元盛 元盛CTA——夜空中最亮的星

盛远成立于1997年，是世界上最大的商品交易顾问公司，截至2016年底，管理规模为326亿美元。该公司总部设在伦敦，由科学家大卫·哈丁(David Harding)创建，领导着全球400名员工，包括130多名研究人员，其中大多数是应用科学家。盛远在全球使用的CTA旗舰战略被称为“全球多元化战略”，自20年前成立以来累计净回报高达93.2%；自2010年进入中国市场以来，推出了“中国多元化战略”，自7年前成立以来累计净回报率达130%，历史表现一片光明，历经多头和空头。

什么是CTA基金

CTA基金管理期货基金，是指投资者集合资金委托专业期货投资机构，投资者承担投资风险，享受投资收益的集合投资模式。

CTA(商品交易顾问策略)称为商品交易顾问策略，也称为管理期货。主要通过在基本面和技术面分析中引入量化模型，根据量化模型产生的买卖信号结合主观判断，借助计算机系统进行投资交易。CTA策略是通过在不同的期货合约和掉期合约中的多个头寸进行投资，从商品期货市场开始，然后发展到股指期货、外汇期货、掉期期货、债券期货、利率期货等杠杆衍生品市场。它有时被归类为全球宏观对冲策略的一个子类，但它是作为一种独立的策略存在的。

盛远投资哲学

盛远的投资哲学是“相信金融市场可以用科学的方法来研究，就像自然现象可以用推导出来的投资系统来研究一样”，使用从经验证据中获得的统计参考来作出投资决策比只使用经济原理进行演绎推理更可靠。盛远系统使用微小的、微弱的、干净的和不易察觉的预测或信号，公司将大部分精力集中在研究各种参数和建立适当的风险和成本控制上。

盛远定量投资研究小组

盛远聘请了大量科学家组建最强的量化投资团队，研究部门分布在牛津大学科技园、西伦敦、苏黎士和香港。研究人员占员工总数的近一半，包括运筹学、统计学、气候学、精算学、天文学、金融数学等各个子领域的顶尖人才。他们每天提供并分析大量高效的数据，让公司的资产管理人员准确把握市场节奏。例如，盛远是世界上最完整的天气数据库所有者之一。该公司以半小时的频率收集全球近200个地方的天气数据，包括36个数据指标，如温度和湿度。

这些指标在一定程度上与期货品种有关。比如最直接的就是温度降低，油耗增加，油价可能会上涨，从而影响其他农作物的产量。人脑很难通过天气数据捕捉这些商品期货市场之间的规律，并将其应用于交易。然而，这一客观规律可以通过大量的计算机模型统计分析发现并有效应用。天气数据只是一个例子。只要能收集到其他数据，比如全球航运数据、人口增长数据等。通过系统的模型分析，我们可以找到市场规律的线索。

精益求精的盛远资本每年投入高达3000万美元的研究经费，力求将最前沿的科学研究应用于资本市场历史价格和波动性的分析，合理预测未知风险值。

正如现代计算机理论之父约翰·冯·诺依曼的名言:“我可以用四个参数来拟合一头大象，我可以用五个参数来摆动它的鼻子。”这就是参数拟合的魅力。在强大的计算机系统支持下，盛远的研究人员每天可以处理相当于3000万本圣经的数据。面对市场的随机变化，盛远不会在短期内针对随机事件立即调整系统，而是每年对系统进行审核，并做出最新响应。

盛远全球多元化战略

盛远在世界上使用的CTA旗舰策略被称为“全球多元化策略”，其市场足够分散，覆盖全球100+期货市场(包括基础金属、债券、汇率、商品、能源、利率等)。)和全球1200多只股票。

其战略特征包括:

1.风格保守，杠杆小，年化波动率远小于世界股市。

2.回报相对稳定，历史业绩优秀:成立20年来，17年实现盈利，年化复合净收益率13.6%，平均年化净收益率47%，3年只有小亏损，亏损不到5%。挺过了1987年、1998年、2000年、2008年的市场大危机，穿越了多头和空头。

3.投资多元化:参与全球各大交易所的投资，充分分散风险，回报从来不取决于单一市场的判断。绝大多数投资目标是在交易所交易的产品，透明度高，流动性好。

图表:WDP成立以来累计净收益(不含费用)

数据来源:Morningstar.com；数据范围1997-2016

风险预警:历史业绩不建议作为投资策略，投资者应自行把握投资风险

盛远测试中国市场——中国多元化战略

策略史:2008年，盛远开始收集中国市场数据，研究中国交易策略；2010年正式进入中国，将其在海外成功运营多年的WDP策略引入中国，形成了中国多元化的期货交易策略(CDP)。

全球对冲基金一直觊觎快速增长的中国市场。在这场蛋糕大战中，盛远资本显然是为数不多的赢家之一，其在中国的规模已经超过60亿。

其战略特征包括:

1.波动率设定高于全球策略:在中国盛远的策略中，波动率目标设定大于发达国家，因为美国、欧洲、日本等发达国家的无风险利率很低，通常为0-0.5%，而中国并非如此。

2.与全球战略充分分享研究实力

3.突出的历史功绩:自七年前成立以来，年年盈利，从未失败过。年均净收益率超过20%，2016年为22.67%。

4.国内市场覆盖面:多元化投资国内四大期货交易所30多个品种，全面降低投资组合风险。

图表:自CDP建立以来的年度净回报(扣除费用)

数据来源:盛远首都

风险预警:历史业绩不建议作为投资策略，投资者应自行把握投资风险

总的来说，盛远以趋势策略为主，套利策略为补充和加强。趋势策略用于判断是否存在趋势交易机会。通过分析大量数据，包括但不限于宏观经济数据、行业供求数据，结合数量、价格和k线指标，当上述数据和指标形成共振时，量化模型基于建立的条件参数给出交易信号，最终形成交易指令。95%的交易是程序化交易，只有5%是人工完成的，主要是中长期的，高频交易只占其整体策略的一小部分。

结局

据私募网络数据中心统计，2016年，CTA基金以其优异的表现高居国内私募基金榜首，不仅超越了股票、债券等传统资产，还大大领先于其他对冲战略产品，成为资产短缺下最耀眼的明星。CTA策略因其多重空和与传统资产相关性低的优势而成为许多对冲基金的标准。

作为CTA领域的鼻祖和量化交易策略的提出者，盛远以其独特的大量参数拟合模型取得了巨大的成就。亚里士多德曾经说过:优秀是一种习惯。我们有理由相信，随着中国资本市场的不断发展壮大和期货市场的完善，盛远资本将在中国创造更多辉煌的业绩。

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