供零在线 永辉战略大调整，剥离云创业务、35亿入股万达商管

中国商报记者赵刚/照片

12月4日，永辉超市发布多项公告，投掷三枚重型炸弹，一石激起千层浪。一是公司与永辉超市、永辉云创创始人张宣宁签订协议，以3.94亿元的价格转让永辉云创20%的股份；二是永辉超市董事长张宣松和张宣宁解除了一致行动关系；第三，公司计划以35.31亿元人民币收购万达商业管理1.5%的股份。

Cloud创建一个表，专注于主要业务

永辉超市分为四个区:云超、云创、尚云和云锦。“云超”板块涉及红标店和绿标店；“云创”包括永辉生活商店、超级物种、永辉生活app等业务；“尚云”重组了总部原有的职能部门和业务部门；“云金”是指永辉金融业务。

“永辉云创稀释了表，专注于尚超的主营业务，以减少多元化，减轻云创的业绩压力。”天丰证券分析师刘告诉中国商报记者。据了解，永辉云创目前仍处于高速发展期，尚未盈利。截至今年9月，永辉云创亏损约6亿元。“公司转让20%的股份，不仅可以减少云创对公司业绩的影响，也有助于更专注于云超业务的发展。”他说。

随着亏损的不断增加，云创的业务取得了长足的进步。到今年8月底，永辉已经在全国10个城市开了320家店，超级物种在9个核心城市开了55家店。永辉生活APP注册用户总数飙升至800万，今年上半年家庭业务销售额占比2%左右，比去年翻了一番。同时，上半年营业收入达到9亿元，比去年同期增长近6倍。

今年年初，腾讯向永辉云创科技有限公司增资9.5625亿元，3个月后，腾讯继续向云创业务增资。增资后，永辉超市对云创业务的持股比例降至46%，但加权平均后，云创业务对母公司的影响仍达到51.7%。上半年，云创亏损3.88亿元，其中对母公司的影响达到1.9亿元。基于亏损的店铺扩张和收入增长让投资者看到了未来，同时也感到担忧。本次交易完成后，永辉云创及其控股子公司将不再纳入永辉超市的合并范围，这也可能缓解投资者的焦虑。

相比云创业务的亏损，云超业务是永辉超市业绩和利润的核心支撑。数据显示，今年上半年，云超业务收入326亿元，同比增长19%，利润达到14亿元，同比增长29%。截至今年11月底，云超门店已达到674家。今年上半年，财政收入同比增长130%，云银行业务实现盈亏平衡，贷款总额超过7.6亿元。在云业务方面，蔡世贤在重庆、北京、福建等六省建立了永辉生鲜中心厂，拓展了300家企业的大宗业务。其零供应在线服务平台是服务支持的智能供应链服务。高淳推出的整体解决方案&红杉作为战争投资加速发展。

从永辉超市各大板块的布局可以看出，永辉超市打算在新零售竞争的后半段，从零售企业转型为服务零售业的科技企业。刘认为，永辉超市将形成以为中心，以供应链和技术为基本发展点，一中心两基本点的发展思路。未来不排除建立大型供应链事业部和技术事业部，全面推动超市业务发展。

兄弟之间的业务差异

除了考虑业绩之外，有人认为云创业务剥离也与张宣宁和张宣松的经营理念不同有关。其实张玄宁和张玄松对云创事业的发展早就有分歧。张宣松认为永辉超市旗下的超级物种应该以“到家”为主，张宣宁认为应该以餐饮为主。

本次股权转让完成后，张宣宁在永辉云创的持股比例由9.6%上升至29.6%，成为永辉云创的最大股东。该公司在永辉云创的持股比例降至26.6%，成为永辉云创的第二大股东。因此，永辉云创的话语权完全掌握在张宣宁手中，不禁引发市场猜测，永辉云创未来的发展将在张宣宁的领导下进行。

公告发布当天，永辉超市和永辉云创还签订了关联交易框架协议，约定了商标和品牌授权、IT系统、物流、财务、人员、关联方、关联交易等内容。永辉运创脱离永辉超市的独立性可见一斑。

一般来说，企业领导之间的“不团结”会给企业带来负面影响，但一些内部人士并不这么认为。“公司最大的不确定性已经逐渐落地，”业内人士表示。张宣宁、张宣松解除一致行动关系后，修改公司章程，设立轮值主席制度，引进国外先进管理团队实施公司现代治理。怡和(牛奶国际)对公司的发展采取了全面支持的态度，未来可以更加专注于主营业务发展。

拓展物业，投资万达商业管理

值得注意的是，永辉超市以35.31亿元人民币从大连方毅集团有限公司购买了万达商业管理1.5%的股份，这对公司的财务状况有直接影响。公告显示，永辉超市对外投资对上市公司未来财务状况和经营成果的影响主要是银行贷款的增加和财务费用的相应增加。如果按6%的年利率计算，估计这部分的银行利息每年约为2.1亿元，对公司当期利润的影响估计在10%左右。

以牺牲财务指标为代价，花费巨资收购万达商业管理，永辉的目的很明确，就是拓展优质物业，帮助云超业务发展。其实永辉和万达的合作早就有了。上半年，在万达品牌的助力下，永辉成功实现了宁夏新区的扩张。第三季度，永辉超市新开了25家绿色标签店，其中5家位于万达广场。

据了解，万达商业管理有限公司是全球最大的商业地产控股、管理和运营企业万达集团的核心子公司之一，也是大连万达集团旗下唯一的商业地产投资运营业务平台。万达商业管理有限公司商业资源丰富，运营管理能力强，物业管理面积超过1000万平方米。

万达商业管理原名万达商业。今年年初，万达商业与腾讯、苏宁、JD.com、融创签署协议，后四家共出资340亿元人民币，收购万达商业香港h股退市时引入的投资者所持有的约14%的股份。交易完成后，万达商业更名为万达商业管理。

万达商业管理在一至两年内消化完房地产业务后，未来将不再进行房地产开发，成为一家纯粹的商业管理运营企业。各方将推动万达商业管理集团尽快上市。

“此次收购可以进一步加强公司与万达商业管理的合作关系，依靠万达的优质物业实现云超快速开新店的战略目标。”刘认为，永辉未来将与万达商业管理在技术、数据、门店、供应链等方面形成多维合作，同时不排除万达商业管理未来上市后带来的潜在利益。