许晓文 格力也来收购长园集团股权了？

5月15日，长源集团宣布收到格力集团的要约收购报告，格力集团计划斥资52.457亿元，以19.8元/股的价格收购格力集团及其一致行动人以外的股东持有的无限制股份，占长源集团总股本的20%。

看来长源集团股权狗血剧又要出了。

资本市场就是一个故事会，里面有很多故事王，长源集团就是其中之一。

来，今天就来说说畅源集团的故事。

首先，让我们回顾一下上一集。

第一集:李a股“独生子”

长源集团的前身是长源化工。公司成立于1986年，注册资本50万元，深圳科技园公司和长春华英学院分别持有公司50%的股权。

这个普通的公司本来会有一个平淡的剧本，但是1995年，畅源化工偶然遇到了李嘉诚，从此命运发生了翻天覆地的变化。

李嘉诚看好长源化工新材料业务的发展前景，当时同意借给长源2400万元发展。但畅源化工当时业务复杂，管理混乱，最终主业未能发展，花费2400万。

借钱是要还的，但债务到期后，长源无法还钱。经过反复协商，双方同意债转股，让李嘉诚的子公司昌河投资成为长源的大股东。

1995年，昌河投资将昌源化工2400万元的债权转为对昌源公司的出资，占股份的51%。据此，长春华英学院投资1360.5万元，占28.92%；深圳科技园公司出资945.5万元，占比20.08%。此后，公司更名为深圳市畅源新材料有限公司，注册资本增至4706万元。

李氏家族资产巨大，李嘉诚当然不可能亲自掌舵长垣，所以昌河安排了一个叫许小文的人来主持长垣。

许小文是采矿工程硕士。那一年，他37岁，正值壮年。

事实证明，李嘉诚的知识和就业水平都非常高。许小文加入公司后，立即处置了与长源化工主营业务无关的不良资产，迅速解决了长源内部的对立，使长源迅速回归主营业务，20年来，长源的业绩开始稳步增长。

长源集团董事长许小文

1999年，长垣的创始股东之一长春华英研究所决定退出长垣，声称长春华英研究所的子公司中科华英与长垣之间存在横向竞争。中科华英于1997年在a股市场上市。根据上市公司横向竞争的相关规定，长春华英学院早就应该处理好这件事了。1999年11月，长春华英学院将其占长源25%的股份转让给昌河(其余股份于1997年11月转让给安信公司)。

不久，深圳科技园公司也将其股权转让给深国投。至此，长源的两位创始股东全部退股。

2002年12月2日，在昌河投资强大实力的支撑下，以许小文为首的管理团队终于带领昌源公司在上交所挂牌上市。当时的证券简称“长源新材料”。上市后，长河投资持有公司46.93%的股份，深国投占25.53%。在随后的十年里，长源公司不断增加配送。截至2012年底，大股东及投资控股占比35.76%；深国投占11.24%。

a股市场有投机的传统。作为李嘉诚在a股的“独子”，畅源新材料自然是不断被传，但与其他概念股不同的是，畅源当年的表现确实不错。

第二集:从王子到弃儿

关于李嘉诚向长垣注资的传言从未停止。每次都说它有鼻子有眼，好像是真的，但每次都是假的。2012年底，“李嘉诚将大举抛售长垣股份”的传闻看似谣言，但没有人预料到这个“谣言”在2013年1月成真。

2013年1月28日和29日，长河投资首次减持长源集团股份总额3908.91万股，占公司总股本的4.53%。

长垣的噩梦就从这里开始了。

随着长河投资不断减持，第二大股东深国投坐不住了，也跟着大股东的步伐，加入了减持行列。

第一大股东和第二大股东共同减持，长源高管团队处境尴尬。“我们的表现这么好，为什么要被卖了？”

“孩子，你真的很优秀，但你不是李家的儿子！”

心碎，眼泪...

李出售长垣股份被许多媒体解读为“低估了公司的前景”，但事实并非如此。

自2013年7月起，李嘉诚旗下的长江实业和和记黄埔先后宣布出售百家超市、上海陆家嘴东方惠晶中心OFC写字楼、广州西城都汇广场和停车场，涉及金额约410亿港元。可见李嘉诚正在全面缩锋。

李嘉诚调整投资策略，是李家综合考虑后做出的决定。减持长垣的决定只是李氏家族战略框架的一小部分，与长垣本身关系不大。长河投资是李嘉诚的老将控制的资产，不计入长子。随着李嘉诚年龄的增长，处置这部分资产是很正常的。

回顾李嘉诚在长垣的投资，已经从最初的4400万元升值到此时的40多亿元，盈利百倍。这是一项非常成功的投资，长垣的团队为李家做出了贡献。

但李嘉诚的退出，客观上对长源管理团队造成了不可估量的伤害。

按照a股的常规套路，李嘉诚可以通过卖壳、重组等方式为长垣找到新东家，但他没有。虽然卖壳改制的方式可以赚更多的钱，但李家并不缺钱。当时，李氏家族大规模出售各种资产，引起了社会的广泛关注。负面舆论很多。为了节省字数，尽量减少流言蜚语，昌河最终选择了最简单的方式减持二级市场，退出长源。

李氏家族干净利落地退出长垣，没有留下任何开头和结尾，但长垣的股本结构已经支离破碎。

草蛇灰线，伏笔千里，正是因为李嘉诚选择了这种撤离方式，所以背后有故事。

第三集:高层管理团队的斗争

2014年1月，经北京中伦(深圳)律师事务所确认，长源集团股本结构分散，昌河投资持有公司17.63%的股份，无法单独对公司形成控制地位。根据长源集团的公告和本所律师的适当核实，没有任何单位和个人就能够实际控制公司行为的事项达成协议或作出其他安排。因此，任何直接或间接持有公司股份的单位或个人都不能通过投资关系实际支配公司的行为。另一方面，长源集团的大股东和管理层代表在当时六名非独立董事的安排上相对平衡，没有股东有能力独立决定半数以上董事会成员的选择和董事会决议的形成。

简而言之，长源集团自2014年1月起成为没有控股股东和实际控制人的上市公司。

起初，李嘉诚的退出并没有让长源公司陷入混乱。数据显示，2013年，公司实现营业收入28.22亿元，同比增长16.92%，净利润3.04亿元，同比增长42.24%。这是长源集团连续第18年保持主营业务稳定增长。

我想提醒大家看看官方:2013年的经济形势其实很糟糕。当时全球经济复苏缓慢，国内消费低迷，劳动力成本上升。在这样的背景下，长源集团要拿到这样的成绩单并不容易。由此可见，许小文、卢尔冰等高级管理团队都是非常称职的职业经理人。

为什么这么好的男生会陷入“父亲不疼，母亲不爱”的境地？

“既然昌河和深国投不要我们了，那我们自己干吧！”

长源高层管理团队对公司的未来充满信心，开始积极寻求控制权。

2013年10月，长源集团提出增加收益的方案，深圳市创东方投资有限公司计划筹建股权投资基金参与增加。一旦完成定增，股权投资基金将持有长源集团14.80%的股份，然后取代深国投成为长源集团的第一大股东。

创东方的加盟为长源集团的高层管理团队创造了机会。

根据定增计划，非公开发行1.5亿股预计共募集10.665亿元，而长源集团及其控股子公司的高级管理层和核心人员拟认购股权投资基金份额，最终持有不超过公司非公开发行规模30%的股份。

2014年1月23日，长源集团董事会通过决议，确认股权投资基金参与本次非公开发行股票。数据显示，确认参与的认购人有:创东方畅园1号、2号、3号，其中创东方畅园1号认购股份不超过980万股，合伙人为创东方畅园集团董事长、总裁陆尔冰、副总裁倪、徐。创东方长源二号认购不超过1625万股，合伙人为创东方设立的员工基金和公司核心员工。创东方长源三号认购不低于1.2395亿股，合伙人为创东方等外部投资者，股份认购锁定3年。创东方是这三只股权投资基金的经理。

2月17日，创东方通过长源集团公告对外宣布，不参与公司经营管理，不整合公司现有主营业务方向、资产和业务。

4月11日，长源集团宣布收到创东方长源一号通知:三只股权投资基金与自然人股东、陆二冰、倪签订《一致行动协议》。

经过这一系列行动后，许小文等三个一致行动者将持有公司总计1.64亿股股份，占公司完成非公开发行后已发行股份总额的16.19%。

高管团队计划接管，这是稳定公司股权结构的一件好事，但没想到的计划被程彻底打乱了。

第四集:基督山伯爵来了

2014年5月27日晚，a股上市公司沃尔玛宣布，公司及其一致行动者已对长源集团进行了安抚。截至当日，他们已从二级市场购入长源集团4317.55万股，占其总股本的5.000003%。此外，沃尔核材料已召开董事会并通过决议，拟继续以总额不超过3亿元的资金收购长源集团股份。

这个消息对长源集团董事长许小文来说是晴天霹雳。5月28日，长源集团申请停牌。

沃尔核材料实际控制人周和平和长源集团有着很深的纠葛。

沃尔核材料董事长周和平

1991年，周和平在中国科学院长春应用化学研究所完成硕士学位。因为这层关系，他被长春应用化学研究所分配到南方，在深圳长源化工担任母料厂厂长。那年他27岁。

1995年，昌河投资长垣。许小文受昌河委托，负责长垣化学，并进行了大刀阔斧的整顿。同年，母料厂厂长周和平离开长源新材料，北上保定成立合力达应用化学有限公司..

一走到街上就觉得池子里麻木了，好像是一些不为人知的故事。

1998年，周和平回到深圳，创办了沃尔核材料。从沃尔核材料的招股书来看，长源新材料被周和平视为中国的主要竞争对手。

2006年，沃尔核材料正处于IPO审核的关键时期，畅源新材料向证监会递交了一份举报函，举报沃尔核材料涉嫌窃取畅源集团的技术秘密，立即引起证监会发行审核委员会的关注。12月30日，证监会发审委暂停对沃尔核材料初始申请的表决。

虽然事发突然，但也不是没有痕迹。事实上，在周和平和利达成立期间，畅源就技术侵权对周和平提起诉讼，甚至上诉至河北省高级法院，但最终周和平胜诉。

长城核材料真的窃取了长源集团的技术秘密吗？这是什么时候的事？我们不知道，因为窃取技术秘密的案件是没有诉讼时效的，可能发生在很久以前。

虽然IPO之路几近崩溃，但在充分收集配套材料后，沃尔核材料终于在2007年3月28日收到了批准IPO的通知。周和平喜出望外，不知道畅园集团是什么样的心情。

从1995年到2014年，二十年一晃而过。许小文和周和平开始时不再年轻，但过去不像烟。

就在许小文等高管准备接手长源集团的时候，周和平突然拿出一张标语牌。剑从西来，飞仙从天来，长垣集团控制权发生变化。

如果沃尔玛成功了，许小文和其他公司的未来不会太光明。

根据当时的简短股权变动报告，沃尔核材料于2014年1月开始布局长源股权，其一致行动人万博兄弟资产管理(北京)有限公司于1月24日开始购买长源股份，创东方确认为1月23日。

这两个时间点挺有意思的。好吧，我们就当它们是巧合吧。

此后，沃尔核材料及其一致行动在二级市场收购了长源集团，其中周和平个人持股达到4.3%。沃尔玛核材料也通过认购万博稳健二期的信托产品增持，真的是无微不至。

长源集团称沃尔核材料的标语牌为“敌意收购”，但周和平在媒体面前坚称“我们看好长源集团，我们只是在做财务投资，没有控股长源的打算。”

墙核宣布标语牌后，长源集团的高管们彻夜难眠。第二天，长源集团以股东正在策划股权协议转让的重大交易为由，申请临时停牌。

长源集团紧急联系昌河投资和深国投，希望老东家能顾念旧情，不要让筹码落入“异己”手中。

长垣的辩解得到了回应。5月30日，昌河投资将长源股份剩余5.76%的股权空全部清理完毕，股权受让方为上海复星高新(集团)有限公司和深圳藏金一号投资企业(有限合伙)，其中复星集团获得2.55%，藏金一号获得3.21%。但是，虽然复星这次只收购了2.55%的股份，但复星在长源的持股也达到了5%的红线。

原来复星集团早就对长源集团感兴趣了。

复星的标语牌受到了长源高层管理团队的热烈欢迎。当时，许小文、卢尔冰等人多次称赞复星的“忠诚”。

但是，复星集团真的是长源集团的“白大侠”吗？

第五集:梦中醒来，鸡毛遍地

2014年5月30日星期五。那一天，a股市场就像一潭死水，所有基金都沉默了。可能大家都沉浸在“a股530惨案”七周年的悲伤气氛中，提不起精神。

超越人们的盲点，一件大事即将发生:亏损七年的a股将在两个月内展开波澜壮阔的牛市，让无数人为之哭笑不得。

但是，这个事先没有人知道。

这一天，许小文和陆二冰心情都很愉快:“谁都可以当主人，只要不是墙核材料的周和平！复星集团来了，周和平现在不行吗？”

复星集团也是心情愉快，但不打算如实告诉许小文它的计划，让这些人做梦去吧。

6月4日星期三。周和平及其齐心协力，在二级市场大力扫货，获得1.72%股权，总持股比例6.72%，成为公司第一大股东。很快，许小文的藏金一号出手了，他在长垣的持股增加到了4.34%。加上复星的持股，超过了周和平。周和平立即再次出手，再举第二张标语牌，股权比例一下子爆至11.72%！

经过几轮对峙，许小文的钱包先撑不住了。周和平手里有上市公司，有股权可以质押融资。长源集团虽然在毕沃有丰富的核材料，但这笔钱并不归高管团队所有。面对这种抛硬币游戏，他们一点实力都没有。

这是职业经理人的悲哀。不管他有多敬业，多能干，他永远是一个高级民工。在普通人面前，他们看起来是富人，但在资本市场，他们其实是穷人。

不能因为没钱烧就烧钱，只能启动毒丸计划。

2014年7月25日，长源集团宣布已激活此前搁置的固定收益计划，并修改原计划。新方案同意复星集团出资7.3亿元认购长源三号近80%的股份。如果计划完成，长源的管理层及其一致行动可以获得16.19%的股权，从而再次成为第一大股东。

当然，周和平不会坐视不管。9月6日，他提议召开股东大会，打算否决该计划。接下来的几个月，双方来来回回，PK了一场。最后，长源集团于12月16日向证监会撤回了加薪计划。

固定加薪失败后，许小文团队的气氛越来越凝重，他的底牌也快用完了。既然周和平在股权上无法竞争，那就退而求其次，不让他重组董事会。只要公司的治理权还在手，未来就可能有转机。

为了防止周和平通过股东会改组董事会，许小文玩文字游戏，开始修改公司章程。这实际上是许小文在别无选择的情况下组织的一场毫无意义的斗争。只要周和平投反对票，就很可能出问题。

为失去而奋斗似乎总是有点悲伤，但很遗憾那天上帝把许小文拉了出来。墙核材料的代表来开会的时候带错了材料，导致他没有参加投票。

有这种操作？吃瓜的人笑的特别厉害，瓜都掉了！

尽管有墙核材料的微弱举动，周和平并没有放弃，双方在接下来的半年里继续抢夺股份。截至2015年6月底，周和平及其一致行动已经持有畅源26.79%的股份，距离30%的实际控制线还有一步之遥。

当双方的战争陷入僵局时，许小文寄予厚望的白人战士已经像一只黄鹤。

2015年5月14日，复星集团宣布通过大宗市场减持长源集团5%股份，成功套现人民币10.12亿元。

你以为是白大侠，其实是来炒股的！

2015年的大牛市早已烟消云散，长源集团的股价也从高峰期的28元减半至10元以下的最低点。

2018年1月10日，长源集团与沃尔核材料同时宣布，同意接受深圳证券期货纠纷调解中心组织的调解工作组的调解，并达成和解协议。沃尔核材料以16.8元/股的价格将长源集团持有的7400万股无限制股份转让给科兴药业，而长源集团同意将长源电子75%的股权转让给沃尔核材料，交易价格预计为11.93亿元。

股权竞争四年，双方都得到了什么？这场战斗的胜利者不是周和平，也不是许小文，而是复星集团。

3月26日，沃尔玛宣布，公司一致行动人周和平、邱利民、易顺喜、佟，从3月13日至3月23日，通过大宗交易方式，从二级市场减持长源集团6623.38万股，占长源集团总股本的5%。减持后，公司和一致行动者共同持有长源集团19.07%的股份。

当初我争取的是这个股权，现在我弃之如敝履。心累，不玩了。

希望双方放下过去，在未来继续前行。

第六集:新主角格力来了

5月15日，格力集团对长源集团发起要约收购，格力集团计划斥资52亿元以19.8元/股的价格收购长源集团20%的股权。长源集团股权狗血剧有了新主角。

提到“格力”这个词，国人首先想到的是格力电器，然后想到的是女强人董明珠，只是想不到格力集团。这是格力集团最大的心病，格力家族的恩怨就源于此。

格力集团成立于1985年3月，现为珠海最大、最具实力的国有龙头企业。2017年，集团实现收入1517.89亿元，同比大幅增长36.10%，占全市国有企业总数的83.02%。为什么这么辉煌的成就会有这么低的存在感？再来看看格力集团的业绩构成。

格力集团的收入结构主要包括家电制造、海岛旅游开发、建筑等业务。其中，格力电器是家电行业的主要经营实体，珠海格力岛投资有限公司是海岛旅游开发业务的主要经营实体，珠海建安集团有限公司是建筑安装业务的主要经营实体。格力集团2017年年报显示，当年格力集团营业收入1498.7亿元，其中家电1321.9亿元，建筑安装10.9亿元，其他业务161亿元。根据格力集团的收购报告，格力集团2015年至2017年的总营业收入分别为1016亿元、1115亿元和1516亿元。同期，格力电器的营收分别为977.5亿元、1083亿元和1483亿元。

高真为主，女霸母。格力电器在格力集团体系中一枝独秀，使得格力集团在江湖中的地位十分尴尬。

如果董明珠是像许小文一样正直的职业经理人，那么这种情况不会让格力集团太难受，但是董小姐是一个很有个性的人，是一个很强势的人，这让格力集团的妈妈难以忍受。

2003年，格力母女之间爆发商标纠纷。2012年5月，格力集团推荐周少强担任格力电器董事，但他意外落选。对于国企来说，有时候面子比钱重要。如果格力电气不这么给面子，双方感情都不会很好。果然，2016年10月18日，董明珠辞去珠海格力集团有限公司董事长、董事、法定代表人职务..

你做第一天，他做十五。有些人20年后还能回来找场地，格力集团也不用等那么久。没有，董小姐最近有些麻烦。

2016年，格力电气计划高价收购新能源汽车企业珠海银龙，但最终以失败告终。但脾气火爆的董小姐立即亲自投资珠海银龙，得到了王健林、刘等企业领导的支持。

不过最近珠海银龙传来的消息不太好。

近日，有媒体报道，位于河北省武安新能源产业园的河北银龙出现订单下降、停产等情况。与此类似，银龙在中国其他地区的很多工厂也存在经营问题。2016年底，董明珠亮相邯郸，这是银龙第四代高能量密度钛酸锂纳米材料和第四代高能电池生产线投产的平台。2017年底，银龙的法定代表人和董事长由魏银仓变更为孙国华，但现在孙国华也已被免去珠海银龙董事长兼总裁的职务。据悉，大量格力背景的人进入银龙担任高管。另外，董明珠最近被媒体要求参与新能源汽车领域时，她回答说:“我根本没想过输赢。我只觉得新能源是国家的战略，是未来的新兴产业。”

看来珠海银龙可能真的有麻烦了。

此时格力集团宣布收购长源集团制造新能源汽车，就是给董明珠一点颜色看看？不仅吃瓜的人对此很好奇，上交所也发了专门的询证函，询问格力集团收购长源集团股份的目的以及同行业的竞争情况。

格力集团表示，此次要约收购是格力集团响应国家和珠海市政府发展实体经济的号召，在进一步促进长源集团稳定发展的前提下，做大做强制造业的战略性投资行为。格力集团的要约收购并不是为了寻求长源集团的控制权。

对于目前的长源集团，请给我十几个这样的格力集团，越多越拿不到。许小文最近表示，长源集团与珠海银龙没有合作，董明珠没有参与格力集团与长源集团的谈判。言下之意是:“本次要约与格力电器、董明珠、珠海银龙无关。你们谁都不想把这事搞砸！”

真的没有关系。

董明珠投资珠海银龙是他个人行为，与格力电器无关，与格力集团无关。格力电器秘书长曾公开表示，格力电器在此次收购中也是吃瓜者。格力集团在给上交所的回复中也对此进行了解释，并主动承诺:“公司及其控股子公司除公司控股的上市公司外，不从事与长源集团主营业务存在实质性竞争的业务。”

今年1月，格力集团提出了“二次创业”的发展思路，提出了“一个核心、四大支柱”的具体战略。在这个框架下，格力电器仍然是核心，金融投资、建设投资、海岛旅游、建筑安装是四大支柱，但这个提法显然是为了降低格力电器在格力集团的比重。

3月，董明珠的继任者、格力集团董事长周乐伟在工作报告中提出，创建一个新格力需要5年时间。从周乐伟的简历来看，他是一名技术官员。虽然这份简历金光闪闪，但他真的有能力在五年内超越董明珠几十年的成就吗？

周乐伟的主要方向之一是金融投资。这次格力集团向长源集团发起要约收购，格力黄金投资被列入其一致行动名单。格力黄金投资有限公司是一家非常年轻的公司。最近在找金融投资业务负责人。感兴趣的读者可以提交简历。也许你有机会见证历史。

2012年9月，刚刚成为格力集团董事长的董明珠明确表示，格力绝不从事投资和资本运营。2016年11月，刚刚被免去格力集团董事长职务的董明珠再次公开表示，虽然目前产融结合是大势所趋，但她绝不会做金融。实业家董明珠就是这样的人。

如今，当人们远离茶时，董小姐的反对是无效的。格力集团不仅要做金融投资，还要投资长源集团。许小文很高兴看到这一切发生。吃瓜的人看热闹也不算太大。谁能知道董小姐此时的心情？

随着珠海银龙遭遇困境，格力集团的出价值得深思，资本市场上总会有狗血剧的下一集。