稳定。从价格上看，2021年空气能取暖器的零售平均价格超过了8000元。空气能热水器使用的燃料成本不到燃气热水器的1/2，所以是电热水器的1/4。考虑到产品价格、安装成本，空气能热水器的综合成本在10年内与燃气热水器差不多，明显低于电热水器。此后，如果初期购买费用较高的瓶颈问题得到解决，国内空气能市长/市场空间有望打开。

从市长/市场竞争来看，空气能源热泵产业对产品质量、可靠性、重复能力提出了更高的要求。虽然行业参与者很多，但头部企业掌握着渠道和产品的优势。据产业线统计，2020年中国空气能源热泵市场销售额第一至第四位分别是海尔吉、迈迪集团、格力特和菲尼科技。在出口市场，2021年菲尼科技热泵出口市场销售额位居第一。

国内上市公司中日出东方主营太阳能热水器、厨电、空气能热泵等产品。2021年，公司的空气能源热泵产品为6亿韩元，YoY 120.4%，涵盖热水、供暖、游泳池领域。2022H2热泵业务迎来销售旺季，海外市长/市场需求旺盛。另外，万华电器是国内热水器行业的龙头企业，拥有产品、渠道和品牌优势，子公司负责空气能热泵相关业务，发展潜力巨大。

多样化产品齐力，车辆控制器水龙头黄金智能赛道！

Koboda:该公司是汽车智能和节能零部件系统解决方案供应商，始终以全球汽车产业的市长/市场平台为基础，专注于汽车电子及相关产品的技术研发和产业化，成功融入全球汽车电子高端产业链系统。国内少数能够与全球高端汽车品牌同时开发电子产品的中国企业。现有LED照明控制、电机控制、能源管理、车辆用电气和电子等5大系列、100多种产品。

标签：汽车前照灯控制龙头、核心客户、研发ampd、技术壁垒

看点一：汽车灯控龙头

公司是汽车智能系统方案提供商，汽车灯控龙头，深耕汽车电子领域近20年，是具备配套全球整车厂汽车电子同步开发能力的少数本土企业之一。现有产品主要为汽车照明控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子以及其他汽车零部件五大系列。

研报菌简评：随着智能电动车渗透率的继续提升，车内外照明系统对于智能化、节能化有更多的要求，公司照明控制系统的需求将得到价值量和需求量的提升。

看点二：核心客户

公司的核心客户是大众集团，并持续突破新客户，加速全球化布局。全局来看，公司已与大众集团、戴姆勒、捷豹路虎、福特、宝马、雷诺等外资车企和比亚迪、吉利、小鹏等自主品牌建立合作关系，直接客户也包括LUMILEDS、海拉、华域视觉、马瑞利等一级供应商。

研报菌简评：除了深度绑定大众集团，公司不断实现新客户的突破和渗透，加速全球化布局，公司量产宝马尾灯、福特大灯、雷诺大灯项目，有望多维度增厚营收水平。

看点三：注重研发

公司注重研发且持续加大研发力度，研发费用率处于中上位置，从未把自身定位成合资车企的“国产化加工厂”，采用Autosar开发平台进行产品开发，与主机厂商直接对接同步开发平台，目前已经跻身全球照明控制器第一梯队。

研报菌简评：公司采用平台进行产品开发，目前产品竞争优势明显，具备一定的技术壁垒。

看点四：氛围灯控制器

公司生产的LED氛围灯控制器具有较高的技术水平，未来将持续批量供货至一汽大众等整车厂商。LED氛围灯实现了销量骤增，2019年实现销售收入804万元，同比增长74.40%；销售数量达52万个，同比增长79.31%。预计随着2021年底大众安徽的合作加入，公司LED氛围灯控制器产销量将有望维持高速增长。

研报菌简评：智能座舱的发展，带来公司业务中汽车氛围灯的品类拓展，有望直接带来公司业绩的增长。

看点五：技术壁垒

汽车车灯黄金赛道，车灯控制器是高技术壁垒的“中枢神经”，是车灯总成中技术壁垒较高的零部件，保障了车灯照明系统的安全性和舒适性。大部分车灯总成供应商会外购汽车电子的控制器。汽车车灯总成单车价值量达到1500-3000元，其中单个车灯控制器价值量也有多达200元的价值量。

研报菌简评：公司车灯控制器成功切入车灯技术壁垒较高的核心环节，与小糸、华域视觉、法雷奥等第一梯队的一级供应商均有深度合作。

参考资料：

1、20220808-安信证券-家电：空气能，短暂爆发的需求，还是长期拓宽的赛道？

2、20220331-西部证券-科博达-603786-首次覆盖报告：车载控制器龙头掘金智能赛道，瞄准消费升级开疆拓土

3、20220323-天风证券-科博达-603786-多元化产品齐发力，灯控龙头成长空间打开

4、20220804-天风证券-科博达-603786-智能电动重点公司深度拆解+预测

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